Bitcoin Derivaten Flash Crash: De $27 Miljard Short Wall en Negatieve Funding

Ter contrast: de meest recente 24-uurs data toonde aan dat de daadwerkelijke gedwongen sluitingen vooral aan de long-zijde vielen. Een aparte liquidatiegolf rond 5–7 juni zag ongeveer $1,4 tot $1,6 miljard aan totale posities worden geliquideerd, waarbij long-posities 80–90% van deze gedwongen sluitingen voor hun rekening namen [3, 5, 7]. Phemex rapporteerde ruwweg $1,21 miljard aan long-liquidaties tegenover $310 miljoen aan shorts tijdens een cascade die werd veroorzaakt door het sterke banenrapport .

Hoewel één bron een verhouding van 19:1 rapporteert voor potentiële short-liquidaties boven de koers ten opzichte van long-liquidaties eronder, moet dit specifieke cijfer als indicatief en niet als exact geverifieerd worden beschouwd . Het bredere punt blijft overeind: het derivatenboek is ongebruikelijk topzwaar met shorts, wat de weg vrijmaakt voor ofwel een squeeze, ofwel een langdurige slepende daling.

Negatieve Funding Rates: Een Recordreeks van 67 Dagen

De funding rates van Bitcoin perpetual futures waren gedurende 2026 overwegend negatief. Het 30-daags gemiddelde bleef maar liefst 67 opeenvolgende dagen negatief tot begin mei – de langste reeks in tien jaar, aldus K33 Research [18, 27, 28]. Dat overtrof het vorige record van 62 opeenvolgende negatieve dagen uit de periode maart–mei 2020 .

In de praktijk betekent een negatieve funding dat houders van short-posities periodiek een vergoeding betalen aan degenen met long-posities. Tijdens de 67-daagse reeks liepen de kosten voor shorts op jaarbasis op tot ongeveer 12% [29, 30]. Dat is een significante kapitaalerosie voor bearish traders, zeker wanneer de koers niet scherp daalt.

Een K33-rapport uit mei merkte op dat de open interest in perpetuals stabiel bleef tussen 260.000 en 270.000 BTC, met een 7-daags gemiddelde funding rate van -2,2% en een 30-daags gemiddelde dat op dat moment 18 opeenvolgende handelsdagen negatief was . Op 6 juni toonde Glassnode-data aan dat de gemiddelde funding rate op de grote exchanges rond de 0% schommelde, met individuele platforms die licht negatieve percentages rapporteerden (bijv. Binance -0,001%, Bybit -0,004%) .

Vetle Lunde, Head of Research bij K33, heeft dit bestempeld als een potentiële instapzone met hoge overtuiging voor kopers. Hij wijst erop dat historische rendementen tijdens periodes van negatieve funding consequent beter presteren dan willekeurige instapstrategieën [21, 28]. Sommige analisten schrijven de aanhoudende negativiteit echter toe aan institutionele hedging in plaats van puur directionele short-bets, wat het signaal compliceert [20, 29].

Voorspellingsmarkten Blijven Bearish

Handelaren op voorspellingsmarkten prijzen een aanzienlijk neerwaarts risico in. Het juni-contract van Polymarket toont een impliciete kans van 62% dat Bitcoin in die maand de $60.000 of lager zal aantikken, met een totaal volume van meer dan $6,2 miljoen [50, 53, 56]. Een aparte Polymarket-markt die koersdoelen voor 2026 volgt, kent 81% kans toe aan een daling van Bitcoin onder de $55.000 [51, 57, 61].

Op Kalshi impliceert het $60K-vóór-$100K-contract een waarschijnlijkheid van 83% dat Bitcoin eerst de $60.000 zal aantikken voordat het jaareinde 2026 aanbreekt [53, 56]. Deze verwachtingen weerspiegelen een markt die verdere dalingen waarschijnlijker acht dan een scherp herstel, zelfs nu de liquidatiekaart suggereert dat een short squeeze gewelddadig kan zijn als deze getriggerd wordt.

Het Tweesnijdende Zwaard: Squeeze-Risico versus Voortzetting van Long-Liquidaties

De huidige marktstructuur is oprecht tweeledig:

• Short-squeeze-scenario: Als Bitcoin kan opveren tot in de gerapporteerde $27 miljard short-liquidation-zone, kan gedwongen terugkoop de beweging omhoog snel versterken . De achtergrond van negatieve funding betekent dat shorts al maandenlang vergoedingen betalen, wat hun overtuiging potentieel verzwakt.

• Voortzetting van long-liquidaties: Als Bitcoin er niet in slaagt om boven de $60.000 te blijven, kan dat een nieuwe golf van trapsgewijze long-liquidaties uitlokken. Het meest recente evenement veegde al $1,21 miljard aan longs weg in één enkele cascade , en de spot-vraag blijft nabij cyclusdieptepunten .

Het bredere debat tussen "bears die hun hand overspelen" en "bulls die in een val lopen" blijft onopgelost. De derivatendata is oprecht tegenstrijdig – extreme short-posities wijzen op squeeze-risico, terwijl het record aan negatieve funding rates en een zwakke institutionele vraag suggereren dat de bears nog steeds de trend beheersen [17, 20, 39].

Het antwoord hangt waarschijnlijk af van macro-economische omstandigheden. Als de risicobereidheid terugkeert, wordt de short wall een brandstof. Als institutionele verkoop en ETF-uitstromen aanhouden, blijft de weg naar beneden open.