Kinas chipoffensiv ryster minneaksjer – men ASMLs forsprang består

Aksjen steg hele 466 prosent da den debuterte 27. juli, og gjorde selskapet til et av Kinas mest verdifulle børsnoterte selskaper . CXMT ble grunnlagt i 2016 og hadde en global DRAM-markedsandel på 7,67 prosent i fjerde kvartal 2025 .

DRAM – dynamisk tilfeldig aksessminne – brukes blant annet i PC-er, servere og datasentre. Etterspørselen har økt kraftig i takt med utbyggingen av kunstig intelligens, noe som har gjort minnebrikker til et stadig viktigere investortema.

CXMT vil i hovedsak bruke pengene på masseproduksjon av minnebrikker, oppgradering av produksjonslinjer og forskning og utvikling. Selskapet har satt seg et mål om en samlet kapasitet på rundt 300 000–380 000 wafere i måneden . En wafer er en tynn silisiumskive som brukes til å produsere mange individuelle brikker.

Samtidig viser prospektet at pengene i stor grad skal fordeles på oppgraderinger av eksisterende DRAM-teknologi, forskning på neste generasjons DRAM og forbedringer av produksjonslinjer. Det er ikke satt av et eget prosjekt eller offentliggjort en konkret finansieringsramme for høybåndbreddeminne, såkalt HBM .

HBM er et særlig lukrativt segment som brukes sammen med avanserte AI-prosessorer, og som i dag domineres av SK Hynix og Samsung. Det betyr at CXMT fortsatt ikke står klar til å utfordre de sørkoreanske gigantene på det mest ettertraktede minneområdet.

Kinesiske DUV-maskiner – et gjennombrudd med store forbehold

The Information har, med henvisning til kilder som ikke er navngitt, meldt at en statlig støttet produsent i Shanghai har startet produksjon av immersion-maskiner for DUV-litografi. De første maskinene skal etter planen leveres til SMIC, Hua Hong Semiconductor og CXMT i løpet av året . Produsenten er ikke offentlig identifisert, blant annet på grunn av sakens politiske sensitivitet .

Litografi er prosessen der kretsmønstre «trykkes» på silisiumskiver. DUV, eller dyp ultrafiolett litografi, er en sentral teknologi i moderne chipproduksjon. Immersion-teknologien bruker væske mellom linsen og waferen for å forbedre oppløsningen.

Kinas planlagte produksjon er imidlertid svært liten sammenlignet med ASMLs volum. Det skal produseres omtrent fem maskiner i 2026 og rundt 20 i 2027 . ASML leverte til sammenligning 131 immersion-DUV-systemer bare i 2025 .

Reuters skriver også at de kinesiske maskinene fortsatt ligger bak når det gjelder ytelse og driftssikkerhet, og at de må testes videre før de kan tas i bred bruk . SMIC skal ha testet et Yuliangsheng-system allerede i september 2025 , men testing er ikke det samme som stabil masseproduksjon med høy avkastning.

Enkelte analytikere anslår at kinesisk immersion-DUV som kan brukes til produksjon på 7-nanometersnivå, først kan bli kommersielt konkurransedyktig på midten av 2030-tallet. For EUV – den enda mer avanserte litografiteknologien som trengs for de mest avanserte brikkene – peker enkelte anslag mot rundt 2040 .

Derfor faller minneaksjene

Investorer frykter at CXMTs raske kapasitetsutbygging, kombinert med fremgang innen kinesisk produksjonsutstyr, på sikt kan føre til et overskudd av DRAM på verdensmarkedet.

• Micron Technology falt 8,9 prosent 28. juli og lå an til sitt verste månedlige fall på 11 år. Aksjen var da ned mer enn 29 prosent i juli .
• SK Hynix falt 14 prosent på én dag i hjemmemarkedet, mens selskapets amerikanske depotbevis gikk ned 9 prosent .
• Samsung Electronics var på det meste ned 13,4 prosent i løpet av handelen 28. juli .
• ASML falt rundt 11 prosent etter nyhetene om de kinesiske DUV-maskinene, selv om JPMorgan-analytikere mente at den langsiktige skaden foreløpig vil være begrenset .

Sørkoreanske aksjer ble særlig hardt rammet fordi investorene frykter at CXMT etter hvert kan få tilgang til både mer produksjonskapasitet og eget produksjonsutstyr . Også amerikanske chipaksjer ble trukket ned. SanDisk falt 11 prosent, mens Nvidia gikk ned 5 prosent .

ASML er presset – men ikke satt ut av spill

ASML havner, som Reuters formulerte det, i «en skvis mellom USA og Kina» . Kina var knyttet til rundt 29 prosent av ASMLs samlede salg i 2025, hovedsakelig gjennom DUV-maskiner og tilhørende tjenester .

Selskapet møter dermed en dobbel utfordring. Amerikanske eksportrestriksjoner begrenser hva ASML kan selge og utføre av service i Kina, mens Kinas egen satsing på litografi på lengre sikt kan redusere behovet for utenlandske leverandører.

Et lovforslag i den amerikanske kongressen, MATCH Act, vil uttrykkelig kunne hindre ASML i å selge til eller utføre service for kinesiske selskaper som SMIC, Hua Hong, Huawei, CXMT og YMTC. Analytikere har anslått at dette kan berøre 10–15 prosent av ASMLs samlede salg .

Likevel er ASMLs teknologiske forsprang fortsatt betydelig. Selskapets DUV- og EUV-maskiner har langt høyere presisjon, kapasitet og dokumentert driftssikkerhet. De få kinesiske systemene som planlegges levert, utgjør foreløpig bare en liten brøkdel av ASMLs produksjon .

Markedet priser inn fremtidig risiko

Det største poenget for investorer er derfor ikke at CXMT eller kinesiske maskinprodusenter allerede har tatt store markedsandeler. Det er at de nå fremstår som mer troverdige langsiktige konkurrenter enn tidligere.

Samtidig bygger mye av DUV-nyheten på anonyme kilder via The Information. Maskinene er ennå ikke produsert i stort volum eller bevist i stabil drift på tvers av fabrikker . CXMTs prospekt inneholder heller ingen øremerket HBM-satsing .

Både CXMT og SMIC er dessuten fortsatt avhengige av lagret vestlig utstyr, og de mangler tilgang til EUV-maskiner som er nødvendige for å lukke gapet i utbytte og tetthet mot aktører som TSMC og SK Hynix .

Konklusjonen: Kina har styrket sin posisjon i chipkappløpet, og CXMT har fått en stor pengeboks til videre ekspansjon. Men det kraftige kursfallet i minneaksjer handler foreløpig mer om forventninger, frykt for fremtidig overkapasitet og geopolitisk risiko enn om et umiddelbart skifte i markedsandelene.