Goldman Sachs ziet goud op $4.900, maar ruimte boven $5.400 blijft bestaan

Goldman Sachs blijft positief over goud, maar is voorzichtiger dan eerder in 2026. Het nieuwe basisscenario van de bank ligt op $4.900 per troy ounce aan het einde van 2026, tegenover het eerdere koersdoel van $5.400. De verlaging weerspiegelt vooral een Federal Reserve die naar verwachting langer hogere rentes aanhoudt en minder sterke vraag naar westerse goud-ETF's. Het is dus geen afwijzing van de langetermijnvisie op goud.

Waarom Goldman het doel met $500 verlaagde

Goldman Sachs verwacht nu niet langer dat de Federal Reserve de rente in 2026 verlaagt. De verwachte renteverlagingen zijn verschoven naar 2027. Hogere rentes verhogen de alternatieve kosten van een belegging in goud — een activum dat geen rente of dividend oplevert — en verminderen daarmee ook de verwachte steun van instroom in westerse ETF's.

Een doel van $4.900 is daardoor voorzichtiger dan $5.400, maar nog altijd geen uitgesproken bearish voorspelling. Volgens Goldman wordt goud namelijk door meer factoren gedragen dan alleen de renteverwachtingen. Vooral de diversificatie van opkomende markten en de private sector blijft belangrijk. Die trend kreeg extra gewicht nadat tegoeden van Rusland in 2022 werden bevroren.

Welke vraag goud boven $4.900 kan tillen

Het opwaartse scenario steunt op drie ontwikkelingen die elkaar kunnen versterken:

1. Aankopen door centrale banken: officiële instellingen kunnen relatief prijsongevoelige fysieke vraag creëren.
2. Instroom in westerse ETF's: als beleggers opnieuw geld steken in ETF's die door goud worden gedekt, neemt de liquide beleggingsvraag toe.
3. Hedging op de optiemarkt: wanneer beleggers callopties kopen en de goudprijs richting belangrijke uitoefenprijzen stijgt, moeten handelaren die deze opties hebben verkocht mogelijk futures of fysieke goudblootstelling bijkopen om hun risico af te dekken. Dat kan een bestaande rally extra vaart geven.

Goldman laat daarom ruimte voor een hertest van het vroegere doel van $5.400 of zelfs een beweging daarboven. Daarvoor moeten de vraag van beleggers aantrekken en de aankopen door centrale banken sterk blijven. Dit is een voorwaardelijk scenario, geen nieuw officieel koersdoel van Goldman Sachs.

Het mechanisme werkt bovendien twee kanten op. Als de stijging stokt of omslaat in een daling, worden callopties minder gevoelig voor de onderliggende prijs. Handelaren kunnen hun hedges dan afbouwen. Tegelijkertijd kunnen ETF-uitstroom, winstnemingen en technische verkoopdruk de daling versterken. Optieposities kunnen een beweging uitvergroten, maar bepalen niet gegarandeerd de richting.

Centrale banken ondersteunen het structurele bullish-verhaal — maar de cijfers zijn gemengd

Volgens gegevens van de World Gold Council kochten centrale banken en andere officiële instellingen in het tweede kwartaal van 2026 netto 288,9 ton goud, 62% meer dan in dezelfde periode een jaar eerder. Polen was de grootste gemelde koper; ook China voerde zijn aankopen op.

De timing is opvallend. De officiële aankopen namen toe in een kwartaal waarin de goudprijs juist zwak presteerde. Dat suggereert dat reserve-diversificatie niet alleen een reactie was op kortetermijnmomentum in de prijs.

Er is wel een belangrijke kanttekening. De nettoaankopen in de eerste helft van het jaar kwamen uit op ongeveer 345 ton, het zwakste eerste halfjaar sinds 2022. Het sterke tweede kwartaal ondersteunt de langetermijnvisie, maar bewijst niet dat centrale banken de aankopen de rest van 2026 in hetzelfde tempo zullen opvoeren.

ETF-vraag is de belangrijkste schakel

De geldstromen naar goud-ETF's verklaren waarom Goldman voorzichtiger is geworden. Amerikaanse goud-ETF's noteerden in juli slechts een bescheiden instroom van $44 miljoen, na sectorbrede uitstroom van ongeveer $6,4 miljard in mei en juni. Dat wijst erop dat de verkoopdruk mogelijk stabiliseerde, maar nog niet op een duurzame terugkeer van westerse beleggers.

Een aanhoudende heropleving van de instroom zou het makkelijker maken om het doel van $4.900 te bereiken en kan de basis leggen voor een verdere stijging. Nieuwe uitstroom zou daarentegen pleiten voor een trager herstel of een diepere terugval.

Zilver heeft meer opwaartse hefboom — en meer neerwaarts risico

Zilver reageert, net als goud, sterk op renteverwachtingen, beleggersstromen en posities op de optiemarkt. De vooruitzichten zijn voor zilver echter minder eenduidig: openbare prognoses lopen sterk uiteen. De gemelde aankoop van callopties met een doelprijs van $90 gaat over kortetermijnpositionering op de markt, niet over een officieel Goldman-koersdoel voor zilver eind 2026.

Als zilver verder stijgt richting de uitoefenprijs van $90, kan delta-hedging door optiehandelaren de opmars versterken. Als de rally stilvalt, kunnen die hedges juist worden afgebouwd, waardoor de terugval buitenproportioneel scherp kan worden. De industriële vraag naar zilver voegt bovendien een extra onzekerheidsfactor toe.

Op korte termijn kijkt de markt vooral naar het gebied rond $70 als mogelijke uitbreek- of hertestzone. De $90 is een veel hoger referentiepunt op de optiemarkt en geen bevestigde prognose.

Waarom de toespraak in Jackson Hole op 28 augustus belangrijk is

Fed-voorzitter Kevin Warsh staat gepland als hoofdspreker tijdens het Jackson Hole Economic Policy Symposium op 28 augustus 2026. Beleggers zullen letten op signalen die de verwachtingen voor de rente, de reële rente of de dollar kunnen veranderen.

Een hawkish — dus relatief streng — signaal kan druk zetten op goud, zilver, ETF-vraag en bullish optieposities. Een minder hawkish boodschap kan edelmetalen juist ondersteunen doordat de vooruitzichten voor beleggersstromen en aankopen door handelaren verbeteren. De toespraak is een mogelijke katalysator, geen gegarandeerd richtingssignaal. Wel komt zij op een moment waarop posities in edelmetalen bijzonder gevoelig zijn voor veranderingen in de verwachtingen rond het monetaire beleid.

Technische niveaus die handelaren volgen

Recente marktberichtgeving beschreef hoe goud ongeveer $4.600 heroverde en opnieuw boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde uitkwam. Dat is technisch gezien een constructieve ontwikkeling. Als de prijs boven dit gebied blijft, blijft de route richting $4.900 open. Een doorbraak eronder zou de kans op een terugkeer naar het vroegere doel van $5.400 kleiner maken.

De praktische conclusie: Goldman Sachs mikt nu op $4.900 per ounce eind 2026. Dat doel wordt ondersteund door de aanhoudende diversificatie van centrale banken, maar afgeremd door een minder gunstige Fed- en ETF-achtergrond. Goud kan boven het doel uitkomen als westerse beleggers terugkeren en hedging op de optiemarkt extra brandstof levert. Zilver biedt mogelijk meer opwaartse kracht, maar de optieposities rond $90 maken ook het neerwaartse risico moeilijker te negeren.