Goldmans goudverwachting: het verschil in Chinese cijfers en het renterisico

De kern van Goldmans positieve kijk op goud is de vraag van centrale banken. Maar wie de verwachting van $ 4.900 per troy ounce eind 2026 aanhaalt, moet twee kanttekeningen maken: recente berichten geven geen eenduidig beeld van Goldmans actuele raming, en de opvallende cijfers over Chinese aankopen zijn schattingen, geen bevestigde aanvullingen op de officiële reserves.7209

Is $ 4.900 nog de verwachting voor eind 2026?

Goldman Sachs publiceerde in augustus een koersverwachting van $ 4.900 per troy ounce voor eind 2026. De bank wees daarbij op centrale banken die hun reserves meer spreiden. Een bericht van 23 september presenteerde $ 4.900 nog als koersdoel. Andere septemberberichten meldden echter dat Goldman zijn schatting van de reële waarde eind 2026 had verlaagd van $ 4.900 naar $ 4.650, terwijl het doel van $ 5.400 voor eind 2027 bleef staan. Een ander bericht omschreef de bijgestelde bandbreedte voor 2026 als $ 4.650 tot $ 4.900. Op basis van deze berichten valt dus niet vast te stellen dat $ 4.900 nog Goldmans enige actuele centrale raming voor eind 2026 is.7209102

Juli: 35 ton geschat, circa 20 ton gemeld

Goldmans actuele schatting, of nowcast, kwam voor juli 2026 uit op 44 ton goudaankopen door centrale banken wereldwijd. Volgens cijfers van de World Gold Council — een organisatie die de goudmarkt volgt — bedroegen de gemelde nettoaankopen 23 ton. Voor China schatte Goldman 35 ton, terwijl de gepubliceerde reserves met ongeveer 20 ton stegen. Volgens Reuters namen de goudreserves van de Chinese centrale bank toe van 75,44 miljoen naar 76,08 miljoen fijne troy ounce.203027

Het verschil voor China is 15 ton, of 75% van de officieel gemelde toevoeging. De 35 ton is Goldmans schatting van de totale aankopen: het is niet nog eens 35 ton bóven op de gemelde 20 ton. Ook het wereldwijde verschil van 21 ton mag niet zonder meer ‘ongemelde aankopen’ heten. De twee cijfers zijn op verschillende manieren samengesteld; de gepubliceerde reeks gaat over gemelde veranderingen in reserves.20274030

Wijst het verschil op niet-gemelde aankopen?

De belangrijkste aanwijzing in de beschikbare berichtgeving is Goldmans eigen schatting, die voor zowel China als alle centrale banken samen boven de gemelde cijfers ligt. Volgens een beschrijving van de werkwijze gebruikt de bank signalen uit de Londense goudhandel om aankopen af te leiden die mogelijk nog niet in reservecijfers zichtbaar zijn. Dat geeft aanleiding om het verschil te onderzoeken, maar bevestigt niet onafhankelijk wie het goud kocht of hoeveel eventueel ongemeld bleef.20322730

De bredere redenering van Goldman hangt niet af van bewijs voor verborgen aankopen in juli. De bank verwachtte in augustus dat centrale banken in 2026 gemiddeld 50 ton per maand zouden kopen, tegenover gemiddeld 17 ton per maand vóór 2022. Ook dat zijn Goldmans raming en verwachting, geen officiële reservetoevoegingen.7

Wat kunnen rente, ETF’s en opties veranderen?

De Amerikaanse centrale bank, de Fed, is een belangrijk tegenwicht voor die vraag naar goud. Een strenger rentebeleid kan de belangstelling voor goud-ETF’s — beursfondsen die de goudprijs volgen — drukken. Het kan ook goud minder aantrekkelijk maken, omdat goud zelf geen rente oplevert. Berichten over Goldmans lagere schatting van de reële waarde van $ 4.650 laten zien hoe dat kortetermijnrisico doorwerkt. In een eerder beschreven neerwaarts scenario zou goud eind 2026 op ongeveer $ 4.400 tot $ 4.440 uitkomen als renteverhogingen beleggers ertoe brengen hun afdekkingsposities af te bouwen. Dat was een voorwaardelijk scenario, geen nieuwe basisverwachting.9101113

Opties kunnen koersbewegingen versterken. Als de vraag naar koopopties op goud stijgt terwijl de prijs oploopt, kunnen partijen die deze opties hebben verkocht extra goudblootstelling moeten kopen om hun risico af te dekken. Bij een daling of het sluiten van posities kan het omgekeerde gebeuren. Aanhoudende aankopen door centrale banken ondersteunen Goldmans langetermijnvisie, maar nemen de risico’s van rente, ETF-stromen en handelsposities niet weg.482