Bitcoin trekkes ikke pålitelig mot «max pain» ved opsjonsforfall

En backtest av 919 opsjonsforfall på Deribit tyder på at Bitcoins såkalte max-pain-nivå ikke er et pålitelig mål for hvor kursen ender. I analysen lå oppgjørskursen nærmere prisen seks timer før forfall enn max-pain-nivået for alle de seks kryptovalutaene som ble undersøkt, Bitcoin inkludert. 3

Resultatet sier noe om hvilket av to referansepunkter som lå nærmest oppgjørskursen. Det viser ikke at kursen aldri beveger seg mot max pain, eller hva som eventuelt påvirker kursen rundt forfall.

Hva betyr «max pain»?

Max pain er oppgjørsprisen der den samlede indre verdien av alle åpne kjøps- og salgsopsjoner for et bestemt forfall er lavest. Nivået beskriver posisjonene i opsjonsmarkedet – det er ikke i seg selv en prognose for markedsprisen. 24

Nivået omtales iblant som en slags «magnet» som trekker kursen mot seg før forfall. Men en beregnet verdi og en kursprognose er to forskjellige ting: Max pain viser hvordan den samlede verdien av opsjonene ville sett ut ved ulike oppgjørspriser, ikke hvor Bitcoin sannsynligvis vil handles. 24

Hva viste analysen av 919 forfall?

Analysen undersøkte 919 Deribit-forfall på seks kryptovalutaer fra 14. februar til 18. september 2026. For hvert forfall sammenlignet den oppgjørsprisen med max-pain-nivået og med kursen seks timer før oppgjøret. For alle valutaene i utvalget lå oppgjøret nærmere kursen før forfall. 3

Analysen rapporterte også en forskjell avhengig av tidspunkt: Den fant en viss bevegelse mot max pain dagen før forfall, men ikke de siste timene. 3 Dette er studiens observasjon – ikke dokumentasjon på at max pain forårsaker kursbevegelser.

Hva kan investorer bruke funnet til?

For en kortsiktig vurdering rundt opsjonsforfall gir backtesten mer støtte til kursen som faktisk observeres seks timer før oppgjør enn til max pain som pekepinn på sluttkursen. 3 Det betyr ikke at den observerte kursen er en sikker prognose; i denne sammenligningen var den bare det nærmeste av de to referansepunktene.

Den praktiske lærdommen er å se på max pain som et øyeblikksbilde av posisjoneringen i opsjonsmarkedet, ikke som et selvstendig kursmål for Bitcoin. Backtesten sammenligner avstanden til oppgjørskursen. Den undersøker ikke om en strategi basert på max pain ville vært lønnsom, eller hvilken betydning andre markedsforhold har.