Waarom de Bitcoin-rally boven $87.000 snel strandde

Bitcoin steeg op 2 oktober kort boven $87.000, nadat een tegenvallend Amerikaans banenrapport de koers een zet omhoog gaf. De winst hield niet stand: op 3 oktober werd Bitcoin weer rond $84.600 gemeld. De terugval viel samen met winstnemingen en een golf gedwongen sluitingen op de markt voor cryptoderivaten. Beleggers wogen daarnaast de rente, Amerikaanse staatsrentes en de kracht van de directe vraag naar Bitcoin tegen elkaar af.239

Een meevallend signaal voor de rente, maar geen garantie op een doorbraak

In september kwamen er in de VS slechts 29.000 banen bij, minder dan verwacht. Dat wakkerde aanvankelijk de verwachting aan dat de Federal Reserve de rente tijdens haar vergadering van 27 en 28 oktober ongemoeid zou laten. Het nieuws hielp Bitcoin boven $87.000.1718

Toch was het banenrapport niet genoeg om alle verkoopdruk weg te nemen. Rond $87.000 lagen volgens marktanalisten nieuwe verkooporders, waardoor de koers daar op weerstand stuitte.3 Ook werd de terugval in verband gebracht met winstnemingen door grote Bitcoinbezitters, ook wel ‘whales’ genoemd. Een analyse van blockchaingegevens meldde dat hun gezamenlijke bezit met ongeveer 30.000 BTC was afgenomen. Dat kan op verkoopdruk wijzen, maar bewijst niet dat verkopen door grote houders op zichzelf de ommekeer veroorzaakten.333

Gedwongen sluitingen vergrootten de beweeglijkheid

Tijdens de terugval werden in 24 uur naar verluidt voor ongeveer $433,6 miljoen aan posities op de cryptoderivatenmarkt gedwongen gesloten. Ongeveer driekwart daarvan betrof posities die op een verdere koersstijging hadden ingezet.39 Bij handel met geleend geld kunnen gedwongen sluitingen koersbewegingen versterken. De beschikbare berichtgeving laat echter niet zien dat liquidaties de enige oorzaak van de daling waren.

De inschatting van de hoeveelheid hefboomwerking hing bovendien af van het meetmoment. Een analyse van Bitfinex, gepubliceerd vóór de rally, meldde dat de totale openstaande futuresposities waren gezakt naar het laagste niveau sinds januari. Een bericht van CoinDesk vóór de publicatie van het banenrapport beschreef juist een stijging van openstaande posities en financieringsrentes.835 Het gaat om verschillende momentopnamen; geen van beide bewijst dat het risico op liquidaties verdwenen was toen Bitcoin terugzakte.

Waar handelaren op letten

Analisten noemden het gebied rond $87.000–$87.400 als weerstand. Aan de onderkant werd ongeveer $82.500 aangehaald als mogelijk steunniveau.311 Zulke niveaus zijn referentiepunten die handelaren kunnen volgen, geen vaste bodem of plafond. De terugval naar het midden van de $84.000 liet zien dat een korte doorbraak boven een nabij prijsniveau op zichzelf nog geen blijvende uitbraak betekent.239

ETF-vraag en staatsrentes geven gemengde signalen

Berichten over geldstromen naar Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF’s — beursfondsen die de Bitcoinprijs volgen — schetsten geen eenduidig beeld. Op 1 oktober werd een instroom gemeld, terwijl een ander bericht meldde dat een reeks van negen dagen met instroom op 30 september was geëindigd met een uitstroom.1550 Bitfinex had daarnaast geschreven dat de instroom in ETF’s was vertraagd tot ongeveer het tempo waarin nieuwe bitcoins worden uitgegeven. Voor een aanhoudende koersstijging zou volgens die analyse sterkere vraag op de spotmarkt nodig zijn.35

Ook de rente op Amerikaanse staatsobligaties bleef een factor. Die daalde eerst na het banenrapport, maar liep later op de handelsdag weer op, meldde CoinDesk.9 Bitfinex wees erop dat hoge reële rentes op staatsobligaties Bitcoin onder druk kunnen zetten. Dat helpt verklaren waarom zwakke banencijfers het bredere economische beeld niet meteen beslechtten.43

De volgende test: de Fed-vergadering in oktober

In september verhoogde de Federal Reserve haar beleidsrentebandbreedte met 0,25 procentpunt, naar 3,75%–4,00%. De volgende vergadering staat gepland voor 27 en 28 oktober.1718 Na het zwakke banenrapport leek een renteverhoging in oktober minder waarschijnlijk. Reuters merkte wel op dat nieuwe cijfers, vooral inflatiegegevens, die inschatting nog konden veranderen; een latere verhoging bleef mogelijk.20

Voor Bitcoin draaide de vraag op korte termijn om de terugkeer van kopers: zouden zij sterk genoeg zijn om het aanbod rond de weerstand op te vangen? De beweging van 2 en 3 oktober liet zien dat gunstig economisch nieuws de koers wel kan opstuwen, maar geen vervolg garandeert zolang verkoopdruk, posities met hefboomwerking en onzekerheid over de economie blijven meespelen.