Iran-avslag sender oljeprisen opp og forsterker obligasjonsfallet

Trumps avvisning av Irans forslag om å åpne Hormuzstredet svekket håpet om at forstyrrelsene i energiforsyningen snart skulle avta. Oljeprisen steg, og statsobligasjoner falt i verdi. Det forsterket bekymringen for at dyrere energi kan holde inflasjonen oppe og rentene høye. Markedet står dermed overfor en krevende kombinasjon: høyere priser og strammere finansielle vilkår. Utviklingen er likevel ikke i seg selv et varsel om at en resesjon er på vei.1219

Fra oljeuro til høyere renter

Oljeprisen steg med mer enn fire dollar fatet tidlig mandag, før den ga fra seg mye av oppgangen. Nordsjøolje av typen Brent endte dagen 0,9 prosent høyere, på 105,28 dollar fatet.1 Den første prisreaksjonen kom mens investorer allerede var urolige for at en langvarig forstyrrelse kunne holde energikostnadene høye og gjøre inflasjonskampen vanskeligere.24

Når investorer selger eksisterende obligasjoner, faller kursen på dem og renten stiger. Mandag steg renten på amerikanske tiårige statsobligasjoner med ni basispunkter til 5,25 prosent – det høyeste nivået på 19 år. Renten på 30-årige obligasjoner nådde 5,57 prosent, det høyeste siden 2004. Også kortere renter steg mens investorene vurderte muligheten for at Federal Reserve (Fed), USAs sentralbank, kan stramme inn pengepolitikken ytterligere.18

Uroen spredte seg til flere markeder

Fallet var ikke begrenset til amerikanske statsobligasjoner. Obligasjoner falt også i Japan, Australia og Sør-Korea.3 Tyske og britiske tiårsrenter steg dessuten, i takt med en bredere bekymring for at dyrere energi kan øke inflasjonsrisikoen.29

Når statsrentene stiger, kan det også bli dyrere for husholdninger og bedrifter å låne. Samtidig må investorene veie to mulige følger mot hverandre: Et energisjokk kan holde inflasjonen høy, mens strammere pengepolitikk på sikt kan bremse den økonomiske aktiviteten.

Hvorfor forventningene til Fed endret seg

Fed-representanter hadde signalisert at ytterligere rentehevinger kunne bli nødvendige dersom prispresset ikke avtok. Sentralbanken hadde allerede satt renten opp med 0,25 prosentpoeng tidligere i måneden.19 Høyere oljepriser ga ny næring til bekymringen. Ifølge Reuters priset markedet inn omtrent 70 prosent sannsynlighet for en ny renteheving fra Fed i oktober.11

Dette er en markedsforventning, ikke et vedtak fra sentralbanken. Dersom oljeprisen holder seg høy og inflasjonen viser seg å være vedvarende, kan forventningene om rentehevinger holde seg sterke. Hvis energisjokket avtar, eller nye nøkkeltall viser at økonomien svekkes, kan utsiktene endre seg.

Bessent legger vekt på andre krefter

Finansminister Scott Bessent har oppfordret Fed til å holde et «åpent sinn» om rentene. Han mener produktivitetsvekst – blant annet knyttet til kunstig intelligens – og deregulering kan bidra til å holde inflasjonen i USA under kontroll.51

Bessent peker dermed på krefter som kan dempe det underliggende prispresset. Markedsreaksjonen viser samtidig uro for at dyrere energi likevel kan trekke prisene opp. Kildene viser ikke at Bessents argument har løst uenigheten blant investorene om inflasjonsutsiktene.

Hva rentekurven og de neste nøkkeltallene kan fortelle

Hvis forskjellen mellom lange og korte statsrenter blir mindre, kan det tyde på at investorene frykter at stram pengepolitikk vil svekke den økonomiske veksten framover. Men en slik utvikling er ikke i seg selv bevis på at en resesjon er nært forestående. Mandagens rapportering viser at amerikanske renter steg på tvers av løpetider, men fastslår ikke at renteforskjellen mellom korte og lange amerikanske statsobligasjoner ble mindre den dagen.18

Neste viktige holdepunkter er amerikanske inflasjons- og arbeidsmarkedstall som ventes i løpet av den kommende uken.4 Vedvarende inflasjon kombinert med høye energipriser vil styrke argumentet for at rentene må holdes høye eller settes ytterligere opp. Tegn til et svakere arbeidsmarked kan på sin side øke bekymringen for veksten og gjøre Feds avveining vanskeligere. For markedene blir spørsmålet om oljeuroen går over – eller blir en mer langvarig kilde til inflasjon.