Het bod was gestructureerd als een royaal pakket van contanten en aandelen, ontworpen om aandeelhouders voor zich te winnen:

• €9,4 miljard in contanten, wat neerkomt op €5,05 per aandeel .
• 0,77 aandeel in een nieuwe UMG-entiteit voor elk bestaand aandeel dat men in bezit had.

De totale vergoeding werd door Pershing Square geschat op €30,40 per aandeel, wat neerkwam op een premie van ruwweg 78% ten opzichte van de onaangetaste aandelenkoers van UMG voordat het bod openbaar werd . Om dit te bekostigen, had Pershing Square een kapitaalplan uit meerdere bronnen uiteengezet: ongeveer €2,5 miljard uit eigen middelen, circa €5,4 miljard aan nieuwe schulden met een investment-grade rating, en ongeveer €1,5 miljard uit de verkoop van UMG's belang in Spotify, waarvan een deel was bestemd voor de artiesten van UMG .

Een cruciaal onderdeel van het plan was het verplaatsen van de primaire beursnotering van Euronext Amsterdam naar de New York Stock Exchange. Ackman betoogde dat deze stap waarde zou ontgrendelen door een bredere Amerikaanse investeerdersbasis aan te trekken .

De afwijzing in mei: "Onderwaardeert UMG aanzienlijk"

Het bestuur van UMG nam ongeveer zeven weken de tijd voor beraad en wees het voorstel formeel af op 29 mei 2026. Het besluit was unaniem .

De officiële verklaring van het bestuur, uitgebracht na een beoordeling met hulp van externe financiële en juridische adviseurs, was ondubbelzinnig. Het noemde het bod "niet in het beste belang van UMG, haar aandeelhouders, artiesten, songwriters, werknemers en andere belanghebbenden" en concludeerde dat het voorstel fundamenteel "de waarde van UMG en haar toekomstperspectieven aanzienlijk onderwaardeert" .

Om een premie van 78% af te wijzen, moet de overtuiging over toekomstige waardecreatie uitzonderlijk sterk zijn. De verklaring wees op een consensus onder de aandeelhouders die het besluit van het bestuur steunden .

De onmiddellijke exit: 80,6 miljoen aandelen verkocht

De reactie van Pershing Square was snel. Op 3 juni 2026 bevestigden berichten dat het fonds zijn volledige resterende belang in UMG wilde verkopen via een overnight plaatsing bij institutionele beleggers. Het ging om ongeveer 80,6 miljoen aandelen .

De eerste berichten schatten de verwachte bruto-opbrengst op ongeveer $1,6 miljard, hoewel de exacte uiteindelijke prijs per aandeel en totale opbrengst in die vroege rapporten nog werd gefinaliseerd . Er kwam geen onmiddellijke bevestiging van een gelijktijdige inkoop van eigen aandelen door UMG als onderdeel van deze specifieke exit.

De verkoop maakte een einde aan de volledige positie van Pershing Square en sloot het boek van een groot belang dat jarenlang de grootste positie van het fonds was geweest .

De investering van vijf jaar in cijfers

De relatie van Pershing Square met UMG begon als een langetermijn-overtuigingsspel, waarin een belang werd opgebouwd voordat het bedrijf naar de beurs ging.

• Instap (2021): Het fonds verwierf ongeveer 10% van UMG van het Franse mediaconglomeraat Vivendi in de aanloop naar de beursgang van het bedrijf in september 2021. De transactieprijs was gebaseerd op een ondernemingswaarde van €35 miljard voor 100% van het bedrijf .
• Geleidelijk afbouwen: In de loop der jaren verkleinde Pershing Square gestaag zijn belang. In januari 2025 distribueerde het ongeveer 2,6% van de UMG-aandelen aan zijn eigen limited partners . In maart 2025 verkocht Pershing Square nog eens 2,7% van de aandelen - ongeveer 50 miljoen stuks tegen €26,60 per aandeel - waarmee het meer dan $1,4 miljard ophaalde .
• Grootste positie: Na deze transacties bezat Pershing Square nog steeds 7,6% van UMG . Op het hoogtepunt maakte UMG ongeveer 27% uit van de portefeuille van het fonds .

Hoewel het een winstgevende investering was, is er nooit een precies cijfer voor de totale brutowinst of interne rentevoet (IRR) van Pershing Square over de volledige periode van vijf jaar gerapporteerd. Instappen op een ondernemingswaarde van €35 miljard en verkopen tegen hogere premies leverde duidelijk sterke rendementen op, maar de exacte totale winst blijft onbekend. De laatste overnight-verkoop van de resterende aandelen trok definitief de streep onder een vijfjarig avontuur dat uiteindelijk niet leidde tot de gewenste volledige overname.

Het bod was gestructureerd als een royaal pakket van contanten en aandelen, ontworpen om aandeelhouders voor zich te winnen:

• €9,4 miljard in contanten, wat neerkomt op €5,05 per aandeel .
• 0,77 aandeel in een nieuwe UMG-entiteit voor elk bestaand aandeel dat men in bezit had.

De totale vergoeding werd door Pershing Square geschat op €30,40 per aandeel, wat neerkwam op een premie van ruwweg 78% ten opzichte van de onaangetaste aandelenkoers van UMG voordat het bod openbaar werd . Om dit te bekostigen, had Pershing Square een kapitaalplan uit meerdere bronnen uiteengezet: ongeveer €2,5 miljard uit eigen middelen, circa €5,4 miljard aan nieuwe schulden met een investment-grade rating, en ongeveer €1,5 miljard uit de verkoop van UMG's belang in Spotify, waarvan een deel was bestemd voor de artiesten van UMG .

Een cruciaal onderdeel van het plan was het verplaatsen van de primaire beursnotering van Euronext Amsterdam naar de New York Stock Exchange. Ackman betoogde dat deze stap waarde zou ontgrendelen door een bredere Amerikaanse investeerdersbasis aan te trekken .

De afwijzing in mei: "Onderwaardeert UMG aanzienlijk"

Het bestuur van UMG nam ongeveer zeven weken de tijd voor beraad en wees het voorstel formeel af op 29 mei 2026. Het besluit was unaniem .

De officiële verklaring van het bestuur, uitgebracht na een beoordeling met hulp van externe financiële en juridische adviseurs, was ondubbelzinnig. Het noemde het bod "niet in het beste belang van UMG, haar aandeelhouders, artiesten, songwriters, werknemers en andere belanghebbenden" en concludeerde dat het voorstel fundamenteel "de waarde van UMG en haar toekomstperspectieven aanzienlijk onderwaardeert" .

Om een premie van 78% af te wijzen, moet de overtuiging over toekomstige waardecreatie uitzonderlijk sterk zijn. De verklaring wees op een consensus onder de aandeelhouders die het besluit van het bestuur steunden .

De onmiddellijke exit: 80,6 miljoen aandelen verkocht

De reactie van Pershing Square was snel. Op 3 juni 2026 bevestigden berichten dat het fonds zijn volledige resterende belang in UMG wilde verkopen via een overnight plaatsing bij institutionele beleggers. Het ging om ongeveer 80,6 miljoen aandelen .

De eerste berichten schatten de verwachte bruto-opbrengst op ongeveer $1,6 miljard, hoewel de exacte uiteindelijke prijs per aandeel en totale opbrengst in die vroege rapporten nog werd gefinaliseerd . Er kwam geen onmiddellijke bevestiging van een gelijktijdige inkoop van eigen aandelen door UMG als onderdeel van deze specifieke exit.

De verkoop maakte een einde aan de volledige positie van Pershing Square en sloot het boek van een groot belang dat jarenlang de grootste positie van het fonds was geweest .

De investering van vijf jaar in cijfers

De relatie van Pershing Square met UMG begon als een langetermijn-overtuigingsspel, waarin een belang werd opgebouwd voordat het bedrijf naar de beurs ging.

• Instap (2021): Het fonds verwierf ongeveer 10% van UMG van het Franse mediaconglomeraat Vivendi in de aanloop naar de beursgang van het bedrijf in september 2021. De transactieprijs was gebaseerd op een ondernemingswaarde van €35 miljard voor 100% van het bedrijf .
• Geleidelijk afbouwen: In de loop der jaren verkleinde Pershing Square gestaag zijn belang. In januari 2025 distribueerde het ongeveer 2,6% van de UMG-aandelen aan zijn eigen limited partners . In maart 2025 verkocht Pershing Square nog eens 2,7% van de aandelen - ongeveer 50 miljoen stuks tegen €26,60 per aandeel - waarmee het meer dan $1,4 miljard ophaalde .
• Grootste positie: Na deze transacties bezat Pershing Square nog steeds 7,6% van UMG . Op het hoogtepunt maakte UMG ongeveer 27% uit van de portefeuille van het fonds .

Hoewel het een winstgevende investering was, is er nooit een precies cijfer voor de totale brutowinst of interne rentevoet (IRR) van Pershing Square over de volledige periode van vijf jaar gerapporteerd. Instappen op een ondernemingswaarde van €35 miljard en verkopen tegen hogere premies leverde duidelijk sterke rendementen op, maar de exacte totale winst blijft onbekend. De laatste overnight-verkoop van de resterende aandelen trok definitief de streep onder een vijfjarig avontuur dat uiteindelijk niet leidde tot de gewenste volledige overname.