Polymarket endrer oppgjøret etter funn om mulig markedsmanipulasjon

Slik fungerte den gamle modellen

I systemet som ble introdusert i 2024, kunne en trader kjøpe en kontrakt på at Bitcoins pris ville ende høyere eller lavere etter fem minutter. En riktig posisjon ga 1 dollar, mens en feil posisjon ga 0 dollar .

Oppgjøret baserte seg på Chainlinks desentraliserte prisorakel – en tjeneste som beregner en referansepris fra flere kryptobørser – på ett bestemt tidspunkt da kontrakten utløp . Et nytt femminuttersmarked ble åpnet døgnet rundt.

Det skapte en tydelig svakhet: En trader kunne først ta en stor posisjon på Polymarket, og deretter kjøpe eller selge Bitcoin på en børs som Binance eller Coinbase i de siste sekundene. Hvis handelen var stor nok til å flytte referanseprisen akkurat da øyeblikksbildet ble tatt, kunne Polymarket-posisjonen gå i traderens favør . Prisbevegelsen kunne deretter reverseres raskt.

Hva forskerne fant

Arbeidspapiret, som ble publisert på arXiv i juli 2026, analyserte rundt 16 000 femminutters Bitcoin-kontrakter over en periode på to måneder . Hovedfunnene var:

• 821 kontoer hadde handelsmønstre som var forenlige med oppgjørsmanipulasjon, snarere enn vanlig markedsaktivitet .
• Omtrent 1,28 millioner dollar ble anslått å ha blitt overført fra uvitende småtradere til de mistenkte manipulatorene i analyseperioden . Når forskerne skalerte funnene til en lengre periode, kom anslaget nærmere 8,2 millioner dollar .
• Nettoordrestrømmen på Binance økte med rundt 50 prosent i de siste ti sekundene før oppgjør, etterfulgt av raske prisreverseringer .
• Da forskerne analyserte 15-minutterskontrakter, forsvant de mistenkelige mønstrene helt .

Forskerne omtaler svakheten som «strukturell» . Poenget er at problemet ikke bare handlet om noen få uærlige aktører, men om at selve kontraktene ga sterke økonomiske insentiver til å forsøke å påvirke sluttprisen .

Hva TWAP-endringen innebærer

Fra klokken 00.00 UTC 7. august gjøres Polymarkets berørte kryptomarkeder opp ved hjelp av Chainlink-baserte tidsveide gjennomsnittspriser . Gjennomsnittsvinduet avhenger av hvor lenge markedet varer:

• Femminuttersmarkeder: 30 sekunders TWAP
• 15-minutters- og firetimersmarkeder: 60 sekunders TWAP

I stedet for at én kortvarig prisbevegelse kan avgjøre utfallet, må en aktør nå påvirke prisen over et helt tidsvindu. Det gjør strategien dyrere og mer risikabel.

Polymarket sa at endringen skulle «beskytte markedsintegriteten» . For å opprettholde likviditeten under overgangen satte plattformen også av 1 million dollar i likviditetsbelønninger i august .

Det er likevel verdt å merke seg at bare sluttprisen ble gjort om til et gjennomsnitt. Startprisen er fortsatt basert på ett enkelt prisøyeblikk . Denne asymmetrien har fått oppmerksomhet, men hovedgrepet retter seg mot den mest utsatte delen av den tidligere modellen: selve sluttpunktet.

En påminnelse om at åpenhet ikke er nok

Studien er interessant fordi Polymarket bygger på blokkjedeteknologi, der transaksjoner i stor grad kan kontrolleres og etterprøves offentlig. Likevel kan et marked være sårbart dersom reglene skaper feil insentiver .

At manipulasjonsmønstrene forsvant i 15-minuttersmarkedene, peker mot en relativt enkel lærdom: Lengre oppgjørsvinduer og gjennomsnittspriser kan være viktigere for rettferdigheten enn bare å gjøre transaksjonene synlige.

For tradere betyr dette at de raskeste Bitcoin-markedene også kunne ha hatt en skjult kostnad. De som ikke hadde kapital, teknologi eller erfaring til å handle i det underliggende spotmarkedet, kunne ha vært dårligere stilt enn de mer sofistikerte aktørene.

Polymarket under amerikansk regulatorisk press

Endringen skjer samtidig som Polymarket forsøker å navigere i et komplisert amerikansk regelverk, særlig under tilsyn av Commodity Futures Trading Commission (CFTC), den amerikanske råvare- og derivatmyndigheten.

• Bot og stans i 2022: I januar 2022 ila CFTC Polymarket, som da opererte gjennom Blockratize Inc., en bot på 1,4 millioner dollar. Myndigheten mente plattformen tilbød hendelsesbaserte binære opsjoner utenfor en godkjent markedsplass og manglet nødvendig registrering . Polymarket blokkerte deretter amerikanske brukere .
• Etterforskninger avsluttet i 2025: USAs justisdepartement og CFTC avsluttet sine respektive undersøkelser i juli 2025 uten å ta ut tiltale .
• Retur til USA: 3. september 2025 ga CFTC en såkalt «no-action letter» som åpnet for at Polymarket kunne gjenoppta virksomhet i USA gjennom QCX LLC og Polymarket US, under bestemte krav til rapportering og lagring av opplysninger . En formell endret godkjenning fulgte i november 2025 .
• To separate plattformer: Polymarket har nå en internasjonal plattform, som er geoblokkert for amerikanske IP-adresser, og en separat CFTC-regulert amerikansk plattform som ble lansert i desember 2025. Ventelisten for den amerikanske tjenesten ble fjernet i mai 2026, og tjenesten er tilgjengelig via iOS .
• Ny granskning: Til tross for de regulatoriske godkjenningene pågår det fortsatt en «omfattende etterforskning» av enkelte Polymarket-aktiviteter, ifølge Wall Street Journal. Den skal blant annet omfatte påstander om falske innsatser og oppdiktede gevinster i influencer-kampanjer .

Hva skjer videre?

TWAP-grepet er et konkret svar på forskernes funn og et tegn på at utformingen av markedsreglene kan få like stor betydning som teknologien bak dem. Det gjenstår å se hvor effektivt det nye systemet blir i praksis, særlig fordi startprisen fortsatt er et enkelt øyeblikksbilde.

For Polymarket er dette derfor mer enn en teknisk oppdatering. Plattformen må samtidig bevise at markedene er robuste nok til å tåle sofistikerte handelsstrategier – og at den kan møte kravene fra regulatorene som følger utviklingen tett.