ASMLs EUV-maskiner er nesten utsolgt for 2027 – kan selskapet skalere opp High-NA?

ASML står overfor to oppgaver samtidig: å bygge nok EUV-maskiner til kunder som allerede bestiller fremtidig kapasitet, og å hjelpe dem med å gjøre den nyere High-NA-teknologien lønnsom i stor skala. EUV er litografi med ekstremt ultrafiolett lys, brukt til å tegne svært fine mønstre på silisiumskiver. Stor etterspørsel gir grunn til å utvide, men bestillinger alene sier ikke hvor raskt maskinene kan bygges – eller hvor bredt High-NA vil bli tatt i bruk.1244

Produksjonsmål er ikke leveranser

ASML sier at kapasiteten for eksisterende EUV-maskiner er nesten, ikke helt, utsolgt for 2027. Etter et møte med selskapets finansdirektør meldte JPMorgan-analytikere at ASML sikter mot om lag 30 prosent produksjonsvekst i 2028 og undersøker hvordan det kan lage mer enn 110 EUV-maskiner det året. Dette er ambisjoner for kapasitet, ikke bekreftede leveranser.1

Selskapet har også startet arbeidet med et nytt anlegg i Eindhoven i Nederland. Samtidig har kunder forpliktet seg til å ta i bruk neste generasjon High-NA-maskiner, som koster rundt 400 millioner dollar per stykk.2 Å øke produksjonskapasiteten hos ASML er likevel noe annet enn å få hver maskin installert og lønnsomt i drift hos kunden.1244

Intel er først ute – andre følger etter

Intel og ASML sier at High-NA allerede brukes i volumproduksjon på utvalgte lag i enkelte Intel-prosessorer. De oppgir også at mer enn én million silisiumskiver er behandlet. Tallet omfatter samlet arbeid med sertifisering og testing av utstyr, forskning og utvikling samt produksjon. Det betyr ikke at én million kommersielt salgbare skiver er produsert med High-NA.1451

Andre kunder er på et tidligere stadium. Rapporterte planer peker mot at Samsung vil bruke High-NA i masseproduksjon av DRAM-minnebrikker innen 2028, mens TSMC sikter mot bruk i produksjon av avanserte brikker fra 2030. Per september 2026 brukte verken Samsung eller TSMC maskinene i volumproduksjon, ifølge Reuters; det gjorde Intel.22644 Overgangen ser dermed ut til å skje gradvis, avhengig av kunde og bruksområde.

Hva får brikkeprodusentene igjen for prisen?

Fordelen med High-NA er at finere mønstre kan trykkes med én eksponering. En rapportert sammenligning sier at ASMLs EXE:5200B kan trykke strukturer rundt 1,7 ganger mindre enn NXE-plattformen kan med én eksponering. For enkelte kretsmønstre kan det erstatte flere mønstringstrinn med konvensjonell EUV.19 Det betyr ikke at hele brikker blir 1,7 ganger mindre, eller at fabrikken produserer dem 1,7 ganger raskere.

Regnestykket for kunden avhenger av om sparte prosesstrinn oppveier den høyere maskinprisen, samtidig som kapasitet, oppetid og andelen fungerende brikker blir gode nok. Kildene viser ikke at alle potensielle kunder har passert den terskelen. ASMLs samarbeid med brikkeprodusenter om større masker viser også at praktiske produksjonsvalg fortsatt utvikles sammen med teknologien.244

Flere maskiner i Nederland er ikke det samme som flere europeiske brikkefabrikker

ASMLs konserndirektør Frank Heemskerk sa at selskapet for tiden ikke selger brikkeproduksjonsmaskiner i Europa. Han knyttet det til manglende investeringer og bygging av nye fabrikker.4 I andre kvartal 2026 var Europas andel av ASMLs netto systemomsetning rapportert som null, mens Sør-Korea og Taiwan var de største markedene.11 Dette er et mål på omsetning, ikke en nøyaktig opptelling av leverte maskiner. Det betyr heller ikke at Europa mangler eksisterende brikkefabrikker eller at ASML ikke har annen virksomhet der.

Forskjellen er viktig for EUs chipsatsing: Et større ASML-anlegg i Eindhoven styrker europeisk produksjon av utstyr, men øker ikke i seg selv kapasiteten til å produsere silisiumskiver i Europa. Avstanden mellom hvor maskinene bygges og hvor kundene investerer i fabrikker gjør EUs mål om en større andel av verdens brikkeproduksjon vanskeligere å nå.2450

Hvorfor falt aksjen likevel?

Stor etterspørsel beskytter ikke aksjen mot et børsfall. Torsdag 24. september viste en markedsrapport at ASMLs USA-noterte aksje var ned rundt 1,8 prosent til 1713,41 dollar klokken 10.45 østamerikansk tid. Sluttkursen samme dag var 1722,50 dollar, ned 1,27 prosent. Det første tallet var altså et øyeblikksbilde, ikke nedgangen ved børsslutt.2329

Fallet kom samtidig med en bredere nedgang i halvlederaksjer knyttet til stigende obligasjonsrenter.18 GuruFocus sammenlignet dessuten kursen under handelen med sitt anslag på rundt 1260 dollar i såkalt GF Value – en modellberegning, ikke en fastslått fasit for aksjens verdi.23 Investorer kan være bekymret for både verdsettelse og gjennomføring selv når ordreboken er sterk. Kildene viser ikke at svikt i High-NA eller forsinkede ASML-leveranser forårsaket fallet den dagen.