Arkham sporer store deler av Strategy-bitcoinene – men ikke hele bildet

Arkham Intelligence sier at de kan spore rundt 78 prosent av bitcoinbeholdningen til Strategy, selv om selskapet ikke offentliggjør lommebokadressene sine. Anslaget bygger både på bitcoin i lommebøker merket Strategy og midler som er knyttet til Fidelity Custody. Forskjellen mellom disse kategoriene ble særlig relevant da 3 568 BTC ble flyttet mellom adresser knyttet til depotløsningen. 162

Tallene gir innsyn i deler av Strategys store bitcoinbeholdning, men er ikke et fullstendig kart. Den offentlige blokkjeden viser hvor bitcoin flyttes. Den fastslår ikke alene hvem som eier hver bitcoin i et samlet depot, eller hvorfor en overføring finner sted.

Slik kom Arkham fram til anslaget på 78 prosent

I en oppdatering 1. oktober oppga Arkham at lommebøker merket Strategy inneholdt bitcoin verdt 40,28 milliarder dollar. Ytterligere 15,5 milliarder dollar var merket innenfor Fidelity Custody. Til sammen utgjorde det 55,78 milliarder dollar, eller rundt 78 prosent av de om lag 71,4 milliardene Arkham verdsatte Strategys bitcoinbeholdning til i oppdateringen. 162

Omtale av Arkhams lommebokdata viste også til rundt 1 600 Strategy-tilknyttede adresser med til sammen 478 199 BTC. 3 Merkingen er Arkhams egen attribusjon: Det betyr ikke at Strategy offentlig har bekreftet hver enkelt adresse, eller at bitcoinene merket Fidelity ligger i lommebøker som bare brukes av Strategy.

Bitcoin-transaksjoner føres i en offentlig blokkjede, slik at analytikere kan følge overføringer mellom adresser. Arkhams anslag bygger på at selskapet identifiserer adresser de knytter til Strategy, og merker aktivitet i Fidelitys depotssystem. Men den offentlige oversikten viser ikke hvordan depotleverandøren fordeler midler internt når kundenes eiendeler oppbevares samlet. Derfor skiller Arkham mellom lommebøker merket Strategy og midler merket innenfor Fidelity Custody. 162

Hvorfor flyttingen av 3 568 BTC ikke beviste at Strategy solgte

Blokkjedeovervåkere registrerte at rundt 3 568 BTC – på det tidspunktet verdt omtrent 297 millioner dollar – ble flyttet ut av lommebøker knyttet til Strategy i løpet av flere timer. Overføringene førte til spørsmål om selskapet hadde solgt bitcoin. 712

En Arkham-analytiker sa at flyttingen var en vanlig omplassering internt i Fidelity Custody, ikke et salg eller en overføring ut av depotssystemet. Ifølge omtalen hadde Strategy ikke offentlig bekreftet formålet med akkurat disse transaksjonene. 712

Hendelsen viser en grunnleggende begrensning ved lommeboksporing: En utgående transaksjon viser at bitcoin har flyttet seg fra én adresse til en annen, men beviser ikke i seg selv at de er solgt. Å identifisere mottakeradressene som del av en depotløsning kan gi mer sammenheng, men formålet med transaksjonen kan fortsatt være uavklart.

Dette rapporterte Strategy om bitcoin og finansiering

Strategys egne tall gir et separat innblikk på selskapsnivå. Per 27. september hadde selskapet 847 666 BTC, kjøpt for rundt 63,95 milliarder dollar. I uken fra 21. til 27. september oppga Strategy at de kjøpte 1 665 BTC for 142,7 millioner dollar. 2324

I samme periode solgte Strategy 1 469 165 ordinære aksjer gjennom sitt «at-the-market»-program, der aksjer selges løpende i markedet. Salget ga 246,2 millioner dollar i nettoinntekter. Selskapet brukte 142,7 millioner av disse til bitcoin-kjøp og 103,5 millioner til tilbakekjøp av STRC-preferanseaksjer. Totalt rapporterte Strategy tilbakekjøp av STRC for rundt 151,7 millioner dollar i perioden; resten ble finansiert med kontanter. 2324

Samlet viser opplysningene at selskapet fordelte inntektene fra salg av ordinære aksjer mellom bitcoin-kjøp og tilbakekjøp av preferanseaksjer. Disse selskapsopplysningene supplerer blokkjededataene, men svarer på andre spørsmål: Rapporteringen viser samlet beholdning og oppgitte finansieringsvalg, mens blokkjedeanalyse følger transaksjoner mellom adresser.

Hva blokkjedesporing kan – og ikke kan – fortelle

Arkhams anslag gjør en betydelig del av Strategys bitcoinaktivitet mer synlig, selv uten en offentlig liste over selskapets lommebokadresser. Men 78 prosent bør forstås som et analyseanslag, ikke som et fullstendig eller uavhengig bekreftet regnskap over eierskap. Særlig er de 15,5 milliardene dollar som er merket innenfor Fidelity Custody, ikke det samme som bitcoin i adresser som er dokumentert å tilhøre Strategy alene. 162

På samme måte er en overføring fra en adresse merket Strategy ikke i seg selv bevis på et salg. Offentlige transaksjoner kan vise bevegelser og støtte analyser av hvem adresser tilhører. Samlet depot og fravær av et bekreftet formål kan likevel gjøre viktige detaljer uklare. Strategys rapporterte beholdning og selskapsmeldinger er fortsatt nødvendig bakgrunn for å tolke det blokkjeden viser. 71223