Waarom BofA en Bernstein 55–70% stijging verwachten voor ASML: de EUV-monopolie, AI-vraag en koersdoelen van $2.800+

2. EUV-omzet groeit met 30% per jaar naar €42,7 miljard in 2030

Bernstein voorspelt dat de EUV-omzet jaarlijks met ongeveer 30% zal groeien tot €42,7 miljard in 2030 . Dit wordt gedreven door zowel een hoger volume als een sterke stijging van de gemiddelde verkoopprijs, doordat ASML de doorvoersnelheid van zijn bestaande Low-NA EUV-machines verbetert en begint met de levering van duurdere High-NA systemen . Het bedrijf verwacht dat de totale omzet van ASML in 2030 €80 miljard zal bedragen, een premie van 24% boven de consensusramingen van €64 miljard .

3. Een 40-voudige winstmultiple – een flinke afwijking van het verleden

Bernstein's koersdoel van $2.623 is gebaseerd op een circa 40-voudige koers-winstverhouding . Dat is een aanzienlijke premie ten opzichte van ASML's historische gemiddelde en ver boven wat de consensus hanteert. De reden: ASML's monopolie op EUV-lithografie maakt het een "onvervangbaar knelpunt in het AI-tijdperk", en de door AI gedreven vraag naar geavanceerde logic-chips en DRAM zorgt voor een supercyclus in investeringsuitgaven die een hogere multiple rechtvaardigt .

4. Exploderende orders van TSMC en Intel

Zowel TSMC als Intel bevinden zich midden in grootschalige fabrieksuitbreidingen voor 2nm- en sub-2nm-technologie, waarvoor EUV en High-NA EUV-systemen nodig zijn. De orderportefeuille van ASML heeft een doorlooptijd van meer dan een jaar, en Susquehanna verhoogde zijn koersdoel fors nadat eigen onderzoek bevestigde dat de orderportefeuille verder groeide . ASML heeft aangegeven dat het in wezen alle benodigde orders voor 2027 al binnen heeft en een aanzienlijk aantal orders voor 2028, wat een sterke zichtbaarheid op de toekomstige vraag geeft .

5. BofA's "top pick"-advies – dreiging uit China van tafel geveegd

Bank of America heeft ASML als een "top pick" bestempeld met een koersdoel van $2.845 voor het Amerikaanse ADR, wat op het moment van het advies een stijging van ongeveer 70% impliceerde . Analist Didier Scemama ging specifiek in op het China-risico – een recente, door de staat gesteunde DUV-doorbraak die een koersdaling van 7% veroorzaakte – en stelde dat dit geen echte bedreiging is: de technologische voorsprong van ASML is te groot voor Chinese concurrenten om op grote schaal te evenaren .

Waarom de consensus zoveel lager is

De gemiddelde analistendoelstelling ligt rond de $1.970 . Dat verschil weerspiegelt een fundamenteel andere inschatting van risico en rendement:

• Gevoeligheid voor waardering: GuruFocus bestempelde ASML als ongeveer 45,5% overgewaardeerd op basis van traditionele DCF-modellen. De bulls beweren dat die modellen uitgaan van de verkeerde groeiveronderstellingen.
• China-onzekerheid: Sommige analisten blijven voorzichtig vanwege exportbeperkingen, Chinese inspanningen voor zelfvoorziening en mogelijk omzetverlies door DUV-restricties .
• Uitvoeringsrisico: Het halen van 91 EUV-systemen in 2027 en 113 in 2028 vereist dat ASML zijn toeleveringsketen succesvol opschaalt – iets wat Citi onlangs als "beneden verwachting" bestempelde ten opzichte van de meest optimistische scenario's, waarbij werd opgemerkt dat de verhoging voor 2027 zou neerkomen op ongeveer 85 machines, tegenover voorspellingen van ongeveer 90 tot 100 .
• Conjunctuurgevoeligheid: Halfgeleiderapparatuur is berucht conjunctuurgevoelig. Het consensuskoersdoel gaat er in feite van uit dat de AI-hausse al is ingeprijsd en laat minder ruimte voor tegenvallers.

De kern van het meningsverschil

Onderstaande tabel vat de belangrijkste verschillen samen tussen de consensusvisie en die van BofA/Bernstein:

Conclusie: BofA en Bernstein doen een uiterst overtuigde gok dat ASML's door AI gedreven volume- en prijstraject zal leiden tot een herwaardering van het aandeel naar een niveau dat 55–70% boven de huidige koers ligt. De rest van de markt en waardegeoriënteerde modellen (zoals GuruFocus) zien daarentegen meer risico's en minder exponentiële groei. De huidige koers van het aandeel rond de $1.740 suggereert dat de markt vooralsnog de kant van de voorzichtigheid kiest.