Bitcoin-nedgangen er makro, ikke Michael Saylor

Den virkelige årsaken: Svak etterspørsel og stram global likviditet

Coutts’ kjerneargument er enkelt. Han sier at Bitcoins reversering ble drevet av svak etterspørsel og stram global likviditet, som han anser som den dominerende kraften som former prisene på Bitcoin og alle risikable eiendeler . Han avviser det populære narrativet som skylder på Michael Saylor eller Strategies gjeldsfinansierte Bitcoin-kjøp .

«Markedsreverseringer er vanligvis ikke forårsaket av bare ett selskap, men av markedsomfattende krefter som likviditet og samlet etterspørsel,» forklarte Coutts .

Van de Poppe, som intervjuet Coutts, fremhevet at det bredere markedet rett og slett manglet nok kjøpere til å opprettholde høyere priser . Coutts’ sentrale rammeverk er hans globale likviditetsindeks, som viser en robust korrelasjon: omtrent 1 % økning i global likviditet flytter Bitcoin med omtrent 20 % .

Langsiktige holdersalg har allerede toppet seg

Coutts bemerker at langsiktige holdersalg toppet seg i tredje kvartal 2025 – et klassisk signal som ofte markerer en sykkeltopp . Han mener nå at en tidligere risikomodelladvarsel fra hans rammeverk kan ha flagget sykkeltoppen, og at den påfølgende korreksjonen på 30 % til 40 % var i tråd med det signalet .

Med andre ord: Salgspresset fra de som har holdt Bitcoin i årevis, er allerede absorbert av markedet. Spørsmålet er når ny etterspørsel vil dukke opp for å erstatte det.

Strukturell motvind: Statsgjeld og AI-kapitalabsorpsjon

Coutts identifiserer to store strukturelle krefter som absorberer kapital som ellers kunne ha strømmet inn i krypto, og som fungerer som vedvarende motvind :

• Økende amerikansk statsgjeld: Ettersom USAs gjeld vokser raskere enn M2-pengemengden, konkurrerer den om den samme kapitalen som kunne gått til risikable eiendeler som Bitcoin .
• AI-relatert kapitalinnhenting: Privat kapitalinnhenting, AI-tilbakekjøp av aksjer og lån til AI-infrastruktur avleder alle kapital fra krypto . Coutts har bemerket at AI ikke fantes i forrige kryptosyklus og at det «virkelig har tatt seg opp» i 2025 som et konkurrerende narrativ .

De viktigste katalysatorene for oppgang

Coutts’ utsikter er ikke rent bearish. Han identifiserer flere spesifikke katalysatorer som kan legge grunnlaget for en ny oppgang:

Løsere pengepolitikk

Dette er den viktigste betingelsen. Coutts argumenterer for at en løsere pengepolitikk – sentralbanker som snur til rentekutt eller kvantitative lettelser – vil sette de nødvendige betingelsene for en Bitcoin- og altcoin-oppgang . Han mener at økende underskudd presser Federal Reserve opp i et hjørne når det gjelder renter, og at neste etappe av global likviditetsvekst er nær .

«Sentralbanker, hvis (når) de reverserer balansesammensetningen, vil utløse et nytt hopp oppover – med bevegelsen sannsynligvis forsterket i altcoins,» skrev Coutts på X .

Tokenisering av virkelige eiendeler

Coutts identifiserer tokenisering som en strukturell katalysator som kan skape genuin ny etterspørsel etter kryptonettverk, adskilt fra spekulativ handel .

Autonome AI-agenter

Han peker på autonome AI-agenter som en fremtidig katalysator, og bemerker at de kan skape organisk, programmatisk etterspørsel etter blokkjedebaserte tjenester og transaksjoner .

Midten av 2026 som et potensielt sykkelvendepunkt

Coutts’ data antyder at midten av 2026 kan markere sykkelbunnen . Nøkkelfaktorer som støtter dette synet inkluderer:

• Treasury General Account-dreneringen, som fjernet omtrent 550 milliarder dollar fra markedene, er nå fullført .
• Konjunktursyklusen er fortsatt ikke i full gang (ISM på 49 mot forventet 55+) .
• Coutts’ eget basisestimat ligger på 200 000 til 250 000 dollar for Bitcoin over et to-til-tre-års vindu .

Oppsummering: En likviditetsdrevet nedtur med vei tilbake

I Coutts’ syn er den nåværende Bitcoin-nedturen likviditetsdrevet og sen-syklisk. Oppgangen avhenger av globale sentralbanklettelser og langsiktige adopsjonskatalysatorer som tokenisering og autonome AI-agenter – alt mens strukturell kapitalkonkurranse fra statsgjeld og AI-utgifter vedvarer. Dataene, argumenterer han, peker mot midten av 2026 som et potensielt vendepunkt for en ny etappe oppover.