Centrale banken wereldwijd in de greep van energiecrisis

Belangrijkste ECB-projecties (maart 2026):

• 2026 HICP-inflatie: 2,6%
• 2027 HICP-inflatie: 2,0%
• 2028 HICP-inflatie: 2,1%

De groeiverwachtingen werden naar beneden bijgesteld, aangezien de energieschok duidelijke neerwaartse risico's vormt voor de economische activiteit in de eurozone . Ondanks het officiële handhaven van de rente, wachten de financiële markten niet af. Ze begonnen in de loop van 2026 rekening te houden met één tot twee renteverhogingen vanwege de opvlammende inflatievrees . Bundesbank-president Joachim Nagel voegde daar zijn eigen havikachtige stem aan toe door te waarschuwen dat de rentes "zouden kunnen stijgen als de vooruitzichten niet verbeteren" . De ECB probeert voor nu "door de schok heen te kijken" in de hoop dat die tijdelijk is – maar de geloofwaardigheid van dat standpunt hangt volledig af van hoe lang de Straat van Hormuz geblokkeerd blijft.

Duitsland: Van bescheiden herstel naar bijna-stagnatie

Duitsland, de grootste economie van de eurozone, voelt de energieschok acuut. De Bundesbank bepaalt niet onafhankelijk haar eigen beleidsrente, maar haar projecties van juni 2026 schetsen een grimmig beeld. De HICP-inflatie voor Duitsland is voor 2026 naar boven bijgesteld tot 2,9%, bijna het dubbele van de prognose van voor de oorlog van 1,5% . Onafhankelijke onderzoeksinstituten gingen nog verder: het KfW Research voorspelt een Duitse CPI van 3,1%, met een gemiddelde voor de eurozone van 3,0% .

Herziene cijfers voor Duitsland:

• BBP-groei 2026: 0,5% (gehalveerd van circa 1,0% voor de oorlog)
• BBP-groei 2027: Naar beneden bijgesteld naar 0,9% van 1,3%
• Groothandelsinflatie: Bereikte in april een driejarig hoogtepunt van 6,3%, veroorzaakt door een stijging van 37,3% op jaarbasis in de prijzen voor aardolieproducten

De economische schade is al zichtbaar. Het Duitse ministerie van Economische Zaken noemde de oorlog expliciet als reden voor de halvering van zijn groeiraming, en de coalitieregering kondigde een belastingverlichtingspakket van ongeveer €1 miljard aan voor benzine en diesel om de klap te verzachten . Maar zelfs die fiscale steun ziet er bescheiden uit in het licht van een energieprijsschok die Brent-olie met bijna 73% heeft opgestuwd .

Italië: Bekneld in het energiekruisvuur

Italië, met zijn sterke afhankelijkheid van geïmporteerde energie, is bijzonder kwetsbaar. De projecties van de Banca d'Italia van april 2026 gaan uit van een HICP-inflatie van 2,6% voor het jaar – een vol procentpunt hoger dan de raming van voor de oorlog – met een terugkeer naar net onder de 2,0%-doelstelling pas in 2027 en 2028 . De Bank van Italië heeft ook een worstcasescenario opgesteld waarin de inflatie in 2026-27 kan oplopen tot boven de 4% als de energieschok aanhoudt .

Bijgewerkte vooruitzichten voor Italië:

• BBP-groei 2026: 0,5%, minder dan de eerdere 0,6%
• BBP-groei 2027: 0,5%, flink lager dan 0,8%
• Inflatie (2026): 2,6% (HICP)

In een recente toespraak omschreef president Panetta het conflict als een "verreikende militaire confrontatie" die de export via de Straat van Hormuz bijna heeft stilgelegd en aanzienlijke schade aan de regionale energie-infrastructuur heeft veroorzaakt . Zelfs als er snel een wapenstilstand zou worden bereikt, waarschuwde hij, zou een terugkeer naar ordelijke energiemarkten "enige tijd duren" .

Zuid-Korea: Een onwillige havik betreedt het toneel

De Bank of Korea handhaafde haar referentierente voor 7-daagse repurchase-overeenkomsten op 2,50% tijdens de vergaderingen van zowel april als mei 2026 – de achtste opeenvolgende pauze . Maar onder de oppervlakte is het monetaire beleidscomité aan het verschuiven. Na een unaniem besluit om de rente te handhaven in april, liet de vergadering in mei een havikachtige 5-2 verdeeldheid zien, waarbij twee leden stemden voor een onmiddellijke renteverhoging .

De veranderende cijfers van Zuid-Korea:

• Inflatieprognose 2026 (BoK): Verhoogd naar 2,7%, van een schatting van voor de oorlog van 2,2%
• CPI-hoofdindex (april 2026): Bereikte 2,6%, het hoogste niveau sinds juli 2024
• Prognose BBP-groei 2026: Verhoogd naar 2,6%, wat wijst op een sterker dan verwachte vraag

De pas aangetreden president Shin Hyun Song heeft duidelijk gebroken met de voorzichtigheid van zijn voorganger. Hij gaf aan dat renteverhogingen "in de komende maanden" waarschijnlijk zijn vanwege de sterkere groei en de hoge inflatie . De scherpe verzwakking van de Zuid-Koreaanse won – die importinflatie bovenop de energieschok legt – maakt de speelruimte voor de centrale bank nog kleiner .

Brazilië: De rente verlagen terwijl de inflatie tegenzit

Brazilië is de enige centrale bank in deze groep die de rente nog steeds verlaagt, maar deze versoepelingscyclus wordt steeds hachelijker. Het Copom verlaagde de Selic-rente op 29 april met 25 basispunten naar 14,50%, de tweede opeenvolgende verlaging van die omvang . Toch liggen de inflatieprognoses nu ver boven de doelstelling van 3,0% en de tolerantiegrens van 4,50%.

De tegenstrijdige signalen van Brazilië:

• Jaareinde-inflatie 2026 (Focus-enquête): 4,71%, boven de 4,50%-grens
• Prognose ministerie van Financiën 2026: 4,5%, gestegen van 3,7% in maart
• Selic-rente: 14,50%, gedaald van een piek van 15,0%

Monetair-beleidsdirecteur Nilton David erkende in maart dat de centrale bank de gevolgen van de oorlog in Iran "niet kan negeren" en dat het rentepad "kan veranderen" afhankelijk van hoe de schok evolueert . Uit de notulen van het Copom van mei bleek dat het een meer havikachtige houding had overwogen en waarschuwde dat een aanhoudend conflict een vertraging of pauze in de versoepelingscyclus zou kunnen afdwingen . Voor nu probeert de bank de spreekwoordelijke draad door het oog van de naald te halen – voorzichtige renteverlichting bieden terwijl de inflatieverwachtingen blijven afwijken van haar doel.

De conclusie voor het mondiale beleid

Het conflict in Iran heeft een scherpe, synchroon lopende energieprijsschok veroorzaakt die de consumentenprijzen en groeiverwachtingen over de hele linie beïnvloedt. De ECB zit op zijn handen, maar ziet de marktdruk om de rente te verhogen toenemen. De Bank of Korea geeft al signalen voor een draai. Brazilië, dat nog steeds de rente verlaagt, doet dit terwijl de inflatie ver boven de doellimiet ligt. De rode draad is onzekerheid: de huidige prognose van elke centrale bank is nadrukkelijk afhankelijk van hoe lang de energieverstoring aanhoudt. Zolang de Straat van Hormuz effectief gesloten blijft, zal de kloof tussen het officiële rentebeleid en de daadwerkelijke inflatie blijven groeien.