AI-aksjer holder europeiske børser flytende – men økonomien går i revers

En smal oppgang bygget på KI-investeringsbølgen

Årsaken til dette skillet er den globale økningen i investeringer i KI-infrastruktur. Datasentre, avanserte brikker og utstyret som trengs for å produsere dem, har blitt ett av de sterkeste investeringstemaene i globale markeder.

Europeiske selskaper som leverer denne teknologien, har dratt direkte nytte av utviklingen. Rapporter viser at investorer har strømmet til halvleder- og elektrisk utstyrsselskaper som forventes å tjene på KI-utbyggingen, etter sterke resultater og optimisme fra sammenlignbare amerikanske teknologiselskaper.

Effekten på aksjeindeksene har vært uforholdsmessig stor. Strateger har påpekt at selskaper knyttet til KI-beregning og infrastruktur har stått for over to tredjedeler av oppgangen i STOXX Europe 600 siden april, selv om de utgjør en relativt liten andel av det totale markedet.

Denne konsentrasjonen forklarer hvorfor europeiske markeder kan fremstå som motstandsdyktige til tross for forverrede økonomiske indikatorer.

Nøkkelselskapene som driver oppgangen

ASML: Den sentrale leverandøren for KI-brikkeproduksjon

ASML er selve navet i KI-halvlederforsyningskjeden. Det nederlandske selskapet produserer de avanserte litografimaskinene som kreves for å fremstille de mest avanserte brikkene som brukes i KI-systemer.

Etterspørselen etter disse maskinene har skutt i været etter hvert som globale teknologiselskaper utvider datasenterkapasiteten og øker produksjonen av KI-brikker. Sterke ordrer og forventninger om fortsatt vekst i avansert halvlederproduksjon har gjort ASML til en av de mest innflytelsesrike teknologiselskapene i Europa.

Siden ASML også er blant de største komponentene i STOXX Europe 600-indeksen, har selskapets utvikling en uforholdsmessig stor innvirkning på det bredere markedet.

STMicroelectronics: Brikker for KI-systemer og datasentre

STMicroelectronics er et annet halvlederselskap som nyter godt av den strukturelle veksten i KI-maskinvare. Investorer grupperer det ofte sammen med andre europeiske brikkeprodusenter som leverer komponenter som brukes i databehandling, industriell automasjon og datasenterinfrastruktur.

Selv når de daglige kursbevegelsene varierer, forblir selskapet en del av den bredere «KI-handelen» som investorer tror vil dra nytte av økende global etterspørsel etter avansert elektronikk og prosessorkraft.

Schneider Electric: Strøm og infrastruktur for datasentre

Kunstig intelligens krever enorm datakraft, og den krever enorme mengder elektrisitet. Schneider Electric spesialiserer seg på energiledelse og elektriske systemer som brukes i datasentre og industriell automasjon.

Ettersom hyperskala-datasentre utvides for å håndtere KI-arbeidsmengder, har selskaper som leverer strøminfrastruktur, kjølesystemer og energiledelsesløsninger blitt viktige mottakere av KI-investeringssyklusen. Schneider Electric fremheves ofte blant de europeiske selskapene som er knyttet til denne trenden.

Prysmian: Bevisene er begrenset i det tilgjengelige materialet

Prysmian – kjent for å produsere strøm- og telekomkabler – forbindes ofte med infrastrukturinvesteringer knyttet til elektrifisering og datanettverk. Bevisene i de tilgjengelige kildene bekrefter imidlertid ikke selskapets spesifikke rolle i den nåværende KI-drevne oppgangen. Dersom selskapet deltar i temaet, vil det sannsynligvis være gjennom utbygging av strøm- og nettverksinfrastruktur som kreves av datasentre, men denne koblingen er ikke direkte dokumentert i det siterte materialet.

Hvorfor markeder kan stige mens økonomien svekkes

Skillet mellom markeder og makroøkonomiske data er ikke uvanlig. Aksjeindekser gjenspeiler investorenes forventninger til fremtidig fortjeneste, ikke den nåværende tilstanden i økonomien.

Flere faktorer forklarer skillet i Europa:

• Konsentrerte gevinster: Et lite antall store teknologi- og infrastrukturselskaper kan løfte indekser selv når mange andre sektorer sliter.
• Global inntektseksponering: Selskaper som ASML og Schneider Electric genererer betydelige inntekter utenfor Europa, noe som reduserer avhengigheten av regionale økonomiske forhold.
• Strukturell etterspørsel: KI-investeringssyklusen – drevet av global utbygging av datasentre og halvlederetterspørsel – forblir sterk selv i perioder med økonomisk nedgang.

Samtidig tegner makroøkonomiske indikatorer et mye svakere bilde av regionen. PMI-data viser synkende næringslivsaktivitet, avtagende fart i industrien og økende kostnader knyttet til energipriser og geopolitiske spenninger. Eurosonens industr-PMI falt for eksempel til 51,4 i mai, noe som indikerer avtagende vekst i industriell aktivitet.

Det større bildet for europeiske markeder

Den nåværende oppgangen understreker et strukturelt skifte i aksjemarkedene. I stedet for bred deltakelse på tvers av sektorer, blir gevinstene i økende grad konsentrert i selskaper knyttet til transformative teknologier som kunstig intelligens.

For Europa betyr dette at halvlederleverandører, brikkeutstyrsprodusenter og elektriske infrastrukturselskaper fungerer som markedets vekstmotor – selv mens den bredere økonomien viser tegn til stress.

Om dette skillet vil vedvare, avhenger sannsynligvis av to faktorer: holdbarheten i den globale KI-investeringssyklusen og om Europas makroøkonomiske forhold stabiliserer seg eller forverres ytterligere.