De cijfers zijn duizelingwekkend. Rapporten wijzen op een gecombineerde waardering van de drie bedrijven van meer dan $3 biljoen, waarbij sommige schattingen uitkomen op meer dan $3,75 biljoen . Elk van de drie—SpaceX, OpenAI en Anthropic—streeft naar een waardering van rond de $1 biljoen of meer .

Ter vergelijking: SpaceX mikt op een kapitaalronde van $75 miljard, een bedrag dat bijna gelijk is aan 10% van het gemiddelde dagelijkse handelsvolume op de Amerikaanse beurzen . Wanneer er drie noteringen van een dergelijke omvang in een relatief kort tijdsbestek plaatsvinden, ontstaat er een eenvoudige maar krachtige dynamiek: een enorme toename van het aanbod van nieuwe aandelen zonder een gegarandeerde evenredige toename van de vraag.

Dit is het door Brice genoemde "verwerkingsprobleem"—de zorg dat de instroom de "institutionele liquiditeit" kan uitputten en neerwaartse druk kan uitoefenen op de bredere indices . Het vermogensbeheerbedrijf GMO, geleid door de legendarische investeerder Jeremy Grantham, gaf eerder dit jaar een vergelijkbare waarschuwing en stelde dat wanneer er substantieel nieuw aandelenkapitaal op de markt komt zonder overeenkomstige vraagstijging, de koersen kunnen dalen .

Een moment van de waarheid voor de AI-zeepbel

De risico's gaan verder dan de simpele werking van vraag en aanbod. Verschillende factoren versterken de onzekerheid:

Zorgen over winstgevendheid: Noch OpenAI, noch Anthropic maakt momenteel winst, waardoor hun hoge waarderingen sterk afhankelijk zijn van het waarmaken van toekomstige omzetprognoses . Elke misser op groeidoelstellingen kan leiden tot een scherpe koerscorrectie.

Concentratie in indices: De S&P 500 is al extreem geconcentreerd; slechts 10 aandelen vertegenwoordigen bijna 40% van de indexwaarde—het hoogste niveau sinds de Grote Depressie. De komst van nog drie techgiganten van een biljoen dollar kan die concentratie richting 50% duwen, wat het systeemrisico vergroot .

Verkoopdruk na lock-upperiodes: Veel vroege investeerders zitten al jaren vast in deze bedrijven. Na de gebruikelijke lock-upperiode van zes maanden na de beursgang zijn deze geldschieters vrij om hun aandelen te verkopen, wat mogelijk extra neerwaartse druk op de koersen kan veroorzaken .

Bredere marktimpact: Investeerders en bankiers waarschuwden onlangs op een AI-financieringstop dat slechte prestaties van een van deze beursgangen het enthousiasme voor AI-investeringen in de hele linie aanzienlijk zouden kunnen temperen . De noteringen leggen een prijsbodem—of -plafond—vast voor de hele sector .

Wat adviseert Standard Chartered?

De boodschap van Standard Chartered is er een van tactische voorzichtigheid. Brice's typering van de beursgangen als een "verwerkingsprobleem" impliceert dat de bank deze golf van noteringen ziet als een risicofactor op de korte termijn die om een afgewogen reactie vraagt, in plaats van een kans om blind de hype te volgen .

De bank blijft daarom voorzichtig richting de zomermaanden, mede gezien de opeenhoping van deze noteringen in een korte periode . Het advies sluit aan bij bredere waarschuwingen dat deze beursgangen een "extreem zeldzame gebeurtenis in de geschiedenis van de kapitaalmarkten" zijn en dat de markt tijd nodig kan hebben om een evenwicht te vinden na het absorberen van zo'n enorme instroom van nieuwe aandelen .

De belangrijkste les voor beleggers is om te waken voor turbulentie op de korte termijn en de beursgang-hype met geduld te benaderen. Hoewel de langetermijnvooruitzichten voor AI overtuigend kunnen blijven, zal de route langs deze historische golf van beursintroducties waarschijnlijk hobbelig zijn.

De cijfers zijn duizelingwekkend. Rapporten wijzen op een gecombineerde waardering van de drie bedrijven van meer dan $3 biljoen, waarbij sommige schattingen uitkomen op meer dan $3,75 biljoen . Elk van de drie—SpaceX, OpenAI en Anthropic—streeft naar een waardering van rond de $1 biljoen of meer .

Ter vergelijking: SpaceX mikt op een kapitaalronde van $75 miljard, een bedrag dat bijna gelijk is aan 10% van het gemiddelde dagelijkse handelsvolume op de Amerikaanse beurzen . Wanneer er drie noteringen van een dergelijke omvang in een relatief kort tijdsbestek plaatsvinden, ontstaat er een eenvoudige maar krachtige dynamiek: een enorme toename van het aanbod van nieuwe aandelen zonder een gegarandeerde evenredige toename van de vraag.

Dit is het door Brice genoemde "verwerkingsprobleem"—de zorg dat de instroom de "institutionele liquiditeit" kan uitputten en neerwaartse druk kan uitoefenen op de bredere indices . Het vermogensbeheerbedrijf GMO, geleid door de legendarische investeerder Jeremy Grantham, gaf eerder dit jaar een vergelijkbare waarschuwing en stelde dat wanneer er substantieel nieuw aandelenkapitaal op de markt komt zonder overeenkomstige vraagstijging, de koersen kunnen dalen .

Een moment van de waarheid voor de AI-zeepbel

De risico's gaan verder dan de simpele werking van vraag en aanbod. Verschillende factoren versterken de onzekerheid:

Zorgen over winstgevendheid: Noch OpenAI, noch Anthropic maakt momenteel winst, waardoor hun hoge waarderingen sterk afhankelijk zijn van het waarmaken van toekomstige omzetprognoses . Elke misser op groeidoelstellingen kan leiden tot een scherpe koerscorrectie.

Concentratie in indices: De S&P 500 is al extreem geconcentreerd; slechts 10 aandelen vertegenwoordigen bijna 40% van de indexwaarde—het hoogste niveau sinds de Grote Depressie. De komst van nog drie techgiganten van een biljoen dollar kan die concentratie richting 50% duwen, wat het systeemrisico vergroot .

Verkoopdruk na lock-upperiodes: Veel vroege investeerders zitten al jaren vast in deze bedrijven. Na de gebruikelijke lock-upperiode van zes maanden na de beursgang zijn deze geldschieters vrij om hun aandelen te verkopen, wat mogelijk extra neerwaartse druk op de koersen kan veroorzaken .

Bredere marktimpact: Investeerders en bankiers waarschuwden onlangs op een AI-financieringstop dat slechte prestaties van een van deze beursgangen het enthousiasme voor AI-investeringen in de hele linie aanzienlijk zouden kunnen temperen . De noteringen leggen een prijsbodem—of -plafond—vast voor de hele sector .

Wat adviseert Standard Chartered?

De boodschap van Standard Chartered is er een van tactische voorzichtigheid. Brice's typering van de beursgangen als een "verwerkingsprobleem" impliceert dat de bank deze golf van noteringen ziet als een risicofactor op de korte termijn die om een afgewogen reactie vraagt, in plaats van een kans om blind de hype te volgen .

De bank blijft daarom voorzichtig richting de zomermaanden, mede gezien de opeenhoping van deze noteringen in een korte periode . Het advies sluit aan bij bredere waarschuwingen dat deze beursgangen een "extreem zeldzame gebeurtenis in de geschiedenis van de kapitaalmarkten" zijn en dat de markt tijd nodig kan hebben om een evenwicht te vinden na het absorberen van zo'n enorme instroom van nieuwe aandelen .

De belangrijkste les voor beleggers is om te waken voor turbulentie op de korte termijn en de beursgang-hype met geduld te benaderen. Hoewel de langetermijnvooruitzichten voor AI overtuigend kunnen blijven, zal de route langs deze historische golf van beursintroducties waarschijnlijk hobbelig zijn.