Derfor faller euroen mot 1,16 dollar – Iran-konflikten styrker dollaren

Dette skiftet er typisk i konfliktdrevne markedsmiljøer: geopolitiske sjokk øker usikkerheten om global vekst og inflasjon, og dollaren tjener på at den fortsatt er verdens viktigste reservevaluta og finansieringsvaluta.

Sprikende forventninger til Fed og ECB

Valutamarkedene reagerer også på økende forskjeller mellom Federal Reserves politikkutsikter og Den europeiske sentralbankens (ECB).

I USA har vedvarende inflasjonsbekymringer og sterkere økonomiske data fått markedene til å vurdere muligheten for ytterligere innstramming fra Federal Reserve eller en lengre periode med høyere renter. Markedsbaserte målinger viser en kraftig økning i forventningene om at Fed kan heve renten igjen dersom inflasjonen forblir seig.

Høyere forventede amerikanske renter styrker dollaren fordi de øker avkastningen på dollar-denominerte eiendeler.

I motsatt ende har ECB fremstått som mer tilbakeholden. Sentralbanken har lagt vekt på en dataavhengig og bredt nøytral tilnærming, og investorene har til tider allerede priset inn rentekutt eller begrenset innstramming.

Det resulterende avkastningsgapet – der amerikanske renter forventes å forbli høyere enn i eurosonen – oppmuntrer investorer til å holde dollar fremfor euro, noe som legger press på EUR/USD.

Sterkere data fra USA svekker eurosonen

Økonomisk momentum er en annen faktor som øker gapet over Atlanteren.

Amerikanske indikatorer har stort sett holdt seg bedre, mens flere nøkkeltall fra eurosonen – særlig innkjøpssjefsindekser – har svekket seg. Data for eurosonens PMI har nylig pekt mot avtagende aktivitet eller sammentrekning i deler av økonomien, noe som tynger euroen.

Svake PMI-tall påvirker valutamarkedene fordi de former forventningene til vekst og fremtidig pengepolitikk. Avtagende aktivitet tyder på at ECB har mindre rom for å stramme til politikken aggressivt, noe som reduserer støtten for euroen.

Bildet i Europa er likevel blandet snarere enn ensidig negativt. Noen indikatorer har vist motstandskraft, og politikerne understreker fortsatt at fremtidige beslutninger avhenger av innkommende data.

Europas særlige sårbarhet for energisjokk

En av de viktigste kanalene som forbinder Iran-konflikten med valutamarkedene, er energiprisene.

Olje- og gasspriser har en tendens til å stige når konflikt truer forsyningsruter i Midtøsten. Dersom krigen forstyrrer energistrømmene – spesielt gjennom kritiske skipsleder som Hormuzstredet – kan globale priser skyte i været.

Et slikt scenario rammer eurosonen hardere enn USA fordi Europa er en nettoimportør av energi. Høyere energipriser øker Europas importregning, svekker handelsbalansen og reduserer husholdningenes kjøpekraft.

USA har derimot mye større innenlandsk energiproduksjon og er derfor mindre sårbart for det samme sjokket.

Markedsanalyser tyder på at økende olje- og gasspriser knyttet til Iran-konflikten kan redusere veksten i eurosonen mer enn i USA, noe som forsterker dollarens fordel.

Energiprissjokket har allerede vist seg i markedsreaksjonene: europeiske eiendeler og euroen har svekket seg ettersom investorene bekymrer seg for et energidrevet økonomisk sjokk.

Hvorfor euroen også har svekket seg mot pundet

Euroens svakhet er ikke begrenset til dollaren. Den har også tapt terreng mot britiske pund i flere perioder da data fra eurosonen har skuffet.

Svake PMI-tall fra eurosonen har gjentatte ganger tynget valutaen, mens relativt sterkere britiske data har bidratt til å støtte sterling i EUR/GBP-paret.

Dette mønsteret forsterker det bredere bildet: euroen er under press når europeiske vekstsignaler svekkes sammenlignet med andre store økonomier.

Hva skjer videre for EUR/USD?

Euroens fremtidige kurs vil avhenge sterkt av hvordan den geopolitiske situasjonen og de økonomiske utsiktene utvikler seg.

Faktorer som kan støtte euroen:

• Nedtrapping i Iran-konflikten, noe som kan redusere olje- og gassprisene og dempe etterspørselen etter dollar som sikker havn.
• Stabilisering av veksten i eurosonen eller sterkere økonomiske data.
• En mer haukete ECB-holdning enn markedene forventer.

Faktorer som kan presse EUR/USD lavere:

• En langvarig konflikt som holder energiprisene høye.
• Fortsatt sterke amerikanske data som forsterker forventningene om høyere amerikanske renter.
• Ytterligere forverring av indikatorer for næringslivsaktivitet i eurosonen.

Oppsummering

Euroens nedgang mot 1,16 dollar gjenspeiler et samspill mellom geopolitisk risiko og økonomiske grunnforhold. Flukt til sikre havner inn i dollar, forventninger om en strammere amerikansk pengepolitikk i forhold til ECB, svakere aktivitetsdata i eurosonen og Europas sårbarhet for energiprissjokk forsterker hverandre.

Med mindre disse kreftene snur – særlig gjennom avtagende geopolitiske spenninger eller sterkere vekst i eurosonen – ligger risikoen i nær fremtid fortsatt på en sterkere dollar.