Inne i Coinbases $20 billioner store stablecoin-maskin

Denne likviditeten ligger ikke uvirksom. Coinbase genererer betydelige renteinntekter fra disse reservene. I fjerde kvartal 2025 var omsetningen fra stablecoins alene 364 millioner dollar, en økning på 3 % fra kvartalet før, i stor grad drevet av de høyere gjennomsnittlige USDC-beholdningene . For hele året 2025 nådde Coinbases stablecoin-relaterte inntekter anslagsvis 1,35 milliarder dollar, noe som utgjør omtrent en femtedel av selskapets totale inntekter . Denne gjentakende inntektsstrømmen, som stammer fra avtalen om samskaping og inntektsdeling med Circle, har gjort USDC til et av Coinbases mest lønnsomme produkter.

Base: Oppgjørslaget på 19 billioner dollar

Hvis Coinbases børs er butikkfasaden, er Base deres grossistfabrikk for oppgjør. Coinbases Ethereum-lag-2-blokkjede har behandlet over 19 billioner dollar i stablecoin-volum så langt i 2026, noe som er en tredobling av totalen på 17 billioner dollar i 2025 . Bare i første kvartal 2026 gjorde Base opp for 15 billioner dollar, og sikret seg en dominerende markedsandel på 62 % av alle stablecoin-transaksjonsvolumer – opp fra kun 1 % året før .

Bases dominans er delvis strukturell. Med omtrent 4,4 milliarder dollar i stablecoin-beholdning på kjeden, nesten utelukkende USDC, slår nettverket langt over sin vektklasse i overføringsvolum . En analyse fra Coin Metrics tilskrev mye av det rekordhøye justerte stablecoin-overføringsvolumet på 8 billioner dollar i januar 2026 til USDC-aktivitet på Base, og bemerket at økningen var sterkt påvirket av rebalansering av likviditet hos DeFi-tilbydere og institusjonelle bevegelser av kapital, snarere enn privatkunders betalinger .

Dette skillet er viktig. Bases tall på 19 billioner dollar, som de fleste overskrifter om stablecoin-volum, fanger opp rå overføringsvolum på kjeden. Boston Consulting Group anslår at bare omtrent 7 % av det totale stablecoin-volumet på kjeden – rundt 4,2 billioner dollar – representerer genuin økonomisk aktivitet, mens resten er knyttet til handel, bevegelse av sikkerhet og mellomleddsruting . Coinbases tall på 1 000 milliarder dollar i betalingsstrøm er sannsynligvis et smalere og mer kuratert tall, men det omfatter fortsatt betydelige institusjonelle kapitalstrømmer i tillegg til privat- og bedriftsbetalinger.

x402: Protokollen som driver 160 millioner KI-agentbetalinger

Mens Base håndterer de tunge institusjonelle løftene, er x402 Coinbases satsing på maskin-til-maskin-økonomien. Protokollen, oppkalt etter HTTP-statuskoden 402 «Betaling kreves», er en åpen protokoll som bygger inn stablecoin-betalinger direkte i nettinfrastruktur, slik at API-er, applikasjoner og KI-agenter kan betale for tjenester programmatisk over standard HTTP-forespørsler .

I slutten av april 2026 hadde protokollen behandlet over 165 millioner transaksjoner fordelt på 590 000 kjøpere og 100 000 selgere, med et kumulativt dollarvolum på nær 50 millioner dollar . Antallet transaksjoner er bemerkelsesverdig for en protokoll som i praksis var på null et år tidligere; dollarvolumet, mindre så. Med en gjennomsnittstransaksjon på omtrent 0,31 dollar, er x402 kalibrert for API-måling og mikrotransaksjoner under én dollar snarere enn betalinger med høy verdi .

En protokolloppdatering har presset transaksjonsstørrelsene oppover, der 95 % av nylige x402-betalinger er på 1 dollar eller mer . Men kjernebruksområdet forblir tydelig: å muliggjøre at autonome KI-agenter kan betale for data, inferens, innhold og andre beregningsressurser uten menneskelig innblanding eller tradisjonelle kortnettverk.

En bekreftelse fra næringslivet kom da AWS sluttet seg til Coinbase som et grunnleggende medlem av x402-stiftelsen, noe som ga protokollen den typen skybasert troverdighet som få åpne standarder oppnår så raskt . Coinbases hosted x402-fasilitator støtter for øyeblikket ERC-20-betalinger på Base, Polygon, Arbitrum, World og Solana, med et generøst gratisnivå på 1 000 transaksjoner per måned for å senke utviklerfriksjonen .

MassPay og ambisjonen om utbetalinger over landegrensene

Den 11. juni 2026 kunngjorde Coinbase et strategisk partnerskap med MassPay, en global plattform for orkestrering av utbetalinger, for å bringe stablecoin-drevne utbetalinger over landegrensene til bedrifter over hele verden . Integrasjonen kobler MassPays utbetalingsnettverk med ett enkelt API som dekker 180 land på tvers av bankoverføring, mobil lommebok og digitale aktiva, med Coinbases regulerte depot, lommebokinfrastruktur og USDC-oppgjør på kjeden .

For bedrifter er verdiforslaget enkelt: finansier i USD, konverter automatisk til USDC, og utbetal globalt i enten stablecoins eller lokal fiat-valuta – alt gjennom én integrasjon uten å måtte håndtere en dedikert krypto-stack. Tidlige kunder som bruker de kombinerte kanalene, har rapportert om en 40 % til 70 % reduksjon i betalingskostnader sammenlignet med tradisjonelle internasjonale bankoverføringer, med nærmest umiddelbart oppgjør .

MassPays administrerende direktør Ran Grushkowsky fortalte Cointelegraph at stablecoins fortsatt utgjør en liten del av selskapets nåværende volum, men at den felles infrastrukturen forventes å støtte utbetalinger i hundremillionersklassen det første året . Partnerskapet posisjonerer Coinbase som en direkte konkurrent til SWIFTs korrespondentbanknettverk, i hvert fall for det voksende segmentet av bedrifter som er villige til å gjøre opp grensekryssende forpliktelser i digitale dollar.

USDCs inntektsmotor og skiftende markedsandeler

Underliggende for alle disse initiativene er USDC selv, stablecoinen Coinbase samskapte med Circle. Coinbases inntektsdelingsavtale med Circle har blitt et vesentlig bidrag til selskapets bunnlinje. Utover inntektene på 1,35 milliarder dollar i 2025, har USDCs markedsposisjon styrket seg i forhold til Tethers USDT i viktige institusjonelle oppgjørsbruksområder .

Mens USDT fortsatt dominerer antall privatkundetransaksjoner – og behandlet 19,1 billioner dollar fordelt på 6,72 milliarder transaksjoner i 2025 sammenlignet med USDCs råvolum på 18,3 billioner dollar – har USDC skåret ut en distinkt fordel i institusjonelle overføringer med store verdier . I januar 2026 flyttet USDC 8,3 billioner dollar i overføringer på kjeden, mot USDTs 1,7 billioner dollar, til tross for at USDT har en betydelig større sirkulerende beholdning .

USDCs andel av markedsverdien lå mellom 23 % og 27 % av den totale stablecoin-mengden på omtrent 321 milliarder dollar i midten av 2026, men dens andel av meningsfull overføringshastighet er betydelig høyere på nettverk som Base og i institusjonelle kapitalstrømmer . Det nøyaktige tallet avhenger sterkt av om man måler etter markedsverdi, rå overføringsvolum eller justert økonomisk aktivitet – en nyansering som ofte går tapt i forenklede sammenligninger.

Hva nå: Fullverdig stablecoin-strategi

Coinbases aksjonærbrev for fjerde kvartal 2025 la frem en eksplisitt ambisjon om å fremme en «fullverdig stablecoin-betalingsplattform», som dekker utstedelse, depot, oppgjør og utbetalinger . Selskapet har rullet ut betalings-API-er og B2B-betalingsgrensesnitt som lar utviklere bygge inn stablecoin-kasse, sende døgnkontinuerlige utbetalinger, automatisere kapitalforvaltning og gjøre opp i USDC på Base – alt støttet av Coinbases regulerte sikkerhetsinfrastruktur .

Visjonen strekker seg til å gjøre det mulig for bedrifter å utstede og administrere sine egne tilpassede stablecoins på plattformen, selv om konkrete produktplaner for tilpasset utstedelse ikke er formelt offentliggjort .

Citis rapport «Stablecoins 2030» fra juni 2026, produsert i samarbeid med Coinbases institusjonelle forskningsavdeling, oppreviderte prognosene for stablecoin-utstedelse til et basisscenario på 1,9 billioner dollar og et bull-scenario på 4,0 billioner dollar innen 2030 . Rapporten gjenspeiler en voksende institusjonell overbevisning om at stablecoins vil bli et permanent oppgjørslag i global finans, en tese Coinbase setter hele sin betalingsstack på.

Lesere bør imidlertid nærme seg alle tall for stablecoin-volum med en viss kontekstforståelse. Overskriftstallene – 1 000 milliarder, 19 billioner, 33 billioner dollar – er rå overføringsvolumer på kjeden som omfatter enorme mengder handelsaktivitet, protokollmekanikk og mellomleddsruting. Justert for reell økonomisk aktivitet er bildet dramatisk mindre: omtrent 4,2 billioner dollar i justert økonomisk volum og 350 til 550 milliarder dollar i faktiske bilaterale betalinger for varer og tjenester, ifølge BCGs analyse . Coinbases eget tall på 1 000 milliarder dollar i betalingsstrøm er en smalere metrikk, men det gjenspeiler fortsatt betydelige kapitalforvaltningsbevegelser og institusjonelle bevegelser utover rene forbrukertransaksjoner.

Det store bildet

Coinbases stablecoin-infrastruktur er ikke lenger et sideprosjekt – det er selskapets viktigste vekstmotor. Med et regulert depotfundament, det dominerende institusjonelle oppgjørslaget i Base, en fremvoksende KI-betalingsstandard i x402 og et voksende nettverk for utbetalinger over landegrensene via MassPay, har selskapet konstruert en ende-til-ende stablecoin-stack som i stadig større grad konkurrerer med tradisjonelle betalingsnettverk.

Råtallene er enorme. Den justerte økonomien er mindre, men vokser raskt. Sammen maler de et bilde av et selskap som systematisk bygger det finansielle rørsystemet for en økonomi der dollar beveger seg med internettets hastighet.