Cisco satte rekorder med AI-nettverk – men bygger også opp risiko i verdikjeden

Cisco avsluttet regnskapsåret 2026 med rekordomsetning, betydelig høyere GAAP-resultat og et svært sterkt fjerde kvartal. Den sentrale vekstdriveren var fornyet etterspørsel etter nettverksprodukter, blant annet til AI-infrastruktur og datasentre. Samtidig bygget selskapet opp et langt større varelager og inngikk større kjøpsforpliktelser overfor leverandører for å sikre tilgang på Silicon One og andre komponenter. Det gir bedre leveringssikkerhet, men også større sårbarhet dersom etterspørselen ikke utvikler seg som ventet. 419

FY2026 i tall

Nøkkeltall	FY2026	Endring fra året før
Omsetning	63,3 mrd. dollar	12 %
GAAP-nettoresultat	13,3 mrd. dollar	30 %
Utvannet GAAP-resultat per aksje	3,33 dollar	31 %
GAAP-driftsmargin	24,3 %	—
Kontantstrøm fra driften	14,2 mrd. dollar	—

Produktinntektene var om lag 48,3 milliarder dollar, mens tjenesteinntektene var rundt 15,0 milliarder dollar. 2 Cisco rapporterte et ikke-GAAP-resultat per aksje på 4,33 dollar for året, mot 3,33 dollar etter GAAP. Tallene er ikke direkte sammenlignbare, ettersom ikke-GAAP-målet utelater bestemte poster. 4

Rekordkvartal avsluttet året

I fjerde kvartal nådde omsetningen 17,3 milliarder dollar, en økning på 18 prosent fra samme kvartal året før. GAAP-nettoresultatet var 3,9 milliarder dollar, og utvannet GAAP-resultat per aksje var 0,97 dollar – opp 52 prosent. Kontantstrømmen fra driften i kvartalet var 5,4 milliarder dollar, opp 27 prosent. 431

Veksten mot slutten av året var særlig knyttet til produktsalget. Cisco oppga at produktinntektene økte 24 prosent i fjerde kvartal, mens inntektene fra nettverksprodukter steg 28 prosent. Dette tallet for nettverk i kvartalet må ikke blandes sammen med veksten på 16 prosent i produktinntekter for hele året. 12

AI-infrastruktur løfter nettverksbehovet

Resultatene viser at AI-infrastruktur er blitt en stadig viktigere kilde til etterspørsel etter nettverk, særlig blant store datasenterkunder. Cisco rapporterte AI-infrastrukturordrer på 9,3 milliarder dollar i FY2026 – omtrent 4,5 ganger nivået i FY2025 – etter at selskapet hadde løftet målet for slike ordre fra 5 til 9 milliarder dollar. 9

Denne ordreveksten er viktig fordi AI-datasentre trenger svitsjer, rutere og sammenkoblingsløsninger med høy kapasitet i tillegg til selve datakraften. Den bidrar også til å forklare hvorfor Cisco la vekt på Silicon One og evnen til å levere til hyperskalakunder, altså de aller største globale skyleverandørene.

Men ordre er ikke det samme som bokført omsetning. Når ordrene blir til inntekter, avhenger både av kundenes utrullingsplaner og av Ciscos evne til å levere systemene og komponentene som trengs.

Prisen for å sikre forsyning: større lager og forpliktelser

Ved utgangen av året hadde Cisco varelager for 5,7 milliarder dollar, opp fra 3,2 milliarder dollar ett år tidligere. Innkjøpsforpliktelsene for lager steg samtidig til 17,2 milliarder dollar, fra 7,6 milliarder dollar. 319

Oppbyggingen skulle bedre tilgangen på komponenter og støtte forventet etterspørsel, blant annet produksjon av Cisco Silicon One og andre produkter. Likevel innebærer den et tydelig gjennomføringsmessig bytteforhold:

• Risiko knyttet til tidspunktet for etterspørsel: Utsatte utrullinger eller lavere kundebehov enn ventet kan føre til at Cisco sitter med flere komponenter enn selskapet trenger.
• Teknologi- og mikserisiko: Endringer i kundenes systemarkitektur eller produktkrav kan gjøre komponenter selskapet har bundet seg til, mindre anvendelige.
• Prisrisiko: Faste kjøpsforpliktelser kan vise seg dyre dersom markedsprisene på komponenter faller.
• Risiko for marginer og kontantomløp: For store eller foreldede lagre, samt forpliktelser som overstiger etterspørselsprognosene, kan utløse avsetninger som føres i varekostnad. 1921

De høyere forpliktelsene betyr ikke i seg selv at Cisco vil få tap. Men de gjør fremtidige marginer og utviklingen i arbeidskapitalen mer avhengig av at AI-etterspørselen og hyperskalakundenes investeringer holder seg sterke.

Sterk kontantstrøm og store utbetalinger til aksjonærene

Cisco genererte 14,2 milliarder dollar i kontantstrøm fra driften og omtrent 12,8 milliarder dollar i fri kontantstrøm i FY2026. Selskapet returnerte 12,7 milliarder dollar til aksjonærene – rundt 99 prosent av fri kontantstrøm – gjennom 6,6 milliarder dollar i utbytte og 6,1 milliarder dollar i tilbakekjøp av aksjer. 1035

Ved regnskapsårets slutt hadde Cisco 15,9 milliarder dollar i kontanter, kontantekvivalenter og investeringer. Selskapet hadde også 8,1 milliarder dollar igjen under fullmakten til aksjetilbakekjøp. 2331

Cisco erklærte et kvartalsutbytte på 0,42 dollar per aksje. 15

Ordredekning og det viktigste å følge videre

Gjenværende leveringsforpliktelser (remaining performance obligations, RPO) var 46,7 milliarder dollar ved årsslutt, opp 7 prosent fra året før. Produktrelatert RPO steg 9 prosent, mens tjeneste-RPO steg 6 prosent. 1

Det sentrale spørsmålet fremover er derfor ikke om Cisco hadde sterk etterspørsel i FY2026 – det hadde selskapet. Det viktigste blir om AI-relaterte ordre, etterspørselen etter svitsjer til datasentre og hyperskalakundenes utrullinger fortsetter å bli omsatt til inntekter raskt nok til å forsvare de større lagrene og leverandørforpliktelsene.

Fortsatt ordrevekst vil støtte strategien om å bygge opp forsyningssikkerhet. Forsinkelser, endrede produktbehov eller fallende komponentpriser vil derimot gjøre avveiningen i balansen langt mer synlig.