Anthropic zet met omzetgroei de deur open naar een beursgang van 2 biljoen dollar

Eerdere prognoses voor investeerders gingen uit van ongeveer 10,9 miljard dollar omzet en circa 559 miljoen dollar operationele inkomsten. Die cijfers zijn niet dezelfde bekendmaking als het latere voorlopige resultaat: 10,9 miljard dollar was een prognose, terwijl latere berichtgeving spreekt over meer dan 11,5 miljard dollar omzet en positieve aangepaste operationele inkomsten zonder een vergelijkbaar definitief winstbedrag te noemen.

Volgens investeerdersmateriaal en daarop gebaseerde berichtgeving waren er daarnaast enkele opvallende operationele ontwikkelingen:

• De omzet zou ongeveer 130 procent zijn gestegen ten opzichte van de circa 4,8 miljard dollar in het eerste kwartaal.
• De rekenkosten per omzetdollar zouden zijn gedaald van 0,71 dollar in het eerste kwartaal naar 0,56 dollar in het tweede kwartaal.
• Claude Code, de programmeerassistent van Anthropic, passeerde binnen zes maanden na de lancering een geannualiseerde omzet van 1 miljard dollar.

Het verhaal van snelle groei en een eerste winstgevend kwartaal is daarmee sterk. Het bewijst nog niet dat Anthropic op lange termijn winstgevend kan blijven. In het eigen materiaal waarschuwde het bedrijf volgens berichtgeving bovendien dat aanhoudende winst in het derde en vierde kwartaal van 2026 niet gegarandeerd is.

Waar komt de waardering van 2 biljoen dollar vandaan?

Zes investeerders van Anthropic vertelden volgens de Financial Times dat zij verwachten dat het bedrijf in oktober naar de beurs wil tegen een waardering van 2 biljoen dollar of meer. Dat zou hoger zijn dan de gemelde waardering van 1,77 biljoen dollar bij de beursgang van SpaceX in juni.

Anthropic heeft zelf geen definitieve waardering voor de beursgang vastgesteld. Volgens berichtgeving hadden topbestuurders die ook niet noodzakelijk intern gedeeld. Aandeelhouders maakten daarom eigen modellen op basis van de omzetgroei en de verwachte vraag naar Claude en andere AI-diensten.

De optimistische scenario’s gaan ervan uit dat de geannualiseerde omzet tegen het einde van 2026 uitkomt tussen 100 miljard en 120 miljard dollar. Bij een waardering van 2 biljoen dollar betekent dat ongeveer 17 tot 20 keer de gemodelleerde jaaromzet. Het gaat hierbij om een zogenoemde run rate: een huidig verkooptempo dat naar een jaar wordt doorgetrokken, niet om een volledig boekjaar met gecontroleerde jaarcijfers.

Sommige commentatoren noemen zelfs een waardering tot 3 biljoen dollar. Dat is een nog speculatiever scenario van aandeelhouders en geen bevestigde beursvoorwaarde.

Private waardering is snel opgelopen

Eerdere berichtgeving uit 2026 plaatste de private waardering van Anthropic rond 965 miljard dollar, na een financieringsronde op dat niveau. Verwachtingen boven 2 biljoen dollar zouden dus neerkomen op meer dan een verdubbeling van dat eerdere ijkpunt.

De beschikbare berichtgeving bevestigt geen specifieke transactie op de secundaire markt, noch de prijs, het volume of de betrokken kopers en verkopers. Er is wel sprake van veranderde verwachtingen over de private waardering. Dat mag niet worden opgevat als geverifieerde handel in bestaande aandelen.

Welke banken begeleiden de beursgang?

Anthropic zou Morgan Stanley en Goldman Sachs hebben gekozen als leidende banken voor het beursproces. Ook JPMorgan Chase is volgens bronnen die met de plannen bekend zijn bij de transactie betrokken.

Het bedrijf diende naar verluidt in juni ook vertrouwelijk een conceptregistratie in. Zo’n vertrouwelijke indiening is een belangrijke voorbereidingsstap, maar nog geen afgeronde beursgang. De timing, het aantal aandelen, de prijsvork, de waardering en het openbare prospectus kunnen allemaal nog veranderen.

In juli zouden gesprekken met potentiële investeerders worden gepland. Dat wijst erop dat het proces verder was gevorderd dan een eerste verkenning. Toch bleef een beursnotering in oktober een mogelijkheid, geen vaststaande datum.

De risico’s achter het spectaculaire prijskaartje

1. Eén winstgevend kwartaal zegt nog weinig over structurele marges

Positieve aangepaste operationele inkomsten zijn een belangrijke mijlpaal. De beschikbare cijfers laten echter niet zien of Anthropic winstgevend kan blijven terwijl het bedrijf geavanceerde modellen op grote schaal traint en aanbiedt. De waarschuwing over de winstgevendheid in de volgende kwartalen is daarom een kernpunt in het beursverhaal.

Daarnaast bestaat discussie over hoe representatief de kosten in het tweede kwartaal waren. Een deel van de verbetering zou verband houden met een tijdelijke korting tijdens de opstart van een gemelde rekenovereenkomst met SpaceX/xAI. Beleggers zullen daarom vooral willen zien welk deel van de efficiëntiewinst structureel is en welk deel voortkwam uit tijdelijke infrastructuurprijzen.

2. Lagere modelprijzen kunnen de marges onder druk zetten

Anthropic concurreert om zakelijke en ontwikkelaarswerklasten met onder meer OpenAI, Google, xAI en Chinese AI-bedrijven. De markt voor AI-modellen verandert snel: modelprestaties, prijzen per gebruik en toegang tot rekenkracht bewegen voortdurend.

Lagere prijzen kunnen het gebruik stimuleren, maar maken een hoge waardering moeilijker houdbaar als omzetgroei ten koste gaat van de brutomarge. De daling van de rekenkosten per omzetdollar naar 0,56 dollar is positief, maar moet ook standhouden bij hogere gebruiksvolumes en fellere concurrentie.

3. Grote rekenverplichtingen kunnen een financieel risico worden

De groei van Anthropic hangt af van voldoende chips, datacentercapaciteit en cloudtoegang. Berichten beschrijven omvangrijke afspraken met AWS, het TPU-ecosysteem van Google, Microsoft Azure en andere infrastructuurleveranciers.

De omvang van de genoemde verplichtingen verschilt per bron, omdat verschillende definities worden gebruikt. Eén bericht spreekt over meer dan 130 miljard dollar aan aangekondigde AI-infrastructuurverplichtingen in diverse deals en aanverwante posten. Een andere schatting komt uit op ongeveer 450 miljard dollar aan aangekondigde rekenverplichtingen. Deze bedragen zijn niet gelijkwaardig en mogen niet automatisch worden beschouwd als schulden of als bevestigde afnameverplichtingen.

Juist die onduidelijkheid is relevant voor een beursgang. In een openbaar prospectus zou moeten staan welke contracten vastliggen, kunnen worden opgezegd, via speciale entiteiten of kredietconstructies worden gefinancierd en afhankelijk zijn van toekomstige vraag. De gemelde overeenkomst met SpaceX/xAI springt eruit omdat sommige berichtgeving spreekt over een opzegmogelijkheid met een termijn van 90 dagen.

4. Het conflict met het Pentagon brengt klanten- en regelgevingsrisico’s mee

Op 27 februari 2026 gaf de Amerikaanse regering federale instanties opdracht om het gebruik van Anthropic-technologie te staken. Het Amerikaanse ministerie van Defensie bestempelde Anthropic vervolgens als een ‘supply chain risk to national security’, oftewel een risico voor de toeleveringsketen van de nationale veiligheid.

Het conflict volgde volgens juridische en beleidsmatige berichtgeving op de weigering van Anthropic om contractuele beperkingen rond autonome dodelijke wapens en grootschalige surveillance te schrappen uit de overeenkomst met de overheid. Anthropic heeft de aanwijzing juridisch aangevochten.

De gevolgen kunnen verder reiken dan directe overheidscontracten. Defensiebedrijven en andere ondernemingen moeten mogelijk beoordelen of integraties met Anthropic risico’s opleveren voor aanbestedingen, rapportage of continuïteit. Daardoor kan het conflict een materieel aandachtspunt worden voor beleggers, ook als commerciële klanten Claude mogen blijven gebruiken.

Wat betekent dit voor OpenAI?

Anthropic en OpenAI strijden om de aandacht van investeerders en om een vroege positie op de openbare markt. In berichtgeving over de bredere AI-beursrace worden voor beide bedrijven dezelfde grote zakenbanken genoemd.

De beschikbare bronnen ondersteunen het beeld dat Anthropic vóór OpenAI de beurs probeert te bereiken. Ze bevestigen echter niet betrouwbaar dat OpenAI zijn beursgang definitief naar 2027 heeft uitgesteld. Die datum moet daarom als onbevestigd worden beschouwd en niet als een vaststaand onderdeel van de planning.

Als Anthropic inderdaad als eerste naar de beurs gaat, kan het bedrijf de eerste grote publieke maatstaf worden voor de waardering van een geavanceerd AI-laboratorium. Beleggers zullen dan niet alleen kijken naar omzetgroei, maar ook naar modelvraag, infrastructuurverplichtingen en de vraag of winstgevendheid structureel is. De uiteindelijke timing van OpenAI zal vervolgens deels worden afgezet tegen de prestaties van Anthropic op de beurs.

Conclusie

Anthropic heeft cijfers gepubliceerd die een historische beursgang kunnen ondersteunen: voorlopige omzet van meer dan 11,5 miljard dollar in het tweede kwartaal, ruim veertien keer zoveel als een jaar eerder, en voor het eerst positieve aangepaste operationele inkomsten.

De gemelde waardering van 2 biljoen dollar of meer voor een beursgang in oktober is voorwaardelijker. Zij steunt op modellen van investeerders die uitgaan van een geannualiseerde omzet van 100 tot 120 miljard dollar, terwijl Anthropic nog moet aantonen dat de marges bestand zijn tegen rekenkosten, prijsconcurrentie, omvangrijke infrastructuurverplichtingen en het conflict met het Pentagon.

Totdat Anthropic een openbaar registratieformulier en definitieve voorwaarden publiceert, is de nauwkeurigste omschrijving daarom niet ‘de beursgang van een bedrijf van 2 biljoen dollar’, maar: een mogelijke beursgang in oktober waarvan sommige investeerders verwachten dat die minstens 2 biljoen dollar waard kan zijn.