Råoljen flyter igjen, men energi­handelen er ikke tilbake til normalen

Råoljeeksporten fra Midtøsten har kommet nær nivået før krigen, men det betyr ikke at energihandelen i regionen er tilbake til normalen. JPMorgan anslår råoljeleveransene til 17,5 millioner fat per dag – 98 prosent av nivået før krigen. Goldman Sachs anslår oljeeksporten fra Persiabukta til 23,3 millioner fat per dag den siste uken, på linje med gjennomsnittet for 2025.239

Tallene viser en kraftig oppgang, men de kan ikke sammenlignes direkte. Saudi-Arabia har vært en viktig drivkraft, med økte leveranser gjennom Hormuzstredet og delvis gjenopprettet drift i Øst–Vest-rørledningen. Eksporten av raffinerte drivstoffprodukter tar seg langsommere opp, og risikoen for skipstrafikken gjør at oppgangen fortsatt er sårbar.8912

Hvorfor bankenes anslag spriker

JPMorgans anslag på 17,5 millioner fat om dagen gjelder råolje fra Midtøsten, sammenlignet med nivået før krigen. Goldmans tall på 23,3 millioner gjelder oljeeksport fra Persiabukta, måles mot gjennomsnittet for 2025 og omfatter også såkalte «mørke» leveranser – tankskip som har slått av posisjonssenderen sin.2369

Ulikt geografisk område, ulike typer olje, forskjellige sammenligningsperioder og ulik behandling av vanskelig sporbare skip gjør at tallene ikke beskriver nøyaktig det samme. «Mørke» passeringer er særlig vanskelige å telle, noe som gjør anslagene over hvor mye olje som faktisk fraktes ut, usikre.16 Goldman opplyser også at Iran ikke eksporterte råolje sjøveien i september. En regional oppgang betyr altså ikke at alle eksportland har hentet seg inn.5

Saudi-Arabia øker eksporten via to ruter

Mer olje har gått gjennom Hormuzstredet. JPMorgan anslår trafikken der til nær 13 millioner fat per dag og peker på Saudi-Arabia som den viktigste drivkraften.815 Goldman knytter også oppgangen i september til økte leveranser gjennom stredet, blant annet via overføringer fra skip til skip.46

Saudi-Arabia har dessuten gjenopptatt deler av driften i Øst–Vest-rørledningen. Den frakter råolje til havner ved Rødehavet og gir landet en eksportvei utenom Hormuzstredet. Ifølge JPMorgans anslag var strømmen gjennom rørledningen minst 3,5 millioner fat om dagen – rundt halvparten av kapasiteten – etter skader tidligere i måneden.12 Ruten gir Saudi-Arabia et alternativ, men rørledningen er ikke tilbake på full kapasitet.

Raffinerte drivstoffprodukter ligger fortsatt langt bak

Oppgangen i råolje skjuler et svakere bilde for produkter som diesel og bensin. JPMorgan anslår eksporten av raffinerte produkter til 3 millioner fat om dagen, eller 58 prosent av nivået før krigen.29 At råoljeleveransene nesten er tilbake, betyr derfor ikke at tilgangen på ferdig drivstoff har tatt seg tilsvarende opp.

Skipsfarten er fortsatt utsatt

At mer olje nå kommer ut av regionen, er ikke det samme som at skipsfarten er trygg. Reuters har omtalt stor usikkerhet i anslagene som følge av «mørke» passeringer, der tankskip seiler uten posisjonssignal for å unngå angrep.1 JPMorgan understreker også at risikoen for skipstrafikken vedvarer, selv om eksporten nærmer seg nivåene før krigen.3

Oljehandelen lå fortsatt rundt 100 dollar fatet 30. september. Desemberkontrakten for Brent endte over 98 dollar, mens novemberkontrakten, som gikk ut, endte over 103 dollar.26 Økt tilbud har bidratt til å lette presset i markedet, men sikkerhetsrisikoen og den delvise gjenopprettingen av rørledningen gjør eksporten sårbar for nye forstyrrelser.1226