AnswersPublished16 sources
Waarom lokale obligaties uit opkomende markten terrein winnen op dollarschuld
Obligaties uit opkomende markten in lokale valuta presteerden sinds eind juni ruim 3 procentpunt beter dan vergelijkbare dollarschuld, geholpen door carry en aantrekkelijkere waarderingen. In een enquête van Bank of America had 84% van de 38 mondiale obligatiemanagers een overweging in lokale EM schuld tegenover sch...
Gepubliceerd doorBewerkt met GPT-5.6 TerraAfbeeldingen gegenereerd met GPT Image 2
Research answer
Key takeaways
- Obligaties uit opkomende markten in lokale valuta presteerden sinds eind juni ruim 3 procentpunt beter dan vergelijkbare dollarschuld, geholpen door carry en aantrekkelijkere waarderingen.
- In een enquête van Bank of America had 84% van de 38 mondiale obligatiemanagers een overweging in lokale EM schuld tegenover schuld in harde valuta; in augustus was dat 38%.
- De keerzijde is het valutarisico: een sterkere dollar, hoge rente en een omslag naar risicomijding kunnen het rendement snel uithollen.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why are emerging-market investors rotating from dollar-denominated sovereign bonds into local-currency debt after the Federal Reserve’s unan. Article summary: Investors are favoring local-currency EM sovereign bonds because rising U.S. Treasury yields make dollar-denominated EM debt less compelling on a risk-adjusted basis, while local markets still offer relatively cheap valu. Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
Hogere Amerikaanse staatsrentes zetten beleggers ertoe aan anders naar schuld uit opkomende markten te kijken. De rente op tienjarige Amerikaanse staatsleningen stond op 19 september op 5,00%. Daarmee werd dollargenoteerde schuld uit opkomende markten minder aantrekkelijk: Amerikaanse staatsobligaties bieden dan al een relatief hoog rendement met een veel lager waargenomen krediet- en liquiditeitsrisico. 17
Daarom gaat de voorkeur bij een deel van de markt nu uit naar staatsobligaties die opkomende landen in hun eigen valuta uitgeven. Dat is geen oordeel dat opkomende markten ongevoelig zijn voor krapper wereldwijd monetair beleid. Het is vooral een relatieve-waarderingskeuze: in geselecteerde lokale markten zien beleggers gunstigere waarderingen en kansen op carry, in ruil voor rechtstreekse blootstelling aan de lokale munt. 18
23
Waarom dollarschuld last krijgt van hogere Treasury-rentes
Dollarschuld van overheden in opkomende markten wordt doorgaans gewaardeerd als de rente op Amerikaanse staatsobligaties plus een kredietopslag. Loopt de Treasury-rente op, dan stijgt ook het rendement dat zonder veel kredietrisico in de VS te behalen is.
Beleggers zullen dan meer vergoeding verlangen voor de extra risico’s van een opkomend land, zoals wanbetalingsrisico, politieke onzekerheid en minder verhandelbare markten. Als de kredietopslag niet voldoende daalt om die rentestijging te compenseren, komt de koers van zulke dollarobligaties onder druk. Volgens de marktrapportage in september heeft dit de aantrekkingskracht van externe schuld — schuld in harde valuta, meestal dollars — verminderd ten opzichte van schuld in de binnenlandse valuta. 18
Waar het rendement van lokale obligaties vandaan komt
Voor een belegger die in dollars rekent, bestaat het rendement op een obligatie in lokale valuta grofweg uit drie onderdelen:
- Carry: de coupon en rentevergoeding die de lokale obligatiemarkt biedt.
- Lokale renteontwikkeling: dalende lokale marktrentes stuwen doorgaans obligatiekoersen; stijgende rentes drukken die juist.
- Valuta-effect: de stijging of daling van de lokale munt tegenover de dollar.
Vooral de carry is aantrekkelijk. Beleggers kunnen financiering aantrekken in valuta met een lage rente en beleggen in activa met een hogere rente. Die mogelijkheid, samen met aantrekkelijk geachte waarderingen, wordt genoemd als belangrijke reden voor de voorkeur voor lokale EM-schuld. 18
21
Ook Generali gaf in zijn vooruitblik van augustus de voorkeur aan lokale boven externe EM-schuld vanwege de waardering, en stelde dat lokale rentes meer waarde boden. 23
Prestatie en positionering bevestigen de verschuiving
De voorkeur is terug te zien in de relatieve rendementen. Een Bloomberg-index voor binnenlandse schuld uit opkomende markten deed het sinds eind juni meer dan 3 procentpunt beter dan een index van dollargenoteerde EM-obligaties. 18
Ook de positionering werd duidelijker. In de enquête die Bank of America tussen 4 en 9 september hield onder 38 mondiale obligatiemanagers, samen goed voor 444 miljard dollar aan beheerd vermogen, zei 84% lokale EM-schuld te overwegen ten opzichte van obligaties in harde valuta. In augustus was dat nog 38%. 4
Zo’n brede positionering ondersteunt de beleggingsvisie, maar kan een transactie ook kwetsbaar maken. Bij een snelle dollarstijging of een brede vlucht uit risico moeten beleggers mogelijk tegelijk hun valuta- en renterisico heroverwegen.
Het grootste risico: verlies op de valuta
Het cruciale verschil met dollarschuld is de valutablootstelling. Een lokale obligatie kan netjes rente uitkeren en in de thuismarkt in waarde stijgen, maar voor een in dollars rekenende belegger toch verlies opleveren als de lokale munt sterk daalt.
Volgens marktcommentaar zijn waarderingen, de vooruitzichten voor de dollar en verwachtingen over het beleid van centrale banken in opkomende markten de drie belangrijkste aanjagers van het rendement op lokale obligaties. Dezelfde analyse wees erop dat toegenomen wereldwijde valutaonzekerheid de opslagen op obligaties in lokale valuta heeft verhoogd. 22
Een sterkere dollar is daarom bijzonder ongunstig: waardeverlies van de lokale munt kan de carry-opbrengst deels of volledig wegvagen en beleggers ontmoedigen om in lokale EM-schuld te stappen. 21
Wat de transactie verder kan verstoren
Hoge wereldwijde en lokale rentes
Blijven Amerikaanse rentes hoog, dan blijven de mondiale financieringsvoorwaarden waarschijnlijk krap. Stijgen ook lokale rentes, dan dalen obligatiekoersen. Beleggers kunnen dan dubbel geraakt worden: door lagere obligatieprijzen én zwakkere valuta’s.
Minder ruimte voor renteverlagingen
Een deel van de aantrekkingskracht van lokale obligaties ligt in de mogelijkheid dat centrale banken in opkomende markten hun rente verlagen. Dat zou bestaande obligaties in waarde doen stijgen. Inflatie, begrotingsproblemen of valutadruk kunnen die ruimte echter beperken. BNP Paribas noemt mogelijke renteverlagingen door EM-centrale banken een belangrijke rendementsfactor, maar nadrukkelijk geen zekerheid. 22
Geopolitieke schokken en risicomijding
Geopolitieke onzekerheid kan kapitaal richting dollaractiva duwen en weg van risicovollere markten. Generali stelde dat staatsobligaties uit opkomende markten tot dusver weerbaar waren tegenover geopolitieke spanningen, maar die weerbaarheid sluit een abrupte omslag in het sentiment niet uit. 23
Kortom
Lokale obligaties uit opkomende markten trekken beleggers aan omdat hogere Treasury-rentes dollarschuld relatief moeilijker te rechtvaardigen maken, terwijl lokale markten carry en in sommige gevallen aantrekkelijkere waarderingen bieden. Dat hielp lokale schuld sinds eind juni beter presteren dan de tegenhangers in harde valuta en leidde tot een uitgesproken institutionele overweging. 18
4
Daar staat een duidelijke voorwaarde tegenover: naast rente- en landenrisico neemt de belegger ook valutarisico op zich. Een sterkere dollar, hardnekkig hoge rentes of een geopolitieke schok kunnen het voordeel van de carry snel tenietdoen. 21
22
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "Waarom lokale obligaties uit opkomende markten terrein winnen op dollarschuld"?
Obligaties uit opkomende markten in lokale valuta presteerden sinds eind juni ruim 3 procentpunt beter dan vergelijkbare dollarschuld, geholpen door carry en aantrekkelijkere waarderingen.
What are the key points to validate first?
Obligaties uit opkomende markten in lokale valuta presteerden sinds eind juni ruim 3 procentpunt beter dan vergelijkbare dollarschuld, geholpen door carry en aantrekkelijkere waarderingen. In een enquête van Bank of America had 84% van de 38 mondiale obligatiemanagers een overweging in lokale EM schuld tegenover schuld in harde valuta; in augustus was dat 38%.
What should I do next in practice?
De keerzijde is het valutarisico: een sterkere dollar, hoge rente en een omslag naar risicomijding kunnen het rendement snel uithollen.
Sources
bloomberg.comFixed Income
theedgemalaysia.comEM investors are favouring local bonds as dollar debt lags
generali.com[PDF] Market Perspectives - Bonds Wobble, Risk Holds - Generali Group
bfsi.economictimes.indiatimes.comLocal currency sovereign debt - Latest local currency sovereign debt , Information & Updates - BFSI -ET BFSI