De $5,5 biljoen gok: JPMorgan over de immense AI-investeringen en schuldenberg

De $4,1 biljoen schuldenmotor

De meest opvallende revisie van JPMorgan zit aan de financieringskant. De bank voorspelt dat AI-gerelateerde schuldfinanciering in totaal $4,1 biljoen zal bedragen tot 2030 . De bouwput kost nu meer dan de hyperscalers aan vrije kasstroom genereren, waardoor ze op ongekende schaal de obligatiemarkt moeten betreden .

De schulden worden uit alle hoeken van de kapitaalmarkten gehaald :

• Investment-grade obligaties: Ongeveer $1,5 biljoen over de komende vijf jaar .
• Leveraged finance en private credit: Ruwweg $150 miljard .
• Securitisatie van datacenteractiva: Tot $40 miljard per jaar .

Zelfs met deze bronnen signaleert JPMorgan een aanzienlijk tekort van ongeveer $1,4 biljoen dat zal moeten worden opgevuld door private kredietverstrekking en mogelijk overheidsfinanciering . Alleen al voor 2026 voorspelt de bank een recordbedrag van $1,81 biljoen aan totale uitgifte van investment-grade obligaties in de VS, wat het oude record van $1,76 biljoen uit 2020 overtreft . AI-gerelateerde kapitaaluitgaven zijn de belangrijkste motor, naast $1 biljoen aan aflopende schulden die geherfinancierd moeten worden en een opleving in fusie- en overnameactiviteit .

Morgan Stanley ziet een verviervoudiging in 2026

De omvang van deze verschuiving is nu al meetbaar. Morgan Stanley schat dat de wereldwijde uitgifte van AI-gerelateerde schulden alleen al in de eerste vijf maanden van 2026 bijna $236 miljard bedroeg – een verviervoudiging ten opzichte van dezelfde periode in 2025 . Voor het hele jaar voorspelt de bank dat de uitgifte van AI-gerelateerde schulden ongeveer $570 miljard zal bereiken, meer dan een verdubbeling van het totaal in 2025 .

In oktober 2025 hadden AI-gerelateerde schulden Amerikaanse banken al ingehaald als het grootste segment in de investment-grade markt, met een aandeel van 14% in de J.P. Morgan US Liquid-index . Voor gewone obligatiebeleggers met index- en doel-datumfondsen in hun pensioenrekeningen is de AI-opbouw niet langer alleen een technologieverhaal; het wordt de grootste positie in hun vastrentende portefeuilles .

De inkomstenhorde van $650 miljard

De ongemakkelijke vraag die boven deze schuldencyclus hangt, is of de inkomsten ooit zullen volgen. Analisten van JPMorgan hebben het benodigde rendement op de verwachte investering doorgerekend en concluderen dat de AI-industrie jaarlijks ongeveer $650 miljard aan inkomsten moet genereren, permanent, om een bescheiden intern rendement van 10% te halen .

De bank vertaalt dat bedrag naar consumententermen: het staat gelijk aan 58 basispunten van het mondiale bbp, ofwel ruwweg $34,72 per maand van elke actieve iPhone-gebruiker, of $180 per maand van elke Netflix-abonnee, jaar in, jaar uit, voor altijd .

De analyse voorspelt geen mislukking, maar geeft de drempel aan. JPMorgan's eigen vermogensbeheertak stelt dat het gebruik van obligatiemarkten om AI-kapitaaluitgaven op lange termijn te financieren een rationele beslissing is in plaats van een signaal van financiële stress, en merkt op dat het bedrijven in staat stelt om langlopende activa te koppelen aan langlopende verplichtingen . De kredietanalisten van Morgan Stanley zijn het daarmee eens en beschrijven de toename van het aanbod als ordelijk en voornamelijk gedreven door structurele vraag naar rekenkracht .

De cijfers voeren nu de boventoon in het debat. Het kapitaal is toegezegd, de obligaties worden verkocht en de inkomstenvereiste is niet langer een theoretische exercitie – het is de maatstaf waaraan elk AI-abonnement, elke bedrijfslicentie en elke reclame-euro tot het einde van het decennium zal worden afgemeten.