De recordschuld van Amazon en de AI-schuldsupercyclus van $600 miljard

Op 8 en 9 juni 2026 vestigde Amazon een nieuw record in de bedrijfsfinanciering. Het bedrijf verkocht voor C$14 miljard (omgerekend zo'n US$10 miljard) aan obligaties in Canadese dollars, zogeheten 'maple bonds'. Het was de grootste bedrijfsobligatie-uitgifte ooit in die valuta, bijna het dubbele van het record van C$8,5 miljard dat Alphabet, het moederbedrijf van Google, slechts enkele weken eerder in mei had neergezet . De deal, opgesplitst in vijf delen met looptijden van 3 tot 30 jaar, trok ongeveer twee keer zo veel vraag van beleggers als het aangeboden bedrag .

Officieel verklaarde Amazon dat de opbrengst zou worden gebruikt voor "algemene bedrijfsdoeleinden", inclusief kapitaaluitgaven en het aflossen van schulden. Maar de context liet weinig aan duidelijkheid te wensen over: het bedrijf pompt kolossale bedragen in de fysieke infrastructuur die nodig is voor kunstmatige intelligentie. De totale kapitaaluitgaven van Amazon worden in 2026 geschat op ongeveer $200 miljard, grotendeels bestemd voor AI-gerichte datacenters, servers, chips (GPU's) en netwerkapparatuur voor de clouddivisie AWS en andere AI-diensten .

Deze deal in Canadese dollars is geen opzichzelfstaande financieringsactie. Het is het nieuwste hoofdstuk in een veel grotere schuldenstrategie. In maart 2026 lanceerde Amazon al een obligatie-uitgifte in Amerikaanse dollars en euro's met een streefbedrag tussen de $37 miljard en $42 miljard, een van de grootste bedrijfsleningen ooit, eveneens bedoeld om AI-infrastructuur te financieren . Sinds begin 2025 heeft Amazon in totaal al meer dan $82 miljard geleend in verschillende valuta, waaronder euro's, Zwitserse franken en nu Canadese dollars .

De uitgavenrace van $600 miljard voor AI

De leengolf van Amazon is slechts één onderdeel van een historische cyclus van kapitaalinvesteringen door de vijf grootste hyperscalers in de technologiesector: Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta en Oracle. Analisten voorspellen breed dat deze 'Big Five' in 2026 meer dan $600 miljard aan infrastructuur zullen uitgeven, een stijging van 36% ten opzichte van 2025 . Ongeveer 75% van die uitgaven, oftewel zo'n $450 miljard, is specifiek bestemd voor AI-infrastructuur in plaats van traditionele clouddiensten .

De uitgaven zijn de afgelopen drie jaar extreem versneld. De vijf bedrijven gaven in 2024 nog ongeveer $256 miljard uit aan gecombineerde kapitaalinvesteringen, wat in 2025 steeg naar ongeveer $443 miljard. Voor 2026 wordt nu een bedrag tussen de $602 miljard en $690 miljard verwacht . De Amerikaanse zakenbank Goldman Sachs heeft becijferd dat de totale kapitaaluitgaven van hyperscalers van 2025 tot en met 2027 zullen oplopen tot $1,15 biljoen . Kredietbeoordelaar Moody's schat dat de zes grootste Amerikaanse hyperscalers alleen al in 2026 ongeveer $700 miljard zullen uitgeven aan datacenters .

Om deze getallen in perspectief te plaatsen: de uitbouw van AI-infrastructuur verslindt nu kapitaal op een schaal die wedijvert met de infrastructuurinvesteringen van hele landen. De bank JPMorgan voorspelt dat er in totaal meer dan $5 biljoen (5.000 miljard) zal worden uitgegeven aan de datacenter- en AI-hausse, inclusief de bijbehorende stroomvoorziening .

Waarom de obligatiemarkt de AI-uitbouw financiert

Historisch gezien financierden de Big Tech-bedrijven hun expansie vooral uit hun eigen, riante kasstromen. Maar de schaal van de huidige uitbouw heeft dat model ingehaald. De kapitaalinvesteringen overschrijden nu de interne inkomsten van deze bedrijven, waardoor ze zich agressief tot de internationale obligatiemarkten moeten wenden in meerdere valuta .

De cijfers zijn duizelingwekkend. Hyperscalers haalden alleen al in 2025 voor ongeveer $108 miljard aan schulden op . Sommige schattingen, die ook private kredietdeals en projectfinancieringen met partijen als Blackstone en Apollo meerekenen, komen uit op bijna $121 miljard . Analisten projecteren dat de cumulatieve obligatie-uitgifte door hyperscalers de komende jaren kan oplopen tot $1,5 biljoen .

De totale obligatie-uitgifte in de technologiesector passeerde in 2025 de $200 miljard, een record dat analisten vrijwel volledig toeschrijven aan de uitgaven voor AI-infrastructuur. Begin 2026 was er dat jaar al voor meer dan $67 miljard aan investment-grade tech-obligaties uitgegeven . Morgan Stanley verwacht in 2026 alleen al van de top vijf hyperscalers een uitgifte van $250 tot $300 miljard , terwijl Barclays voor 2026 een totale Amerikaanse bedrijfsobligatie-uitgifte van $2,46 biljoen voorspelt, een stijging van 11,8% ten opzichte van 2025, met AI-hyperscalers als belangrijke motor .

Een wereldwijde zoektocht naar kapitaal

Amazons recorddeal in Canadese dollars illustreert een bredere verschuiving: hyperscalers kloppen aan bij obligatiemarkten over de hele wereld, niet alleen in hun eigen valuta. In mei 2026 haalde Alphabet C$8,5 miljard op in Canada, wat de totale uitgifte van maple bonds in 2026 op dat moment op $19,8 miljard bracht, volgens data van Royal Bank of Canada . Amazons veel grotere verkoop verbrak die mijlpaal vrijwel onmiddellijk.

De voordelen voor Amerikaanse bedrijven die in Canada uitgeven, kunnen bestaan uit gunstigere prijzen, diversificatie van het investeerdersbestand en een sterke vraag van Canadese pensioenfondsen en institutionele beleggers die op zoek zijn naar hoogwaardige bedrijfsobligaties. Amazon en zijn branchegenoten hebben ook obligaties uitgegeven in euro's, Zwitserse franken en andere valuta als onderdeel van hun wereldwijde financieringsstrategieën .

De bredere economische belangen

De door AI gedreven leengolf hervormt de obligatiemarkten en roept vragen op over de financiële houdbaarheid. Sommige analisten beginnen te waarschuwen voor een mogelijke zeepbel in de financiering van AI-infrastructuur. Een rapport van The Sourcery Intel in mei 2026 omschreef de leningen als "een ongekende golf van met schuld gefinancierde kapitaaluitgaven die serieuze vragen oproept over de financiële duurzaamheid" .

Torsten Sløk, hoofdeconoom bij Apollo Global Management, waarschuwde dat de vloed aan nieuwe obligaties van AI-hyperscalers een opwaartse druk op de rente kan veroorzaken—een ironische uitkomst voor technologiebedrijven die juist baat hebben bij lage kapitaalkosten .

Toch blijft de honger van de markt naar deze obligaties groot. De Amerikaanse obligatie-uitgifte van Amazon in maart 2026 trok een piekvraag van ongeveer $80 miljard, veel meer dan het opgehaalde bedrag . De C$14 miljard maple-bond-verkoop werd ongeveer twee keer overtekend . Beleggers lijken erop te gokken dat AI uiteindelijk rendementen zal opleveren die de enorme investeringen vooraf rechtvaardigen, ook al laten die rendementen nog jaren op zich wachten.

De conclusie: Amazons recordlening van C$14 miljard is niet alleen een mijlpaal op zich. Het is een treffende illustratie van hoe de AI-wapenwedloop de financiële strategie van Big Tech fundamenteel heeft veranderd, waardoor enkele van 's werelds meest kapitaalkrachtige bedrijven de grootste leners op de obligatiemarkt zijn geworden.