Waarom JPMorgan beursdalingen in 2026 als koopkans ziet

JPMorgan-strategen onder leiding van Mislav Matejka pleiten in 2026 voor een voorwaardelijke versie van ‘buy the dip’: koop brede zwakte op de aandelenmarkt, mits de onderliggende winstontwikkeling overeind blijft. Hun punt is niet dat hogere rentes, inflatiezorgen of geopolitieke schokken onbelangrijk zijn. Wel denken zij dat aantrekkende bedrijfswinsten en conjunctuurdata een terugval kunnen veranderen in een waarderingskans, in plaats van een voorbode van een winstrecessie. 1

De kern: winstverwachtingen lopen op

De richting van de winsttaxaties is voor JPMorgan het belangrijkste argument. De bank ziet verbeterende winstherzieningen. Als aandelenkoersen dalen terwijl de verwachte winsten overeind blijven, zakt de koers-winstverhouding. Aandelen worden dan goedkoper ten opzichte van de verwachte winst, zonder dat dit noodzakelijk wijst op het begin van een bearmarkt die door verslechterende winsten wordt gedreven. 1

Ook de macro-economische omgeving ondersteunt die lezing. JPMorgan wijst op productie-indicatoren in de Verenigde Staten en de eurozone die rond het hoogste niveau in bijna vier jaar lagen, naast gunstigere omstandigheden voor bedrijfswinsten. 1 Volgens afzonderlijke berichtgeving werden de winst-per-aandeelherzieningen in alle regio’s positief. Daarbij herstelden enquêtes onder inkoopmanagers; de PMI’s in de eurozone stegen drie maanden op rij. 2

Dat kan erop duiden dat de groei niet alleen op een kleine groep grote technologiebedrijven rust. Als die verbreding leidt tot hogere omzet en houdbare marges, krijgt de aandelenmarkt een breder fundament onder de winstgroei.

Waarom hogere obligatierentes niet automatisch negatief zijn

Stijgende rentes op staatsobligaties zijn doorgaans een tegenwind voor aandelen. Ze verhogen de disconteringsvoet waarmee toekomstige kasstromen worden gewaardeerd en maken obligaties relatief aantrekkelijker. JPMorgan ontkent die waarderingsdruk niet.

Volgens Matejka’s team is vooral de oorzaak van de rentestijging bepalend. De strategen zien een groot deel van de hogere mondiale obligatierentes als een weerspiegeling van sterkere economische activiteit, niet als een signaal van wegzakkend vertrouwen of een onbeheersbare inflatiespiraal. 2 Sterkere nominale groei — economische groei inclusief prijsstijgingen — kan omzet en winsten van bedrijven ondersteunen en daarmee een deel van de druk door een hogere disconteringsvoet opvangen.

Dat is nadrukkelijk een voorwaardelijke redenering. Het verhaal voor aandelen wordt veel zwakker wanneer rentes oplopen doordat beleggers langdurig hogere inflatie, fiscale spanningen of veel krapper monetair beleid verwachten.

Welke risico’s de visie kunnen breken

De positieve visie van JPMorgan kent duidelijke kwetsbaarheden:

• Inflatieverwachtingen: de strategie veronderstelt dat inflatieverwachtingen op langere termijn verankerd blijven. Als dat vertrouwen wegvalt, kunnen centrale banken zich gedwongen zien harder te verkrappen, met schade voor zowel groei als waarderingen.
• Olie en geopolitieke schokken: hogere olieprijzen door het conflict met Iran kunnen de inflatie aanwakkeren, consumenten raken en kosten voor bedrijven verhogen. Matejka heeft echter betoogd dat zwakte door geopolitieke krantenkoppen kan worden gebruikt om posities uit te breiden, zolang de fundamentele economie veerkrachtig blijft. 35
• Verdere renteverhogingen: aanvullende verkrapping door de Federal Reserve of de Europese Centrale Bank verhoogt het risico dat hogere rentes uitmonden in een groeischok, in plaats van een teken zijn van gezonde activiteit.
• Hoge overheidsschulden: de zware schuldenlasten van G7-landen — de groep van grote geïndustrialiseerde economieën — kunnen lange rentes hoog houden en markten gevoeliger maken voor zorgen over overheidsfinanciën.
• Een ommekeer in winsttaxaties: een duidelijke verslechtering van de winstherzieningen zou de kern van de stelling rechtstreeks aantasten: dat lagere koersen vooral betere waardering betekenen.

Het resultatenseizoen is de cruciale test

Het komende resultatenseizoen is de helderste test op korte termijn. Positieve winstherzieningen en gunstige productie-indicatoren kijken vooruit; kwartaalcijfers en bedrijfsprognoses moeten aantonen dat dit ook daadwerkelijk in winst terechtkomt. 12

Voor beleggers die deze gedachte volgen, zijn drie zaken essentieel: blijven winstverwachtingen overeind, melden ondernemingen dat de vraag zich over meer sectoren verbreedt, en blijven de margedruk van rente, lonen en energie beheersbaar? Een brede neerwaartse bijstelling van de vooruitzichten maakt het lastiger om een koersdaling louter als een waarderingscorrectie te zien.

Waarom JPMorgan 2026 anders ziet dan 2022

Het verschil met de verkoopgolf van 2022 zit volgens JPMorgan in de combinatie van rente en fundamentals. In 2022 drukten snelle renteverhogingen door centrale banken de waarderingen, terwijl de verwachtingen voor groei en bedrijfswinsten eveneens verslechterden. De huidige visie rust op de tegenovergestelde combinatie: rentes kunnen hoger zijn, maar winstherzieningen en cyclische indicatoren verbeteren. 12

Daarmee verdwijnt het neerwaartse risico niet. De strategen stellen vooral dat hogere rentes verenigbaar kunnen zijn met aandelenrendementen wanneer ze samengaan met sterkere activiteit en beheerste inflatieverwachtingen — niet wanneer zij een door beleid veroorzaakte recessie dreigen uit te lokken.

Conclusie

De aanbeveling van JPMorgan is geen vrijbrief om elke daling te kopen. Het is een voorwaardelijk optimistisch kader: koop zwakte die vooral voortkomt uit sentiment, waarderingsdruk of tijdelijke geopolitieke onrust, zolang de winstontwikkeling verbetert. 13 Een schok in de inflatieverwachtingen, aanhoudend ontwrichtende olie-inflatie, aanzienlijk krapper beleid of een duidelijke daling van winsttaxaties zijn de signalen die aanleiding geven om die visie te herzien.