Waarom het aandeel TSMC ruim 4% daalde ondanks recordomzet in juli

Waarom daalde het aandeel dan toch?

De beursreactie draaide minder om de omzet zelf dan om de verwachtingen die al aan de waardering van TSMC waren gekoppeld. Beleggers rekenen bij de chipproducent al op jaren van snelle groei dankzij AI. Daardoor kunnen sterke resultaten vooral worden gezien als bevestiging van het bestaande verhaal, in plaats van als een nieuwe reden om een hogere waardering te betalen.

Dat legt de lat hoog voor het aandeel. Om verder te stijgen, moet TSMC mogelijk niet alleen sterke vraag, prijzen, bezettingsgraden en marges laten zien, maar de verwachtingen ook telkens overtreffen. Het koersverlies na de bekendmaking van een winststijging van 77,4% in het tweede kwartaal illustreert hetzelfde verschil tussen goede bedrijfsresultaten en de verwachtingen van beleggers.

Volgens de beschikbare berichtgeving vond de daling plaats tegen de achtergrond van bredere zorgen in de halfgeleidersector en een herwaardering van hoog opgelopen AI-waarderingen. Daarmee is de ogenschijnlijke tegenstelling verklaard: de fundamentele prestaties van TSMC bleven sterk, terwijl het sentiment rond duur gewaardeerde chipbedrijven verslechterde.

Bank of America ziet extra opwaarts potentieel in Arizona

Bank of America koos voor een optimistischer perspectief op langere termijn. De bank verhoogde het koersdoel voor TSMC van $490 naar $590 en handhaafde het koopadvies.

De kern van die visie is dat de fabriek van TSMC in Arizona mogelijk winstgevender opstart dan beleggers hadden verwacht. Bank of America schatte de omzet van de fabriek in het tweede kwartaal op NT$45 miljard. Dat was 145% meer dan een jaar eerder en 17% meer dan in het voorgaande kwartaal, goed voor ongeveer 4% van de totale omzet van TSMC.

Daarnaast raamde de bank de nettomarge van de activiteiten in Arizona, exclusief subsidies, op 38% in het kwartaal. Dat is een sterke verbetering ten opzichte van de zeer negatieve marges die in de aangehaalde analyse voor 2025 werden genoemd.

Als die verbetering aanhoudt, kunnen buitenlandse productielocaties een kleinere rem op de winstgevendheid van TSMC vormen dan de markt eerder vreesde. De uitbreiding in de Verenigde Staten zou dan niet alleen een strategische investering zijn, maar ook een mogelijke aanjager van de winst wanneer productie en bezettingsgraad verder oplopen.

Analisten blijven positief, maar koersdoelen zijn geen garanties

Ook andere effectenhuizen verhoogden hun koersdoelen of bleven positief. Needham verhoogde het doel van $480 naar $530 en handhaafde het koopadvies. DA Davidson ging van $450 naar $500, eveneens met een koopadvies.

Een aangehaalde consensusraming kwam uit op $524,25. Andere dataleveranciers rapporteerden echter afwijkende gemiddelden, waaronder $503,15 bij Zacks en $547,09 bij Investing.com. Die verschillen kunnen voortkomen uit uiteenlopende groepen analisten, publicatiedata en rekenmethodes. Consensuskoersdoelen moeten daarom worden gezien als verwachtingen, niet als bewijs van de intrinsieke waarde van een aandeel.

De beleggingsdiscussie draait nu om verwachtingen

Het optimistische scenario is dat de vraag naar AI-chips sterk blijft, de winst van TSMC snel verder groeit en de betere resultaten van de fabriek in Arizona de zorgen over buitenlandse productie wegnemen. De omzetcijfers over juli leveren overtuigend bewijs voor het huidige groeimomentum.

De voorzichtiger visie is dat een sterk bedrijf niet automatisch een goedkoop aandeel is. Omdat AI-groei al centraal staat in het waarderingsverhaal, moeten toekomstige resultaten mogelijk herhaaldelijk boven ambitieuze ramingen uitkomen om een verdere stijging van de waarderingsmultiple te rechtvaardigen.

Voor beleggers is de belangrijkste conclusie daarom niet dat het julirapport van TSMC zwak was — dat was het duidelijk niet. De vraag is vooral of de toekomstige omzet, marges en prestaties van de buitenlandse fabrieken sterk genoeg zullen zijn om de verwachtingen die al in de aandelenkoers zijn verwerkt, opnieuw te overtreffen.