Anthropic stevent af op megabeursgang, maar de belangrijkste details ontbreken nog

Anthropic heeft daarmee een voorsprong op OpenAI. OpenAI meldde op 8 juni eveneens vertrouwelijk een Amerikaanse IPO te hebben aangevraagd, zonder omvang of timing bekend te maken. Die voorsprong kan Anthropic helpen bij de beoordeling door de SEC en bij het benaderen van beleggers. De planning van beide bedrijven kan echter nog veranderen door het onderzoek van de toezichthouder en de marktomstandigheden.

Kan Anthropic minstens 75 miljard dollar ophalen?

Marktberichten spreken over een aanbod waarmee Anthropic minstens 75 miljard dollar zou willen ophalen. Als dat bedrag onderdeel wordt van een definitieve deal, zou de IPO in dezelfde uitzonderlijke categorie vallen als de gemelde recordtransactie van SpaceX.

De vergelijking met SpaceX is niet helemaal eenduidig. MarketWatch meldde dat SpaceX bijna 75 miljard dollar ophaalde vóór de eventuele overtoewijzingsoptie. Een ander bericht noemde 86,2 miljard dollar inclusief die optie. Het vermeende doelbedrag van Anthropic moet daarom worden gezien als een ambitie, niet als een vaststaand transactiebedrag. Ook de vergelijking met SpaceX hangt af van de vraag of alleen het basisaanbod of ook de uitbreiding wordt meegerekend.

De beschikbare bronnen bevatten geen openbaar prospectus van Anthropic waarin een doelbedrag van 75 miljard dollar of een definitieve waardering wordt bevestigd. Afzonderlijke berichten koppelden het bedrijf aan een recente private waardering boven 965 miljard dollar, maar een private waardering is niet hetzelfde als de waardering bij een IPO.

De financiële groeicase voor beleggers

Het optimistische IPO-verhaal draait vooral om de uitzonderlijk snelle omzetgroei. Documenten die Bloomberg inzag, wijzen op een voorlopige omzet van meer dan 11,5 miljard dollar in het tweede kwartaal. In hetzelfde kwartaal een jaar eerder bedroeg de omzet 787 miljoen dollar. De documenten wijzen daarnaast op een positieve aangepaste operationele winst.

Andere berichtgeving plaatste de geannualiseerde omzet op basis van het recente tempo eind juli boven 65 miljard dollar. Een run rate rekent recente prestaties door naar een jaar; het is niet hetzelfde als gecontroleerde jaaromzet en biedt geen zekerheid over toekomstige resultaten.

De cijfers suggereren dat Anthropic beleggers een bedrijf wil laten zien dat snel is opgeschoven van onderzoeksuitgaven naar grootschalige commerciële verkoop. De openbare S-1 zal moeten verduidelijken hoeveel van die groei terugkerend is, hoe geconcentreerd het klantenbestand is en hoeveel omzet afhankelijk is van gebruik dat duur is om te leveren.

Waarom rekenkosten een belangrijk IPO-risico zijn

Een positieve aangepaste operationele winst zegt nog niet alles over de kasstromen. Reuters meldde dat Anthropic voor het tweede kwartaal een operationele winst van 559 miljoen dollar verwachtte en had afgesproken 1,25 miljard dollar per maand aan SpaceX te betalen voor AI-rekencapaciteit.

Anthropic bevestigde afzonderlijk een samenwerking met SpaceX die de beschikbare computercapaciteit uitbreidt en hogere gebruikslimieten voor Claude Code en de Claude API mogelijk maakt. Volgens berichtgeving zou het contract meerdere jaren lopen en tientallen miljarden dollars waard kunnen zijn. De precieze boekhoudkundige verwerking, opzeggingsvoorwaarden en totale verplichting moeten echter in de relevante documenten worden gecontroleerd.

Daarom is aangepaste operationele winst niet voldoende om de IPO te beoordelen. Beleggers zullen ook moeten kijken naar kapitaaluitgaven, aankoopverplichtingen, infrastructuurkosten, kasverbruik en de relatie tussen compute-uitgaven en omzetgroei. Berichten over een nettoverlies van ongeveer 42 miljard dollar in 2025 doen de ronde, maar dat precieze bedrag wordt niet bevestigd door de primaire openbaarmakingen die hier beschikbaar zijn. Het moet daarom niet als vaststaand feit worden behandeld.

Oprichters kunnen extra stemrecht krijgen

Anthropic zou een aandelenklasse met extra stemrecht overwegen voor CEO Dario Amodei en andere medeoprichters. Reuters meldde, onder verwijzing naar berichtgeving van The Information, dat de structuur bedoeld is om het management beter te beschermen tegen druk van externe aandeelhouders. Volgens het bericht wil Anthropic bovendien een rol behouden voor de bestaande trustees die geen aandeelhouder zijn. Zij zouden een meerderheid van de bestuursleden kunnen blijven kiezen.

Het voorstel is niet definitief. Een openbaar prospectus moet duidelijk maken hoeveel stemmen elk aandeel krijgt, wie voor de bijzondere aandelen in aanmerking komt, welke overdrachtsregels gelden, of er een einddatum is en hoe de aandelenstructuur samenwerkt met het publieke-belangmodel van Anthropic.

Voor beleggers gaat het om meer dan de invloed van de oprichters alleen. Aandelen met verschillende stemrechten kunnen een managementteam in staat stellen de strategische controle te behouden nadat aandelen aan het publiek zijn verkocht. Daar staat tegenover dat gewone aandeelhouders minder zeggenschap krijgen. De precieze voorwaarden — niet alleen het bestaan van een gemeld plan — bepalen het praktische effect.

Enterprise-software en ontwikkelaars als groeimotor

De gemelde groei lijkt nauw samen te hangen met zakelijke software, API’s en tools voor ontwikkelaars. Volgens externe analyses lag de geannualiseerde omzet van Claude Code boven 2,5 miljard dollar. Een andere schatting zette Anthropic’s aandeel in de zakelijke markt voor API’s van grote taalmodellen op 32%, tegenover 25% voor OpenAI. Die marktaandelen zijn geen door het bedrijf gecontroleerde cijfers.

Die positionering is relevant voor het IPO-verhaal. Zakelijke en API-omzet kan leiden tot grotere contracten en diepere integratie in bedrijfsprocessen. Tegelijkertijd ontstaan risico’s rond klantconcentratie, wisselend gebruik en infrastructuurkosten. De S-1 moet laten zien welke klanten een materieel deel van de omzet vertegenwoordigen en of de geannualiseerde cijfers zijn gebaseerd op contractomzet, gebruik, abonnementen of een doortrekking van recente verkopen.

Kan de IPO een nieuw Amerikaans record opleveren?

Een zeer groot aanbod van Anthropic zou een buitenproportioneel effect kunnen hebben op de Amerikaanse IPO-markt in 2026. Quartz meldde dat Amerikaanse bedrijven tot en met 19 augustus 160,6 miljard dollar hadden opgehaald, tegenover 195,2 miljard dollar in 2021. Een deal van minstens 75 miljard dollar zou het jaar — als die deal in die omvang wordt gesloten — op zichzelf al ruim boven het vorige record kunnen tillen.

Ook deze conclusie blijft voorwaardelijk. IPO-databases kunnen verschillen in de manier waarop ze kruisnoteringen, overtoewijzingsopties en gerelateerde aandelenuitgiftes meetellen. De uiteindelijke impact op de markt hangt af van de werkelijke opbrengst van Anthropic en van de gekozen meetmethode.

Waar moeten beleggers op letten in de openbare S-1?

De belangrijkste vragen zijn nog onbeantwoord:

• Omvang van het aanbod: Is het gemelde doel van 75 miljard dollar reëel? Hoeveel kapitaal gaat rechtstreeks naar Anthropic en hoeveel aandelen worden door bestaande aandeelhouders verkocht?
• Waardering: Welke waarderingsbandbreedte streeft het bedrijf na en hoe verhoudt die zich tot de gemelde private waardering boven 965 miljard dollar?
• Kwaliteit van de omzet: Welk deel van de gemelde kwartaalomzet van 11,5 miljard dollar is terugkerend of contractueel vastgelegd? En hoeveel komt van een beperkt aantal klanten?
• Winstgevendheid: Leidt de aangepaste operationele winst ook tot winst volgens de Amerikaanse boekhoudregels (GAAP) en een positieve operationele kasstroom?
• Computeverplichtingen: Hoe groot zijn de totale verplichtingen aan SpaceX en andere infrastructuurleveranciers, en hoe flexibel zijn die contracten?
• Bestuur: Hoeveel stemmen krijgen aandelen van de oprichters en welke bevoegdheden behouden de trustees die geen aandeelhouder zijn?
• Gebruik van de opbrengst: Zal het IPO-kapitaal worden gebruikt voor modeltraining, datacenters, overnames, schuldaflossing of algemene bedrijfsdoeleinden?

Tot Anthropic die details openbaar maakt, is de best onderbouwde conclusie beperkt maar betekenisvol: het bedrijf is vertrouwelijk aan het IPO-proces begonnen, bereidt beleggers volgens berichtgeving voor op een zeer groot aanbod en heeft een groeiverhaal dat de Amerikaanse beursmarkt van 2026 ingrijpend kan beïnvloeden. Claims over nieuwe records blijven voorlopig echter verwachtingen en berichten, geen definitieve dealvoorwaarden.