Pictet Wealth Management: Waarom de dollarraket voorbij is (en waar u wél in moet stappen)

Pictet Wealth Management, de Zwitserse private bank met meer dan €700 miljard aan beheerd vermogen, heeft een duidelijke waarschuwing afgegeven aan beleggers: verminder uw blootstelling aan Amerikaanse staatsobligaties en de Amerikaanse dollar in de komende tien jaar. In het Secular Outlook 2026-rapport stelt de bank dat het tijdperk van door stimuleringsmaatregelen aangewakkerde winsten plaatsmaakt voor een wereld van hogere overheidsschulden, hardnekkige inflatie en grotere marktvolatiliteit – krachten die het rendement op traditionele Amerikaanse obligatie- en kasportefeuilles zullen drukken .

Dit is geen kortetermijnvisie. Het is een structurele these over de afnemende rol van de dollar en Amerikaanse staatsschuld in mondiale portefeuilles. Hieronder leest u precies wat Pictet voorspelt, waarom, en wat de bank in de plaats aanbeveelt.

De kern van de these: structureel hoge inflatie en begrotingstekorten

Pictet Wealth Management baseert haar negatieve visie op twee samenhangende argumenten. Ten eerste structureel hoge inflatie, aangewakkerd door factoren zoals reshoring, vergroening en de AI-boom, die naar verwachting het grootste deel van het komende decennium boven de 2%-doelstelling van de Fed zal blijven. De bank verwacht dat de Amerikaanse inflatie in 2026 grotendeels tussen de 2,5% en 3% zal schommelen, waardoor de Fed weinig ruimte heeft om de rente te verlagen en de reële obligatierente onaantrekkelijk blijft .

Ten tweede: grote en aanhoudende Amerikaanse begrotingstekorten die de reële waarde van Amerikaanse staatsobligaties zullen uithollen. Pictet wijst erop dat het overaanbod door overheidleningen de rente onder druk zal houden en particuliere investeringen zal verdringen . Het basisscenario is dat de Amerikaanse 10-jaarsrente onder de 5% blijft, maar Pictet waarschuwt dat een hogere rente een "significant neerwaarts risico" vormt .

De concrete dollardalingsprognose

Pictet's Secular Outlook voorspelt dat de Amerikaanse dollar gemiddeld ongeveer 1,1% per jaar zal dalen in de komende 10 jaar, wat neerkomt op een totale daling van ongeveer 10-15% . Tijdens een briefing in augustus 2026 gaf de bank specifieke wisselkoersdoelen:

Valutapaar	Pictet 10-jaarsprognose	Spotkoers tijdens briefing	Impliciete daling
USD/CNY (yuan per USD)	5,97	6,74	~11-12%
EUR/USD (USD per euro)	1,30 (d.w.z. €1 = $1,30)	1,16	~11-12%

Deze doelen zijn rechtstreeks afkomstig uit Pictet's Secular Outlook 2026 en werden in augustus 2026 in de media gerapporteerd . De impliciete daling van ongeveer 11-12% ten opzichte van zowel de yuan als de euro is consistent met de algemene 10-15% daling van de dollar op handelsgewogen basis.

Wat u in plaats daarvan moet kopen: Europese en opkomende-marktaandelen, goud en EM-schuld

Pictet raadt een aanzienlijke verschuiving aan van Amerikaans-gerichte allocaties . De voorkeursbeleggingscategorieën, ontleend aan het Secular Outlook 2026-rapport en diverse Pictet-briefings, zijn:

• Aandelen uit de eurozone en opkomend Azië (met name India en China) – naar verwachting de best presterende aandelenregio's in het komende decennium .
• Schuldpapier uit opkomende markten (EM-schuld) – Pictet verwacht dat EM-obligaties in waarde zullen stijgen naarmate de dollar daalt, waardoor ze het favoriete vastrentende alternatief zijn voor Amerikaanse staatsobligaties . De bank heeft in 2025-2026 een overgewogen positie in EM-lokalevalutabfonds en EM-bedrijfsobligaties aangehouden .
• Goud en andere "activa die overheden niet kunnen bijdrukken" – Pictet geeft expliciet de voorkeur aan tastbare activa in een omgeving van dedollarisatie .
• Bedrijfskrediet en alternatieven – Pictet adviseert kapitaal te verschuiven van staatsobligaties naar bedrijfskrediet en alternatieve activa om het rendement te verhogen in een wereld met lagere rendementen .

De bredere druk die de sombere vooruitzichten ondersteunt

Pictet identificeert verschillende versterkende tegenwind voor de Amerikaanse vastrentende markten:

• Meerjarig hoge rente op staatsobligaties. Het basisscenario is dat de Amerikaanse 10-jaarsrente onder de 5% blijft, maar Pictet noemt een hogere rente een "significant neerwaarts risico" vanwege het overaanbod door begrotingstekorten .
• Begrotingstekorten uit de hand gelopen. Grote, aanhoudende overheidleningen zullen de rente naar verwachting opdrijven en particuliere investeringen verdringen .
• Dedollarisatie versnelt. Centrale banken en staatsfondsen spreiden hun reserves weg van de dollar. Pictet merkt op dat deze verschuiving "aan kracht wint" en direct de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties ondermijnt .
• Geopolitieke onzekerheid en onvoorspelbaar Amerikaans beleid. Pictet-strategist Christopher Dembik noemde "de onzekerheid van het Amerikaanse beleid en de zwakke ontwikkeling van de Amerikaanse dollar" als structurele negatieven, naast het risico dat tarieven en handelswrijving de Amerikaanse groei afremmen terwijl de inflatie hoog blijft .
• Hardnekkige inflatie boven Fed-doelstellingen. De bank verwacht dat de Amerikaanse inflatie in 2026 grotendeels tussen de 2,5% en 3% zal blijven, waardoor de Fed weinig ruimte heeft om de rente te verlagen .

Pictet erkent dat de dollar en Amerikaanse staatsobligaties nog jarenlang ankerbeleggingen zullen blijven in wereldwijde portefeuilles. Maar de boodschap is duidelijk: het komende decennium ziet er structureel anders uit dan het vorige. Beleggers die niet geleidelijk diversifiëren weg van Amerikaanse activa, riskeren lagere reële rendementen in een wereld van aanhoudende inflatie en begrotingsspanning.