Waarom kleinere Bitcoinbedrijven volgens Ammous niet op kunnen tegen Strategy

Volgens econoom en auteur Saifedean Ammous hebben kleinere bedrijven die vooral Bitcoin op hun balans zetten weinig kans om Strategy bij te benen. De onderneming van Michael Saylor heeft een veel grotere Bitcoinvoorraad en aanzienlijke kasreserves. Die schaal kan volgens Ammous gunstiger toegang tot financiering opleveren. Dat is een argument voor een concurrentievoordeel, geen garantie dat het model onder alle omstandigheden standhoudt. 26

Hoe Strategy’s omvang een voorsprong kan geven

Strategy meldde 847.666 BTC te bezitten, aangekocht voor 63,95 miljard dollar. Daarnaast rapporteerde het bedrijf een reserve van 5,02 miljard dollar om rente op schulden en dividenden op preferente aandelen te betalen. Die cijfers zijn gebaseerd op een bedrijfsrapportage die begin oktober 2026 werd besproken. 68

Ammous redeneert dat een grote Bitcoinvoorraad Strategy kan helpen om goedkoper geld aan te trekken dan kleinere concurrenten. Dat kan een zichzelf versterkend voordeel opleveren: gunstigere financiering maakt het mogelijk de positie te behouden of uit te breiden, terwijl kleinere bedrijven minder schaal hebben om dezelfde boodschap aan beleggers en kredietverstrekkers te verkopen. Het blijft een inschatting van Ammous, geen bewijs dat deze aanpak altijd werkt. 26

De kasreserve speelt een andere rol. Strategy heeft daarmee geld apart staan voor financiële verplichtingen, zodat het niet uitsluitend afhankelijk is van het verkopen van Bitcoin op een bepaald moment. Ammous wijst op de kaspositie en financieringsstructuur als redenen waarom het bedrijf tijdens eerdere prijsdalingen volgens hem niet dicht bij liquidatie kwam. 13

Aandeleninkopen laten zien dat het om meer gaat dan Bitcoin kopen

Strategy’s recente transacties maken duidelijk dat de aanpak ook een financieringsoperatie is. In een septemberweek gaf het bedrijf 176,3 miljoen dollar uit aan het terugkopen van STRC-preferente aandelen, terwijl het die week geen Bitcoin kocht. Ook verhoogde het de toegestane omvang van het inkoopprogramma voor digitale kredieteffecten naar 2 miljard dollar. 5

Bij een latere transactie in september verkocht Strategy gewone aandelen. Een deel van de opbrengst ging naar Bitcoin: het bedrijf kocht 1.665 BTC voor 142,7 miljoen dollar. De resterende opbrengst die in de bron wordt genoemd, ging naar het terugkopen van preferente aandelen. 20

Zo verdeelt Strategy opgehaald geld over Bitcoin, kasreserves en verplichtingen rond preferente aandelen. Dat nuanceert het beeld van een bedrijf dat simpelweg steeds meer BTC koopt: kapitaal ophalen en de kosten en voorwaarden daarvan beheren, zijn eveneens belangrijke onderdelen van het model. 520

Wat gebeurde er tijdens de koersdaling?

Strategy meldde dat het in het tweede kwartaal van 2026, ondanks een aanzienlijke daling van de Bitcoinprijs, zijn bezit met 11% uitbreidde tot ongeveer 846.000 BTC. Tegelijkertijd verlaagde het bedrijf zijn converteerbare schuld met 18% tot 6,7 miljard dollar en verhoogde het zijn dollarreserve met 12% tot 2,4 miljard dollar. Dit zijn door het bedrijf gerapporteerde resultaten. 21

De cijfers laten zien dat Strategy dat kwartaal onderdelen van zijn balans wist te versterken. Ze vertellen niet hoe het bedrijf een langere of diepere neergang zou doorstaan. Ook nemen ze de risico’s van een volatiele Bitcoinprijs of de financieringsbehoefte van het bedrijf niet weg.

Vertrouwen in Bitcoin is niet hetzelfde als vertrouwen in Strategy-aandelen

Ammous maakt onderscheid tussen Bitcoin kopen met overtollige kasstroom uit een winstgevende onderneming en lenen tegen een Bitcoinvoorraad om nog meer Bitcoin te kopen. Het eerste noemt hij een bedrijfsmodel met ruimte om te groeien; de meer financieringsintensieve aanpak van Strategy vindt hij moeilijk veilig na te bootsen. 2

Dat onderscheid is relevant voor beleggers. Een aandeel Strategy geeft blootstelling aan een bedrijf dat Bitcoin bezit én kapitaal ophaalt om zijn strategie uit te voeren. Het is dus niet hetzelfde als rechtstreeks Bitcoin bezitten. Beleggers lopen naast koersrisico ook risico rond financiering en de uitvoering van het bedrijfsbeleid. Ammous’ argument dat Strategy een voorsprong heeft, betekent niet dat het aandeel een risicoloos alternatief voor BTC is. 12

Voor andere bedrijven is zijn eenvoudigere advies om zich te richten op positieve kasstromen uit de eigen bedrijfsactiviteiten en een deel van het overschot in Bitcoin aan te houden, in plaats van te proberen Strategy’s model van gefinancierde aankopen te kopiëren. 2

Wat verwacht Ammous van Bitcoin?

Een bericht schrijft Ammous een mogelijke Bitcoinprijs van 200.000 tot 1,6 miljoen dollar in 2030 toe. Dat is een gerapporteerde prognose, geen zekerheid. De beschikbare berichtgeving geeft onvoldoende houvast om met vertrouwen te zeggen wanneer hij de top van de volgende cyclus verwacht of van welke marktomstandigheden de prognose afhangt. 30

Zijn argument over Strategy’s voorsprong op kleinere schatkistbedrijven staat bovendien los van een langetermijnprognose voor Bitcoin. Geen van beide bewijst dat Strategy’s financieringsmodel of aandelen in elke marktomgeving beter zullen presteren.