Waarom Willy Woo denkt dat Bitcoin mogelijk opschuift van een vierjarige naar een langere macrocyclus

Willy Woo zegt niet dat de halving geen betekenis meer heeft. Zijn punt is dat het relatieve economische gewicht ervan kan afnemen nu Bitcoin groter wordt en vaker via institutionele kanalen wordt verhandeld. Als de marginale koper of verkoper steeds vaker een macrobelegger, ETF-allocateur of bedrijfskas is in plaats van een miner, kunnen liquiditeit, kredietvoorwaarden en risicobereidheid grotere invloed krijgen op de grote koersbewegingen van Bitcoin. 12

De aanbodschok wordt kleiner

De bloksubsidie van Bitcoin ligt vast in het protocol en halveert elke 210.000 blocks, grofweg eens per vier jaar. Na de halving van april 2024 ontvangen miners 3,125 BTC per block. Dat komt neer op ongeveer 164.250 nieuwe BTC per jaar, of circa 0,8% van het aanbod. Bij de volgende verwachte halving in 2028 daalt de subsidie naar 1,5625 BTC per block en de jaarlijkse uitgifte naar ongeveer 82.125 BTC, rond 0,4%. 1718

Dat blijft een echte en voorspelbare vermindering van het nieuwe aanbod. Woo's vergelijking gaat echter over de omvang: een halving haalt tegenwoordig een kleinere stroom nieuwe munten uit de markt dan in de beginjaren van Bitcoin. Naarmate die stroom verder krimpt, zou hij op zichzelf minder goed het tempo en de schaal van een volledige marktcyclus kunnen bepalen. 16

Waarom institutionele stromen de prijszetter kunnen veranderen

Cruciaal is het onderscheid tussen de voorraad Bitcoin die beleggers bezitten en de kapitaalstroom die de markt in- of uitstroomt. De prijs wordt aan de marge bepaald: de volgende koper of verkoper kan zwaarder wegen dan het totale aantal munten dat wordt aangehouden.

Woo's hypothese is dat gereguleerde beleggingsproducten en institutionele portefeuilles belangrijkere marginale marktpartijen worden. Bitcoin kan dan meer gaan handelen als een macrogevoelig risicoactief, beïnvloed door de beschikbaarheid van financiering, rente, hefboomwerking, risicobudgetten van portefeuilles en brede liquiditeitscondities. De verkoopdruk van miners na een geplande daling van de uitgifte zou dan relatief minder bepalend zijn. 25

Dat is de redenering achter zijn voorstel voor een raamwerk van zes tot acht jaar. In de traditionele financiële markten wordt vaak gekeken naar langere krediet- of schuldcycli. Woo stelt dat Bitcoin daar gevoeliger voor kan worden naarmate traditionele financiële kanalen een grotere rol krijgen in de prijsvorming. Het is een mogelijke overgang, geen vastgestelde voorspelregel. 12

Een grotere markt kan minder extreme cycli betekenen

Een rijpere markt betekent niet automatisch dat sterke rallies en forse correcties verdwijnen. Wel kunnen de procentuele uitslagen kleiner worden. Breder toegankelijke gereguleerde producten en een grotere groep institutionele houders kunnen het moeilijker maken voor één bron van vraag of aanbod — zoals particuliere speculatie of verkopen door miners — om de hele markt te domineren.

De analyse van Galaxy Research sluit aan bij die beperktere conclusie: het vierjarige patroon is empirisch nog zichtbaar, maar de amplitude van de cycli is afgenomen. In de onderzochte cycli werden dalingen van piek naar dieptepunt kleiner: van 85% naar 84% naar 77%. 42

Ook 21Shares wijst op een veranderde marktstructuur, waaronder een steeds institutioneler ETF-bezit, maar concludeert dat de cyclus zich ontwikkelt in plaats van dat deze is gebroken. In zijn halfjaarlijkse update noemde het bedrijf een daling van ongeveer 50% duidelijk minder zwaar dan eerdere bearmarkten met verliezen van meer dan 80%. 36

Waarom dit niet bewijst dat de vierjarige cyclus voorbij is

De sterkste versie van de stelling zou zijn dat Bitcoin de halvingcyclus definitief heeft ingeruild voor een macrocyclus van zes tot acht jaar. Het beschikbare bewijs onderbouwt die conclusie niet.

Halvings blijven onderdeel van het protocol

Het uitgifteschema is niet veranderd. Bitcoin verlaagt de bloksubsidie nog altijd elke 210.000 blocks, met de volgende verwachte verlaging rond 2028. Een kleinere aanbodschok kan minder invloed hebben dan voorheen, maar is niet verdwenen. 1720

Macro en halving kunnen tegelijk invloed hebben

Een vierjarig uitgifteschema en langere, onregelmatige liquiditeitscycli sluiten elkaar niet uit. Liquiditeitscondities kunnen de timing, kracht en diepte van een beweging na een halving veranderen, zonder de terugkerende aanbodgebeurtenis uit het protocol weg te nemen.

Dat onderscheid is belangrijk: een samenhang tussen Bitcoin en macro-economische omstandigheden wijst niet automatisch één enkele oorzaak aan. Ruime liquiditeit kan samenvallen met een fase na een halving, terwijl krappe financiële voorwaarden zo'n fase kunnen afremmen of onderbreken.

De historische steekproef is klein

Bitcoin heeft slechts een beperkt aantal halvingperiodes meegemaakt en de marktstructuur veranderde sterk van periode tot periode. Daardoor is een stellige claim over een nieuw dominante cyclus van zes tot acht jaar lastig te toetsen. Enkele afwijkende cycli of cycli met lagere volatiliteit zijn aanwijzingen voor een veranderend regime, maar nog geen bewijs voor een nieuwe wetmatigheid.

Die terughoudendheid is ook zichtbaar in het onderzoeksdebat. Galaxy stelt dat de vierjarige cyclus empirisch waarneembaar blijft, zij het met een kleinere amplitude. 21Shares zegt eveneens dat de cyclus niet is gebroken, ondanks grote veranderingen in eigendom en markttoegang. 3642

Wat beleggers hier praktisch aan hebben

Woo's these is het best te zien als een verschuiving in nadruk: Bitcoin kan veranderen van een markt die vooral wordt gedreven door zijn interne uitgifteklok naar een markt die sterker wordt gevormd door externe financiële omstandigheden. De dalende uitgiftesnelheid biedt daarvoor een duidelijk mechanisme, terwijl institutionele toegang een plausibel kanaal vormt waardoor macrofactoren belangrijker worden. 12

Maar „meer macrogevoelig” betekent niet „niet langer halvinggedreven”. De best onderbouwde lezing is een evoluerend raamwerk waarin halvings, liquiditeit en institutionele kapitaalstromen allemaal invloed kunnen hebben. Dat kan leiden tot cycli die minder extreem en minder klokvast zijn dan in de eerdere geschiedenis van Bitcoin. 3642