Rekordlån skal finansiere SoftBanks OpenAI-satsing

SoftBank har skaffet seg penger til neste steg i OpenAI-satsingen. Det japanske investeringskonsernet hentet inn 11,1 milliarder dollar ved å selge obligasjoner i dollar og euro i september 2026. Ifølge Reuters er dette den største utstedelsen av høyrenteobligasjoner fra et selskap som er registrert globalt. Rekorden har en bakside: SoftBank må betale høye renter mens avkastningen fra OpenAI-investeringen fortsatt er usikker. 12

Pengene skal dekke siste OpenAI-betaling

Salget består av obligasjoner for 10 milliarder dollar og 1 milliard euro. Pengene skal blant annet brukes til den tredje og siste betalingen på 10 milliarder dollar i en oppfølgingsinvestering på 30 milliarder dollar i OpenAI. Betalingen ventes gjennomført 1. oktober; obligasjonssalget betyr ikke i seg selv at investeringen allerede er fullført. 112

SoftBanks samlede forpliktelser overfor OpenAI er oppgitt til rundt 64,6 milliarder dollar. Reuters skriver at investeringene vil gi konsernet en eierandel på om lag 13 prosent. Dette er størrelsen på satsingen og en forventet eierandel – ikke penger SoftBank allerede har fått tilbake. 36

Så mye koster obligasjonene

Dollardelen er fordelt på tre lån med ulik løpetid, mens eurodelen består av to lån på 500 millioner euro hver. De rapporterte vilkårene er: 149

Valuta	Beløp	Løpetid	Oppgitt årlig rente eller avkastning
Dollar	1 mrd. dollar	3,5 år	8,625 %
Dollar	4,5 mrd. dollar	5,5 år	9,25 %
Dollar	4,5 mrd. dollar	7,5 år	9,75 %
Euro	500 mill. euro	4 år	7,125 %
Euro	500 mill. euro	6 år	8 %

Bruker man de oppgitte rentene og lånebeløpene for de tre dollardelene, blir den beregnede årlige rentekostnaden om lag 941 millioner dollar. Det er før eventuelle gebyrer og valutakostnader, og uten eurodelen. 4

Etterspørselen gjorde at SoftBank kunne senke prisingen fra de første antydningene. Likevel var lånekostnadene stort sett høyere enn selskapet tidligere hadde betalt, ifølge Bloomberg. En sekundær kilde oppgir til sammenligning avkastning på 2,125–5,25 prosent ved et obligasjonssalg i dollar og euro i juni 2021. Ulike markedsforhold, valutaer og løpetider gjør at tallene ikke kan sammenlignes direkte som mål på endret kredittrisiko. 1517

God etterspørsel fjerner ikke gjelden

At investorer kjøpte obligasjonene, løser et umiddelbart finansieringsbehov. Det garanterer ikke at OpenAI-investeringen gir SoftBank kontanter når rentene skal betales. Reuters knytter omfanget av AI-satsingen til høyere lånerenter og økte kostnader for å forsikre seg mot mislighold av SoftBanks gjeld. Slik prising viser økt bekymring i markedet, ikke at et mislighold er uunngåelig. 2

Obligasjonene kommer dessuten i tillegg til annen finansiering. SoftBank har fastsatt vilkårene for en obligasjon på 1 billion yen rettet mot private investorer, med 4,75 prosent årlig rente. Apollo Global Management er også omtalt som i samtaler om å øke et lån med sikkerhet i eiendeler i Vision Fund fra 5,4 til 9 milliarder dollar. En mulig økning er ikke det samme som et gjennomført eller fullt ut trukket lån. 3641

SoftBank-aksjen steg mer enn 7 prosent da det japanske markedet åpnet 24. september, ifølge CNBC. Børsen åpnet etter en tredagers pause, så oppgangen kan ikke tilskrives obligasjonssalget alene; kilden fastslår heller ikke hvor stor kursendringen var ved børsslutt. Fitch-analytiker Satoru Aoyama sa at han var «positivt overrasket over markedets interesse». 212

Det er nettopp skillet mellom tilgang på penger nå og kontantavkastning senere som blir avgjørende. En mulig børsnotering av OpenAI eller en annen SoftBank-investering, som SB Energy, kan gi anledning til å selge aksjer. Men en notering gir ikke automatisk SoftBank penger til å betale renter: Salgstidspunkt og eventuelle begrensninger vil ha betydning. Inntil en investering gir kontanter som kan utbetales, eller SoftBank selger en eiendel, kan ikke en høyere verdsettelse på papiret betale obligasjonsrentene. 1239