Waarom goud in 2026 in een bearmarkt crashte: de echte oorzaken achter de daling van 25%

Na een razendsnelle rally die goud in januari 2026 naar een recordhoogte van $5.608,35 per ounce stuwde, heeft het edelmetaal een harde klap gekregen. Medio juni was de spotprijs met meer dan 25% gedaald ten opzichte van die piek, waardoor goud voor het eerst sinds 2022 officieel bearmarktgebied betrad . Dit was niet de veiligehavenspurt die veel beleggers hadden verwacht te midden van toenemende geopolitieke spanningen. In plaats daarvan bleken dezelfde krachten die normaal gesproken goud ondersteunen – inflatieangst en het conflict in het Midden-Oosten – giftig voor het edelmetaal, doordat ze centrale banken dwongen tot een havikistische koerswijziging die de opportuniteitskosten van het aanhouden van een niet-renderend activum herschreef .

De havikistische draai van de centrale bank die de goudrally brak

De belangrijkste bearish katalysator in juni 2026 was de verschuiving van de monetaire beleidsverwachtingen. De Europese Centrale Bank (ECB) verhoogde op 11 juni haar depositorente met 25 basispunten naar 2,25%, de eerste renteverhoging sinds september 2023 . De stap was algemeen verwacht: de termijnmarkten hadden een kans van 99% ingeprijsd voor de verhoging, gedreven door stijgende energiekosten gelinkt aan het conflict met Iran en aanhoudende inflatierisico's door verstoringen in de Straat van Hormuz .

Deze verkrapping zorgde voor directe tegenwind voor beleggingen in goud, omdat hogere rentetarieven de opportuniteitskosten van het aanhouden van edelmetaal, dat geen rente oplevert, vergroten . Belangrijker nog was dat de stap van de ECB de verwachting versterkte dat de Amerikaanse Federal Reserve zou moeten volgen, door de rente langer hoog te houden of later in 2026 zelfs weer te verhogen . Een analyse van Citi merkte op dat de mogelijkheid van een renteverhoging door de Fed dit jaar een belangrijke reden was om de goudverwachtingen voor de korte termijn te verlagen .

BNP Paribas vatte de verandering in de houding van centrale banken samen: in juni waren renteverhogingen die in april nog voorbarig leken, "de standaardoptie" geworden, waarbij de inflatiecijfers een dergelijke stap ondersteunden tenzij de energieprijzen scherp en consistent zouden dalen . Die verlichting van de energieprijzen kwam er nooit, wat de havikistische koers bevestigde.

Technische uitsplitsing: Citi verlaagt doel naar $4.000 nu steunniveaus wegvallen

De uitverkoop was niet puur fundamenteel. Technische signalen versterkten de daling en dwongen institutionele analisten hun vooruitzichten te herzien. Veteraananalist Ed Yardeni wees op de daling van goud onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde van $4.443,40 per ounce als een belangrijk technisch waarschuwingssignaal. "Wij denken dat het volgende steunniveau op $4.000 ligt," vertelde Yardeni aan klanten .

Citi Research handelde naar dat signaal. In een onderzoeksnotitie van 9 juni verlaagde de bank haar goudprijsdoel voor de korte termijn (0–3 maanden) van $4.300 naar $4.000 per ounce, onder verwijzing naar verbeterende macro-economische omstandigheden en een minder ondersteunende vraagcontext . Citi merkte expliciet op dat sterke Amerikaanse werkgelegenheidscijfers van de voorgaande vrijdag ervoor hadden gezorgd dat goud voor het eerst sinds september 2023 onder zijn 200-daags gemiddelde was gesloten .

Het technische verhaal ging verder. Een analyse van CMC Markets identificeerde een bearish vlagpatroon dat zich sinds medio maart in de goudprijs vormde, met een zwakkere relative strength index (RSI) en een dalende goudvolatiliteit die suggereerden dat het metaal onder de $4.000 kon bewegen . De combinatie van olieprijsvolatiliteit, stijgende rentes en een sterkere dollar had de financiële voorwaarden voldoende aangescherpt om de technische opwaartse trend van goud te breken .

Het conflict VS-Iran: een tweesnijdend zwaard dat twee kanten op sneed

Normaal gesproken stuwen geopolitieke spanningen de goudprijs, doordat beleggers naar veiligheid vluchten. Het conflict tussen de VS en Iran en de verstoring van olieschepen in de Straat van Hormuz leidden inderdaad tot enige veiligehavenkopers op koppen over escalatie. Nadat het Amerikaanse leger op 11 juni aankondigde dat de aanvallen waren voltooid, herstelde goud van een sessielaagtepunt vlakbij $4.023 naar $4.133, wat de hoop op vredesbesprekingen aanwakkerde .

Maar het netto-effect was bearish. Het conflict dreef de prijs van ruwe olie scherp op, wat op zijn beurt de inflatieangst in de wereldeconomie opnieuw aanwakkerde . In plaats van goud te ondersteunen als inflatiehedge, werkte deze dynamiek ertegen: energiegedreven inflatie stuwde de reële rentes omhoog, versterkte de Amerikaanse dollar en hield de Federal Reserve in de wachtkamer – allemaal klassieke tegenwind voor edelmetaal .

De traditionele rol van goud als inflatiehedge werkt niet wanneer inflatie leidt tot renteverhogingen. Zoals een analyse uitlegde: "De relevante variabele voor goud is niet de nominale rente, maar de reële rente: als de inflatieverwachtingen stijgen zonder een overeenkomstige versoepeling van het beleid, blijft de reële rente hoog, wat de opportuniteitskosten van het aanhouden van goud in stand houdt" .

Berichten over aanhoudende vredesbesprekingen tussen de VS en Iran compliceerden het beeld verder. De-escalatiekoppen drukten de olieprijzen omlaag, waardoor de inflatieangst afnam, maar ze namen ook het veiligehavenbod weg dat vluchtige steun had geboden . De goudmarkt bevond zich gevangen tussen bearish renteverwachtingen en een dubbelzinnige geopolitieke impuls die een rally niet kon ondersteunen.

De diepe verdeeldheid van Wall Street: $4.000 versus $5.400 en verder

De uitverkoop medio 2026 heeft geleid tot een van de grootste scheidingen in voorspellingen in de recente geschiedenis van de goudmarkt. De verdeeldheid onthult een fundamentele onenigheid over de vraag of dit een correctie of een ommekeer is:

De pessimisten: Citi's korte-termijndoel van $4.000

Citi Research ontpopte zich als de meest prominente pessimistische stem. Naast de verlaging van het 0–3 maandsdoel naar $4.000, handhaafde Citi een 6–12-maands vooruitzicht van $4.500 per ounce, maar waarschuwde voor een beperkt opwaarts potentieel op de korte termijn . Het basisscenario van de bank – met een indicatieve waarschijnlijkheid van slechts 50% – was dat goud "in de loop van het jaar omlaag zou kruipen" naarmate het Amerikaanse groeisentiment verbetert en de zorgen over tariefgerelateerde inflatie afnemen .

Citi's bear-case was nog schrijnender: mocht de Straat van Hormuz de hele zomer gesloten blijven, dan zou de wereldwijde vraag naar goud kunnen afnemen tot een niveau dat de prijzen naar $3.500 per ounce zou duwen, een niveau dat in negen maanden niet is gezien .

De optimisten: Goldman Sachs blijft pal achter $5.400 staan

Goldman Sachs behield zijn optimistische vooruitzichten ondanks de uitverkoop. De bank handhaafde haar jaareinde 2026-doel van $5.400 per ounce, daarbij verwijzend naar aanhoudende aankopen door centrale banken, verwachte renteverlagingen door de Federal Reserve en een bredere diversificatie van de private sector naar goud . In een eind maart gepubliceerde notitie betoogden analisten Lina Thomas en Daan Struyven dat de vooruitzichten op de middellange termijn voor goud intact bleven, en dat de uitverkoop een normalisatie was van speculatieve posities ter waarde van ongeveer $195 per troy ounce .

Goldman had zijn doelstelling in januari agressief verhoogd van $4.900 naar $5.400, als weerspiegeling van wat het een "transformatieve structurele fase" noemde, gedreven door strategisch langetermijn hamsteren door centrale banken en particuliere beleggers die macrobeleidsrisico's afdekken . De bank voorspelde dat centrale banken in 2026 ongeveer 60 ton per maand zouden kopen, oftewel ruwweg 720 ton per jaar .

De super-bulls: J.P. Morgan's oproep van $6.000

J.P. Morgan Global Research ging nog verder en voorspelde dat goud tegen het vierde kwartaal van 2026 gemiddeld $6.000 per ounce zou bereiken en mogelijk $6.300 tegen het einde van 2027 . De bank erkende echter dat toekomstige vraag en prijsstabiliteit afhangen van de oplossing van aanhoudende geopolitieke conflicten en van het Fed-beleid – "geen van beide is op dit moment zeker" .

De ondersteunde voorspellingsrange loopt dus van Citi's voorzichtige korte-termijndoel van $4.000 tot J.P. Morgan's langetermijnvooruitzicht van $6.000+ – een marge van $2.000 die de buitengewone onzekerheid weerspiegelt .

De structurele bodem: aankopen door centrale banken blijven hoog

Een belangrijk argument tegen een aanhoudende ommekeer is de voortdurende structurele vraag van centrale banken. In het rapport van de ECB van juni 2026 over de internationale rol van de euro werd opgemerkt dat de goudaankopen door centrale banken met ongeveer 850 ton in 2025 historisch hoog bleven, hoewel ze daalden ten opzichte van meer dan 1.000 ton per jaar tussen 2022 en 2024 . Deze aankopen bleven ondanks de historisch hoge goudprijs op een hoog niveau, gedreven door aanhoudende geopolitieke spanningen .

Deze structurele koopdruk biedt een vraagbodem die in eerdere goudbeermarkten niet bestond, en het is een centrale reden waarom Goldman Sachs en andere optimisten stellen dat de huidige uitverkoop een correctie is binnen een langere termijn bullmarkt, in plaats van een cyclische piek.

Wat de toekomst brengt: de gebeurtenissen die de koers zullen bepalen

De markt bevindt zich op een cruciaal keerpunt. Drie gebeurtenissen in de komende weken zullen bepalen of goud stabiliseert of verder zakt:

Juni CPI-cijfers: De publicatie van de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) op woensdag is de eerste grote test. Een hoger dan verwacht inflatiecijfer zou het argument voor een strakker centraal bankbeleid versterken, wat de rentetegenwind die goud heeft verpletterd, in stand houdt . Omgekeerd zou een meevallend inflatiecijfer de vrees voor renteverhogingen kunnen temperen en een opluchtingsrally kunnen ontketenen.

Federal Reserve-bijeenkomst (16–17 juni): De beleidsbeslissing en de vooruitzichten van de Fed zullen de toon zetten voor de tweede helft van 2026. Elk signaal dat renteverlagingen van tafel zijn – of dat verhogingen weer op tafel liggen – zou de uitverkoop waarschijnlijk verlengen. De bullish case van Goldman Sachs berust gedeeltelijk op de verwachting van 50 basispunten aan Fed-renteverlagingen dit jaar , en die aanname staat nu onder druk.

Status van het VS-Iran akkoord: Een oplossing van het conflict met Iran kan twee kanten op snijden. Een vredesakkoord zou de energie-inflatie verlichten, waardoor mogelijk de noodzaak voor verdere renteverhogingen afneemt en goud wordt ondersteund. Maar het zou ook het veiligehavenbod wegnemen dat de prijzen af en toe opstuwt bij escalatienieuws. Het mislukken van een akkoord zou de energiekosten waarschijnlijk hoog houden, wat de feedbacklus van inflatie → renteverhoging in stand houdt die edelmetaal heeft gestraft .

Oordeel: correctie of ommekeer?

Het overwicht van bewijs medio juni 2026 neigt naar een scherpe correctie binnen een structureel ondersteunde bullmarkt, maar de weg op de korte termijn blijft precair en de overtuiging aan beide kanten is laag.

Het bullish scenario rust op structurele vraag: centrale banken kochten in 2025 ongeveer 850 ton goud en Goldman Sachs voorspelt in 2026 ongeveer 720 ton – niveaus die ver boven de historische normen liggen . Die aanhoudende soevereine koopkracht, gecombineerd met de diversificatie van de private sector naar goud als macro-hedge, zorgt voor een vraagbodem die eerdere bearmarkten misten.

De bear-case is even duidelijk: het macro-economische decor is snel verslechterd. Door energie gedreven inflatie heeft de ECB tot een verhoging aangezet, de verwachtingen voor een Fed-verkrapping verhoogd, de dollar versterkt en de reële rente verhoogd – allemaal krachten die de aantrekkingskracht van goud direct verminderen . De verlaging door Citi naar $4.000 en de waarschuwing voor een beperkt opwaarts potentieel geven aan dat ten minste één grote bank de hedgingvraag ziet afzwakken .

Citi zelf kende slechts een kans van 50% toe aan zijn basisscenario van een langzame daling, met een bullish scenario van 30% waarbij goud tegen het einde van 2026 $5.000 bereikt en tegen eind 2027 $6.000 . Die voorspelling met een lage overtuiging geeft het dilemma van de markt weer: de structurele bullcase blijft intact, maar de cyclische tegenwind is reëel en neemt toe. De volgende CPI-print, de Fed-bijeenkomst en de koppen over Iran zullen bepalen welk verhaal de overhand krijgt.