Lokale stablecoins dreigen juist vraag naar digitale dollar aan te wakkeren

Belangrijkste risico's

De paradoxale dollarisering

Wanneer lokale stablecoins en dollar-stablecoins op dezelfde blockchain-infrastructuur draaien, kunnen gebruikers ze via decentrale beurzen, liquiditeitspools of peer-to-peer-swaps vrijwel meteen omwisselen . Katz noemde deze 'naadloze omzetting' een mechanisme dat deviezenhandel kan verschuiven van gereguleerde banken en wisselkantoren naar ondoorzichtige on-chain-markten. Daarmee verzwakt het vermogen van autoriteiten om kapitaalstromen te monitoren of beheersen .

Gebruikersvoorkeur voor digitale dollars

Dollar-tokens profiteren van diepere liquiditeit, sterkere netwerkeffecten en wereldwijde acceptatie – en zijn daardoor veel aantrekkelijker dan lokale alternatieven . Katz wees op het Zuid-Afrikaanse voorbeeld: dollar-stablecoins worden in betekenisvolle mate gebruikt, terwijl aan de rand gekoppelde tokens een nicheproduct blijven met zeer lage vraag .

Verhoogd risico in kwetsbare economieën

De impact verschilt per land. In al sterk gedollariseerde economieën vervangen stablecoins mogelijk alleen bestaande dollarbezit. Maar in landen met beperkte dollartoegang en zwakke economische fundamenten kunnen lokale stablecoins de totale vraag naar vreemde valuta doen toenemen, wat kapitaaluitstroom versterkt en monetair beleid compliceert .

Beperking monetair beleid en financiële stabiliteit

Bredere adoptie van dollar-stablecoins kan de flexibiliteit van het binnenlands monetair beleid beperken en risico's voor de financiële stabiliteit vergroten – een dynamiek die Katz omschreef als digitale valutasubstitutie . Hij benadrukte dat dollarisering 'extreem hardnekkig' blijkt zodra ze wortel heeft geschoten, zelfs nadat de oorzaken zijn verdwenen .

Beleidsaanbevelingen

Reguleer aan- en afvoerpunten onmiddellijk

Katz benadrukte dat alle interfaces waar gebruikers stablecoins storten, opnemen of omwisselen – de verbindingen tussen crypto en fiat – binnen het toezicht moeten vallen . Dit geldt ook voor on-chain-wisselpunten en peer-to-peer-swapmechanismen .

Verzamel data zonder uitstel

'Dataverzameling moet niet wachten op perfecte regulering', zei Katz, wijzend op de versnellende rol van kunstmatige intelligentie bij stablecoin-adoptie en het risico dat datalacunes verder toenemen . Hij merkte op dat de totale marktkapitalisatie van stablecoins relatief stabiel is rond 300 miljard dollar, wat dit een goed moment maakt om infrastructuur op te bouwen vóór de volgende groeigolf .

Bouw geavanceerde regelgevingskaders

Katz pleitte voor nauwe coördinatie tussen beleidsautoriteiten – centrale banken, ministeries van Financiën en financiële toezichthouders – om kaders te ontwikkelen die alle raakvlakken van stablecoin-activiteit bestrijken . De technologie beweegt sneller dan traditionele regelgeving, waarschuwde hij, dus wendbaarheid is belangrijker dan perfectie .