Waarom de ECB de rente gaat verhogen naar 2,25% op 11 juni 2026

Het conflict tussen de VS en Iran, dat begin 2026 escaleerde, heeft een klassieke, aanbodgedreven energiecrisis voor Europa gecreëerd. Enquêtes van de ECB laten een onmiddellijke verschuiving in de verwachtingen zien na het uitbreken van de vijandelijkheden. Professionele voorspellers noemen olie en energie nu als de voornaamste aanjagers van hun inflatievooruitzichten, en bedrijven in de eurozone melden een plotselinge sprong in de verwachte inputkosten, verkoopprijzen en kortetermijninflatie .

ECB-president Christine Lagarde verklaarde dat de oorlog “de vooruitzichten aanzienlijk onzekerder heeft gemaakt” en “een wezenlijke impact zal hebben op de inflatie op de korte termijn” . Valdis Dombrovskis, de eurocommissaris voor Economie, waarschuwde dat een langdurig conflict – met een olieprijs die rond de 100 dollar per vat blijft schommelen – de inflatie boven de 3% zou kunnen duwen en tot 0,4 procentpunt van de economische groei in 2026 zou kunnen afsnoepen . Dit zijn de stagflatoire omstandigheden die een centrale bank tot handelen dwingen.

Cruciaal is dat de inflatie niet langer alleen een energieverhaal is. De kerninflatie, die volatiele posten als energie en voeding uitsluit, is onverwacht versneld naar 2,5%, en de diensteninflatie sprong naar 3,5% . Deze verbreding van de prijsdruk is alarmerend voor beleidsmakers, omdat het suggereert dat de energieschok overslaat naar de bredere economie en het risico op ontankering van de inflatieverwachtingen vergroot.

Een bewuste beleidsombuiging

De verwachte renteverhoging in juni markeert het definitieve einde van de versoepelingscyclus van de ECB in 2024-2025. Na de rente in die periode fors te hebben verlaagd om een kwakkelende economie te ondersteunen, hield de centrale bank haar depositorente sinds juli 2025 stabiel op 2,00%. De beleidsombuiging wordt gedreven door een cruciale les uit de inflatiegolf van 2021-2022: het gevaar van het afdoen van een aanbodschok als “tijdelijk”.

ECB-beleidsmakers zijn expliciet over hun wens om fouten uit het verleden niet te herhalen. Ze kiezen voor een proactievere aanpak, met een lagere interventiedrempel wanneer ze geconfronteerd worden met een geopolitieke energiepiek . Isabel Schnabel, lid van de ECB-directie, vatte het sentiment treffend samen: “We kunnen niet langer door deze schok heen kijken. Het risico op ontankering van de inflatieverwachtingen neemt toe” . Dit institutionele geheugen heeft geleid tot een vrijwel unanieme consensus om in te grijpen.

Unanieme verwachting van economen en markten

De bewijslast voor een aanstaande renteverhoging is overweldigend. Uit een peiling van persbureau Reuters onder 80 economen bleek dat 74 een verhoging met 25 basispunten op 11 juni verwachtten . De futuresmarkten prijzen een kans van 92% op deze stap in, een overtuiging die sterker werd na de publicatie van de inflatiecijfers over mei . Het voorspellingsplatform Polymarket liet na diezelfde data een handelaarsconsensus van meer dan 99% voor een verhoging zien .

Deze overeenstemming tussen economen en markten weerspiegelt een gedeelde inschatting dat de ECB weinig keus heeft. Het onderzoeksteam van Danske Bank verwacht dat de nieuwe inflatieprognoses van de ECB, die naast het rentebesluit worden gepubliceerd, de inflatieverwachting voor 2026 zullen verhogen naar 2,9% (van een eerdere 2,6%), waarmee het energie-effect formeel in de ramingen wordt verankerd .

De Noorse onzekerheidsfactor: extra druk op het gasaanbod

Bovenop het energieprobleem komen nog aanzienlijke leveringsverstoringen uit Noorwegen, Europa’s grootste gasleverancier. Het Noorse continentaal plat ondergaat jaarlijks groot onderhoud tussen april en september, maar het programma van 2026 zorgt voor opvallende krapte .

Het gigantische Troll-gasveld – het grootste van Europa – en de Kollsnes-verwerkingsinstallatie aan land hebben te kampen met overlappende geplande en ongeplande uitval. Een compressorstoring op het Troll A-platform tijdens een jaarlijkse test op 21 mei leidde tot een gedeeltelijke uitval die de levering met wel 34,6 miljoen kubieke meter per dag verminderde, ongeveer 26% van de normale stroom, en die duurde tot eind mei . Onderhoud aan Troll en Kollsnes staat gepland tot diep in juni; gegevens van Gassco tonen een zware impact aan die doorloopt tot 19 juni . Deze Noorse verstoringen verstrakken de gasmarkt precies op het moment dat de geopolitieke leveringsrisico’s al hoog zijn, wat de opwaartse prijsdruk versterkt en de havikachtige houding van de ECB voedt.

De vraag voor september hangt af van de Golfregio

Hoewel een renteverhoging in juni vrijwel zeker is, zijn de vooruitzichten voor een vervolgstap in september uiterst voorwaardelijk. De hoofdeconoom van de ECB, Philip Lane, waarschuwde dat een langdurige oorlog in het Midden-Oosten de inflatie in de eurozone aanzienlijk zou kunnen opdrijven en de groei kan belemmeren . De logica uit Frankfurt is helder: als het conflict aanhoudt en de energieprijzen hoog blijven, zal de ECB opnieuw moeten ingrijpen om te voorkomen dat een tijdelijke schok ontaardt in een hardnekkige loon-prijsspiraal.

De marktprijzen impliceren momenteel een kans van ongeveer 50% op een tweede verhoging in september . De doorslaggevende factor is de situatie in de Perzische Golf. Een staakt-het-vuren dat de olie- en gasstromen stabiliseert, zou de ECB in staat kunnen stellen te pauzeren en het vertraagde effect van de juni-stap te beoordelen. Een langdurig conflict dat de prijs van Brent-olie in de bandbreedte van $95–$100 houdt, zou een renteverhoging in september echter tot basisscenario maken, zoals analisten van bedrijven als Nomura schetsen .

De ECB bewandelt een precair pad. Ze moet de rente verhogen om een door energie gedreven inflatie te bestrijden waarvan ze weet dat die de toch al zwakke groei kan verlammen. Het besluit van 11 juni is de eerste stap op deze moeilijke weg, maar het verdere verloop hangt volledig af van de duur van een oorlog die de centrale bank niet in de hand heeft.