AnswersPublished21 sources
AI-gevinster blåste opp S&P 500s resultatvekst
S&P 500s resultatvekst i andre kvartal ble anslått til rundt 50,4–52 prosent fra året før, mens teknologiresultatene steg rundt 74 prosent. Når Alphabet og Amazon tas ut av beregningen, faller veksten til omtrent 32–33 prosent.
Publisert avRedigert med GPT-5.6 LunaBilder generert med GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- S&P 500s resultatvekst i andre kvartal ble anslått til rundt 50,4–52 prosent fra året før, mens teknologiresultatene steg rundt 74 prosent.
- Når Alphabet og Amazon tas ut av beregningen, faller veksten til omtrent 32–33 prosent.
- Det viktigste fremover blir å se om driftsresultat, inntekter og kontantstrøm fortsetter å vokse når verdsettelsesgevinster avtar eller snur til tap.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did gains in AI-related investments—particularly Amazon’s $53.4 billion in non-operating pre-tax income from its Anthropic investment an. Article summary: The 52% headline growth rate was substantially lifted by non-cash, mark-to-market gains on AI investments rather than by operating profit alone. Amazon’s Anthropic-related income and Alphabet’s unrealized equity-security. Topic tags: general, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts w
Et imponerende tall – med en viktig fotnote
Resultatsesongen for andre kvartal så svært sterk ut for selskapene i S&P 500. Den samlede resultatveksten ble anslått til rundt 50,4–52 prosent sammenlignet med samme kvartal året før. Teknologisektoren alene hadde en resultatvekst på om lag 74 prosent. 1
12
Men overskriften forteller ikke hele historien. En betydelig del av løftet kom fra investeringsgevinster hos Alphabet og Amazon – ikke fra selskapenes løpende drift. Når de to selskapene holdes utenfor, faller den samlede veksten til omtrent 32 prosent. Andre analyser anslår den underliggende veksten til rundt 33 prosent. 1
2
6
10
12
Slik påvirker «papirgevinster» regnskapet
Ved såkalt mark-to-market-regnskapsføring justeres verdien av en investering etter den estimerte markedsverdien. Stiger verdien, kan selskapet bokføre en gevinst selv om investeringen ikke er solgt og selskapet ikke har mottatt tilsvarende kontanter.
Det var nettopp denne effekten som fikk stor betydning i andre kvartal. FactSet opplyste at Amazons GAAP-resultat inneholdt 53,4 milliarder dollar i andre inntekter, hovedsakelig fra investeringen i Anthropic. Alphabets resultat inneholdt samtidig en gevinst på 98 milliarder dollar i andre inntekter, hovedsakelig fra urealiserte gevinster på aksjer. 12
Det tilgjengelige kildematerialet støtter ikke tallet 77,1 milliarder dollar for Alphabet som ble brukt i det opprinnelige spørsmålet. FactSets tall for kvartalet er 98 milliarder dollar. Beløpene kan heller ikke trekkes direkte fra S&P 500s vekstrate: indeksberegninger påvirkes blant annet av selskapenes resultatvekter, hvor mange selskaper som har rapportert, sammenligningsperioden og hvordan resultatene behandles.
Den mest nyttige sammenligningen er derfor:
- Rapportert resultatvekst i andre kvartal: rundt 50,4–52 prosent fra året før.
- Vekst uten Alphabet og Amazon: rundt 32–33 prosent.
- Forskjell: omtrent 18–20 prosentpoeng.
Dette betyr ikke at kvartalet var svakt. Det viser at sesongen kombinerte reell forbedring i selskapsresultatene med uvanlig store investeringsgevinster som kan reverseres senere. 2
6
10
13
Sterk drift også uten de to teknologigigantene
Det ville derfor være misvisende å beskrive resultatene som «bare papirfortjeneste». FactSet opplyste at 86 prosent av S&P 500-selskapene hadde levert bedre resultat per aksje enn analytikerne ventet, etter at 88 prosent av indeksen hadde rapportert. Samlet lå resultatene 29,2 prosent over forventningene i FactSets oppdatering 7. august. 33
34
Tallene peker mot to parallelle konklusjoner:
- Selskapenes resultater var bredt sett sterke. Selv uten Alphabet og Amazon var veksten på rundt 32–33 prosent – langt over forventningene som lå til grunn før resultatsesongen.
- Akselerasjonen var konsentrert og delvis ikke-operasjonell. To selskaper med store eierandeler i andre teknologiselskaper bidro uforholdsmessig mye til den samlede indeksveksten.
Teknologisektorens resultatvekst på 74 prosent bør leses på samme måte. Den gjenspeiler både sterk etterspørsel knyttet til AI og betydelige verdijusteringer hos Alphabet og Amazon. 1
5
Hvorfor AI-verdsettelser bekymrer investorer
Urealiserte gevinster kan gå begge veier. Hvis markedsverdien til et privat AI-selskap faller, kan den samme regnskapsmekanismen gi et urealiserte tap i et senere kvartal. Resultatene kan dermed bli svært volatile, selv om selskapets produkter, inntekter og kontantstrøm har endret seg langt mindre.
Problemet er ikke at slike gevinster nødvendigvis er ugyldige. Det sentrale spørsmålet er hvor varige de er. Investorer kan prise inn en resultatvekst på over 50 prosent som om den stammet fra tilbakevendende driftsinntekter. Dersom neste kvartal ikke byr på en tilsvarende verdistigning – eller i stedet inneholder et verdifall – kan forventningene raskt bli skuffet.
Derfor blir følgende nøkkeltall viktigere i kommende kvartaler:
- driftsresultat og driftsmarginer;
- inntekter fra eksterne kunder, inkludert AI-relatert etterspørsel;
- fri kontantstrøm og investeringer;
- realiserte gevinster og tap på investeringer; og
- størrelsen og retningen på urealiserte gevinster i andre inntekter.
Bekymringen for sirkulær finansiering
AI-boomen har også reist spørsmål om såkalt sirkulær finansiering. Bekymringen er at brikkeprodusenter, skyleverandører, investorer, datasenterutviklere og AI-selskaper kan bidra til å finansiere hverandres ekspansjon.
Slike strukturer kan samtidig støtte økte infrastrukturinvesteringer og høyere verdsettelser av private selskaper. Dermed kan det oppstå rapportert etterspørsel og papirverdier før uavhengige kunders inntekter og kontantstrøm har kommet ordentlig etter.
Dette er et risikoscenario – ikke et bevis på at en bestemt transaksjon er kritikkverdig. Den praktiske testen blir om AI-selskapene til slutt klarer å skape nok eksterne inntekter og kontantstrøm til å forsvare infrastrukturen som finansieres.
Nvidias rapporterte avtale om å stille en garanti på inntil 105 milliarder dollar i forbindelse med OpenAIs leie av et stort datasenter i Ohio illustrerer hvorfor investorene følger disse forbindelsene tett. Reuters rapporterte også at Nvidia skulle investere 1,5 milliarder dollar i SB Energy, utvikleren av prosjektet som eies av Softbank. 17
18
Garantien er ikke en umiddelbar kontantbetaling på 105 milliarder dollar. Nvidias faktiske eksponering vil avhenge av avtalens vilkår og av om forpliktelsene senere blir utløst.
Hva betyr dette for resten av året?
Den viktigste lærdommen fra andre kvartal er ikke at S&P 500-resultatene var oppdiktede. Det er at overskriftstallet må deles opp i bestanddelene sine.
En rapportert vekst på rundt 50–52 prosent inkluderer både driftsresultater og verdijusteringer av investeringer. Veksten på omtrent 32–33 prosent uten Alphabet og Amazon gir et bedre bilde av hvor bred den underliggende resultatsyklusen er – samtidig som den fortsatt viser betydelig styrke. 2
6
10
I kommende kvartaler bør investorer derfor skille mellom tre utviklingstrekk:
- tilbakevendende driftsresultat;
- kontantgenererende etterspørsel fra eksterne AI-kunder; og
- gevinster eller tap på AI-relaterte aksjeposter.
Hvis de to første fortsetter å vokse, kan andre kvartal vise seg å ha vært et tidlig tegn på varig, AI-drevet resultatvekst. Hvis resultatene derimot i hovedsak avhenger av nye verdijusteringer, vil resultatboomen være langt mer utsatt for skuffelser.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "AI-gevinster blåste opp S&P 500s resultatvekst"?
S&P 500s resultatvekst i andre kvartal ble anslått til rundt 50,4–52 prosent fra året før, mens teknologiresultatene steg rundt 74 prosent.
What are the key points to validate first?
S&P 500s resultatvekst i andre kvartal ble anslått til rundt 50,4–52 prosent fra året før, mens teknologiresultatene steg rundt 74 prosent. Når Alphabet og Amazon tas ut av beregningen, faller veksten til omtrent 32–33 prosent.
What should I do next in practice?
Det viktigste fremover blir å se om driftsresultat, inntekter og kontantstrøm fortsetter å vokse når verdsettelsesgevinster avtar eller snur til tap.