DayOne går videre mot børsnotering – mens SB Energy utsetter

Markedet for børsnoteringer i datasenterbransjen er blitt en prøve på gjennomføringsevne – ikke bare på troen på kunstig intelligens. Høyere renter gjør kapitalkrevende byggeprosjekter dyrere, og investorene vil se tydeligere bevis på at planlagt kapasitet kan få strøm, bli ferdigstilt og skape inntekter. Singapore-baserte DayOne går videre med planer om en mulig børsnotering i USA i november. SoftBank-støttede SB Energy har på sin side utsatt sin notering, mens investorer stiller spørsmål ved den rapporterte verdsettelsen og avhengigheten av noen få kunder.12

To planer – og ulike spørsmål fra investorene

DayOne vurderer ifølge rapporter en amerikansk børsnotering allerede i november. Selskapet kan hente inn opptil 5 milliarder dollar, med en verdsettelse på rundt 20 milliarder dollar. Dette er rapporterte forventninger, ikke fastsatte vilkår for en emisjon.115 DayOne omtales som en datasenteroperatør, men tilgjengelige rapporter gir ikke nok sammenlignbare drifts- og regnskapstall til å vurdere selskapets kapasitet, strømforsyning eller kundemiks opp mot SB Energys tall.1

SB Energy er derimot blitt omtalt med en mulig verdsettelse på 50 milliarder dollar eller mer. Da selskapet leverte dokumenter i forbindelse med børsplanene, hadde datasentervirksomheten ennå ingen anlegg i drift. Den rapporterte ordreboken på rundt 439 milliarder dollar og kapasiteten på 8,8 gigawatt gjelder kontraherte eller prosjekter under bygging – ikke datasentre som allerede leverer tjenester.256

Forskjellen er viktig. En stor ordrebok peker mot mulig framtidig aktivitet, men er ikke det samme som løpende inntekter fra datasentre. SB Energy rapporterte rundt 139 millioner dollar i omsetning fra eldre energivirksomhet i første halvår 2026, og hadde ingen inntekter fra datasentre i drift. De planlagte leieinntektene på kort sikt er knyttet til SoftBank og OpenAI, noe som samler mye av kundeeksponeringen hos to aktører.45

Hvorfor SB Energys børsplan møter motstand

En verdsettelse på over 50 milliarder dollar ber investorene prise inn prosjekter som ennå må bygges og settes i drift. Den rapporterte konsentrasjonen av kunder innebærer også en risiko: Langsiktige leieavtaler kan være et tegn på etterspørsel, men avhengighet av få kunder gir mindre spredning.245

Tallene må derfor ses i sammenheng. Kontrahert kapasitet og ordrebok beskriver mulig framtidig virksomhet. Fraværet av datasentre i drift og inntekter fra datasentervirksomheten viser samtidig hvor langt det fortsatt er fram til denne aktiviteten blir til faktiske inntekter.456 Investorene har stilt spørsmål ved verdsettelsen, og ifølge rapporter slet bankene med å finne nok kjøpere til prisnivået selskapet ønsket.2

Hva DayOnes tidsplan sier – og ikke sier

At DayOne fortsetter mot en mulig børsnotering i november, viser at noen planer fortsatt går framover, selv om høyere renter og tilbakeslag i bransjen kan gjøre finansieringsvinduet trangere.1 Det betyr ikke at tidspunktet eller verdsettelsen er sikret: Begge deler er fortsatt rapporterte forventninger, ikke endelige vilkår.115

Rapportene som er tilgjengelige, gir heller ikke grunnlag for en fullstendig sammenligning av DayOne og SB Energy når det gjelder kapasitet i drift, sikret strøm eller inntektsutsikter. Den tydeligste forskjellen i de rapporterte opplysningene er at SB Energys datasenterportefølje ennå ikke var i drift, mens DayOne omtales som en operatør.15 Investorene vil trenge opplysninger fra selskapene for å vurdere hvor mye kapasitet som allerede betjener kunder, hvor mye som fortsatt er planlagt, og hvilke strømavtaler og kontrakter som ligger bak.

Strøm og byggeforsinkelser påvirker mer enn én børsnotering

Kundeavtaler fjerner ikke risikoen for at byggingen eller strømleveransen blir forsinket. Oracle sendte et varsel om force majeure knyttet til Blue Owls datasenterprosjekt i New Mexico, med mulige forsinkelser i strømforsyningen som begrunnelse. Reuters har meldt at prosjektet kan bli forsinket med rundt ett år.1920 Saken viser hvorfor investorer ikke bare undersøker om det finnes kunder, men også om infrastrukturen som skal betjene dem kan leveres i tide.

Switch, Vantage Data Centers og CyrusOne er også omtalt som mulige kandidater for børsnotering.13 Det peker mot flere mulige noteringer, men er ikke et tegn på at markedet vil ta imot alle tilbud. For hvert selskap vil de praktiske spørsmålene være de samme: Hva er allerede i drift? Hva er under bygging? Hvor trygg er strømforsyningen? Hvem er kundene, og når kan avtalene gi inntekter?

Skillet i markedet går i økende grad mellom kapasitet som er kontrahert og klar til å levere, og kapasitet som foreløpig bare finnes i prosjektplanene. DayOnes framdrift og SB Energys utsettelse viser hvorfor en historie om AI-infrastruktur alene kanskje ikke er nok til å overbevise børsinvestorer.1230