STOXX 600 op recordhoogte: wat drijft de Europese beursrally van 2026 en wat adviseren de grote banken?

Het beeld wordt het best begrepen als een samenspel van vier krachtige factoren, elk met hun eigen risico's.

Wat drijft de rally?

1. Recordwinstseizoen

Dit is met afstand de belangrijkste drijfveer. Ongeveer 54% van de bedrijven in de STOXX 600 heeft de cijfers over het tweede kwartaal gepresenteerd. De totale winstgroei bedraagt maar liefst ~23% op gerapporteerde basis. Dat is bijna het dubbele van de 11,5% groei die analisten eind maart nog hadden voorspeld . De omzetgroei bedraagt 9,8%, ook hoger dan de 4,3% die drie maanden eerder werd verwacht . De verwachting voor de complete Q2-winst is nu ongeveer 20,8% (of 10,3% exclusief de energiesector) .

Deze sterke prestatie kwam als een verrassing. De Europese bedrijfswinsten zijn op weg naar de snelste groei sinds 2022, en het winstmomentum in de regio is een belangrijke reden voor strategen om hun doelen te verhogen .

2. Het VS-Iran vredesakkoord en dalende olieprijzen

Het startschot voor de rally was het voorlopige vredesakkoord tussen de VS en Iran in juni. Dit akkoord heropende de Straat van Hormuz en maakte een einde aan een drie maanden durend conflict dat de energiekosten had opgedreven en het vooruitzicht voor Europa vertroebelde . De STOXX 600 bereikte zijn eerste all-time high van 2026 op 15 juni, de dag van de aankondiging, na een brede opluchtingsrally . Sindsdien blijven dalende olieprijzen het sentiment ondersteunen en helpen ze de aanhoudende onrust over het Midden-Oosten te compenseren .

3. AI- en tech-enthousiasme

Technologieaandelen zijn een belangrijke motor van de index. De wereldwijde honger naar AI-gerelateerde namen heeft geleid tot een reeks nieuwe records, waarbij halfgeleider- en AI-infrastructuurbedrijven tot de best presterende van het jaar behoren . Europese tech-aandelen stegen op 31 juli maar liefst 2,2% in één sessie, in het kielzog van een wereldwijd herstel van AI-gelinkte aandelen na een volatiele periode . Fabrikanten van halfgeleiderwafers, chiptestapparatuur en aanverwante hardware zijn de grote winnaars .

4. Macro-economische verbetering

Ook de macro-economische achtergrond is gunstiger geworden. Het bbp van de eurozone is versneld en de samengestelde inkoopmanagersindex (PMI) is gestegen tot boven de 52, wat wijst op groei . De combinatie van betere groei, een stabiliserende geopolitieke situatie en lagere energiekosten heeft een gunstig klimaat voor aandelen gecreëerd.

Wat adviseren de grote banken?

De consensus onder institutionele beleggers is verschoven van voorzichtig naar steeds optimistischer, al zijn er opmerkelijke tactische verschillen.

UBS — Meest optimistisch, koersdoel 690

UBS is het meest agressief van de grote banken. De strategen van de bank verhoogden hun koersdoel voor de STOXX 600 voor eind 2026 naar 690 van 630 (een potentieel van ongeveer 8% vanaf medio juli) en gaven toe 'te voorzichtig' te zijn geweest . UBS stelde ook een 18-maands doel van 760, wat een winst van ongeveer 19% impliceert vanaf de huidige niveaus . Het team, onder leiding van Gerry Fowler en Sutanya Chedda, noemde veerkrachtige winsten, AI-gerelateerde analistenupgrades en verbeterende winstverwachtingen voor banken als belangrijkste redenen voor de verhoging . UBS leidde in juli een bredere groep van opwaartse bijstellingen, waartoe ook BofA, Deutsche Bank en Kepler Cheuvreux behoorden .

BofA — Optimistisch over achterblijvers, met name luxe en vastgoed

Bank of America hanteert een meer tactische, en men zou kunnen zeggen tegendraadse, benadering. In plaats van de hoogrenderende tech- en AI-handels te volgen, zet BofA in op een verschuiving. De bank ziet verdere stijgingen voor Europese small caps, telecom, vastgoed, Duitse aandelen en luxegoederen, naarmate de regionale groei verbetert en overvolle momentumhandels beginnen te normaliseren .

• Vastgoed wordt genoemd vanwege de beste potentiële rendementen in decennia, ondersteund door stabielere rentetarieven en waarderingen onder historische niveaus .
• Luxe zal naar verwachting 15% beter presteren dan sectorgenoten, nu de opleving van de achterblijvers op gang komt .

De macro-economische projecties van BofA wijzen op een extra outperformance van ongeveer 10% voor Europese small caps, telecom en vastgoed in de komende maanden . De bank werd in juni voorzichtiger over de momentumrally en waarschuwde dat Europese hoogaandelen (high-momentum) het 40% beter hadden gedaan dan laagaandelen (low-momentum) op geannualiseerde basis — de sterkste momentumrally in minstens 20 jaar — en dat beleggers moeten beginnen met het inbouwen van defensievere posities .

Deutsche Bank — Neutraal over software na een rally van 13%

Deutsche Bank neemt het meest genuanceerde standpunt in. Na een rally van 13% in de Europese softwaresector in een maand tijd, sloten strategen van DB hun directionele 'overweight'-advies en schakelden ze over naar een neutrale houding ten opzichte van alle tech-subsectoren . In een onderzoeksrapport met de titel 'Semi Convinced II' schreven strategen Maximilian Uleer en Johannes Schaller: 'Tenzij je een uitgesproken mening hebt, is de slimste manier om neutraal te blijven in de sector' . Ze merkten op dat verdere stijgingen nu vooral afhangen van of long-only beleggers hun blootstelling vergroten .

DB had software in maart nog opgewaardeerd naar 'overweight', met het argument dat de angst voor AI-gedreven disruptie zijn hoogtepunt had bereikt en dat softwarebedrijven tegen historisch lage waarderingspremies werden verhandeld . Die oproep bleek juist — de gelijkgewogen software/halfgeleiderstrategie had een Sharpe ratio van 4,7 ten opzichte van 3,8 voor een pure halfgeleiderallocatie . Maar na de scherpe rally beoordeelde de bank de risico-rendementsverhouding op korte termijn als minder aantrekkelijk.

DB verhoogde echter in juli wel, net als andere banken, het algemene koersdoel voor de STOXX 600 .

Goldman Sachs — Driecijferige stijging voor individuele aandelen

Van Goldman Sachs wordt gemeld dat het een driecijferige stijging verwacht voor geselecteerde namen, waaronder Ceres Power (waterstofbrandstofcellen) en Rheinmetall (defensie). Dit weerspiegelt een overtuiging in structurele groeiverhalen op het gebied van de energietransitie en de Europese defensie-uitgaven. Deze specifieke oproep kon echter niet onafhankelijk worden geverifieerd op basis van de beschikbare bronnen.

Belangrijke risico's die de rally kunnen doen ontsporen

Dezelfde krachten die de rally aandrijven, creëren ook kwetsbaarheden. Dit zijn de belangrijkste risico's die door analisten en persbureau Reuters worden genoemd.

Recordhoge winstmargeverwachtingen

De huidige verwachtingen van sell-side analisten voor de marges van Europese bedrijven zijn op een recordhoogte, waardoor er zeer weinig ruimte is voor teleurstelling. Elke kostendruk — van energie, arbeid of grondstoffen — of elke erosie van de prijszettingsmacht zou een golf van neerwaartse bijstellingen veroorzaken.

Aandelenrisicopremie bijna op 25-jarig dieptepunt

Met een extreem lage aandelenrisicopremie heeft de markt zeer weinig buffer tegen een herprijzing van risico . Dit maakt waarderingen kwetsbaar voor elke geopolitieke of macro-economische schok.

Verstoringen van de energievoorziening in de Perzische Golf

Hoewel het voorlopige VS-Iran-akkoord de Straat van Hormuz heeft heropend, blijft de situatie fragiel. Elke tegenslag in de vredesonderhandelingen of hernieuwde vijandelijkheden zou de gunstige invloed van de olieprijs tenietdoen en de Europese aandelen hard treffen .

Rendement op AI-investeringen blijft onbewezen

Massale investeringsaankondigingen van grote techbedrijven ondersteunen halfgeleidernamen op de korte termijn, maar de langetermijnvraag naar AI-infrastructuur blijft onzeker . Een teleurstellende ROI-cyclus zou de door tech aangevoerde rally kunnen doen leeglopen. Deutsche Bank wees hier expliciet op en merkte op dat 'de langetermijnvooruitzichten voor de vraag nog steeds aan aanzienlijke onzekerheid onderhevig zijn' .

Lagere obligatierendementen wegen op banken

Europese bankaandelen zijn een belangrijke motor van de rally in 2026 geweest . Als lagere obligatierendementen de nettorentemarges doen krimpen, kan de outperformance van banken omslaan, waardoor een belangrijke pijler van de index wordt weggenomen .

Halfgeleiders overstrekt

Sommige strategen vinden de halfgeleidersector overstrekt. Een terugval van 10% of meer zou de bredere tech- en STOXX 600-indices lager trekken . BofA wees in juni halfgeleiders, kapitaalgoederen, mijnbouw en banken aan als de vier overstrekte sectoren met een asymmetrisch neerwaarts risico .

Creditstress en stijgende faillissementen

Creditstress bouwt zich op onder de oppervlakte van de aandelenrally. Een sterker dan verwachte toename van het aantal bedrijfsfaillissementen zou banken en sectoren met hoogrenderende leningen onder druk zetten, wat een extra risicolaag toevoegt aan een toch al oververhitte markt.

De consensus onder de 18 door Bloomberg in juli ondervraagde strategen is dat de STOXX 600 het jaar 2026 zal afsluiten op gemiddeld 647 punten — amper 1% boven de niveaus van toen . Dat gemiddelde verhult een grote spreiding, met UBS op 690 en een handvol pessimistische strategen die nog steeds een daling voorspellen. De rally is reëel geweest, maar het debat over de houdbaarheid ervan is nog lang niet beslecht.