OpenAI mot børsnotering: Milliardverdier, maktkamp og en mulig utsettelse

Tilbud om aksjesalg for ansatte (tender offer)

• Et planlagt aksjesalg vil gi ansatte muligheten til å selge aksjer til 852 milliarder dollar i verdi, som er den verdsettelsen som ble brukt i børsprospektet .
• Oktober 2025: OpenAI gjennomførte et sekundært salg på 6,6 milliarder dollar, der omtrent 75 ansatte innkasserte maksbeløpet på 30 millioner dollar hver. Verdsettelsen ble da anslått til 400–500 milliarder dollar .
• Det nye aksjesalget er angivelig priset til rundt 687 dollar per aksje .

Selskapets egen, mer forsiktige offentlige uttalelse

I sin offentlige kommentar til den konfidensielle S-1-søknaden sa OpenAI at tidspunktet fortsatt er «uavgjort», og at «det kan ta en stund» før selskapet blir notert på en børs. De understreket at ingen bindende noteringsdato er satt. Dette var en merkbart mer avmålt tone enn Altmans interne kommunikasjon.

Hovedtilretteleggere (underwriters)

• Goldman Sachs og Morgan Stanley er hovedtilretteleggere .
• JPMorgan Chase er også med på prosessen .
• Citi har vært i samtaler om å bli en del av syndikatet .
• Det pågår en intense dragkamp mellom Goldman og Morgan Stanley om den prestisjetunge «lead left»-posisjonen (rollen som hovedbokfører) for børsnoteringene til både OpenAI og Anthropic .
• Goldman Sachs har allerede sikret seg lead left-rollen for SpaceX sin børsnotering .

Siste private verdsettelser

Intern uenighet og finansielle utfordringer

• Altman mot finansdirektør Sarah Friar: Altman presser på for en børsnotering i fjerde kvartal 2026, mens Friar privat har argumentert for at selskapet ikke er klart for en 2026-notering, og har tatt til orde for å utsette til 2027 .
• En 600 milliarder dollar stor utgiftsplan: Altman har lansert en femårig infrastrukturplan verdt 600 milliarder dollar. Friar har på sin side advart om at dette representerer en uholdbar kontantforbrenning .
• Gigantiske infrastrukturforpliktelser: Morningstar anslår at OpenAI har 1,15 billioner dollar i inngåtte forpliktelser. Investorer i det offentlige markedet må se at disse investeringene omsettes i fri kontantstrøm, noe som kan skyve et realistisk børsvindu til midten eller slutten av 2027 .
• Omstrukturering: OpenAI har nylig endret selskapsform fra en ideell stiftelse til et kommersielt selskap, men denne organisatoriske overhalingen pågår fortsatt .
• Selskapet har også bommet på flere inntektsmål og er viklet inn i en rettsstrid med Elon Musk .

Konkurranse: Kappløp med Anthropic og SpaceX

• Anthropic leverte sin konfidensielle børssøknad like før OpenAI, også de med Goldman Sachs og Morgan Stanley som tilretteleggere .
• SpaceX forventes å debutere på børsen bare dager etter OpenAIs søknad, med Goldman Sachs i lead left-rollen .
• Alle tre kjemper om den samme kapitalen fra institusjonelle investorer i et svært komprimert tidsvindu. Dette har skapt et intenst kappløp om både rådgiverroller og investorenes gunst .

Markedet frykter en konsentrasjon av gigantnoteringer

• De samtidige børsnoteringene av OpenAI, Anthropic og SpaceX utgjør en konsentrasjon av mega-store teknologinoteringer som Wall Street ikke har sett lignende siden SPAC-boomen i 2021.
• Bankene kjemper om de mest prestisjefylte rollene i disse konkurrerende prosessene, der de tre børsnoteringene samlet kan utløse over 7 milliarder dollar i honorarer til tilretteleggerne .
• Analytikere advarer om at børsmarkedet kan få problemer med å absorbere flere børsnoteringer til billion-klassen på rappen, spesielt gitt at OpenAIs vei til lønnsomhet er uklar og kapitalbehovet er enormt .