Waarom goud opnieuw stijgt: ETF-instroom, centralebankvraag en een Amerikaanse arbeidsmarktschok

De misser maakte een einde aan alle verwachtingen van renteverhogingen en wakkerde speculatie over renteverlagingen door de Federal Reserve aan. Goudfutures schoten boven $4.400/oz, en het handelsvolume steeg met $2,5 miljard op één dag – de sterkste dag voor goudfutures in vier maanden . Herzieningen van de voorgaande twee maanden schrapten nog eens 103.000 banen, wat het beeld van een snel afkoelende economie verder versterkte .

Goud-ETF-instroom versnelt sterk

Beleggers keren in hoog tempo terug naar goud-ETF's. De SPDR Gold Trust (GLD) steeg in één week met 7,7% na het juli-banenrapport, gedreven door macro-economische onzekerheid en de plotselinge verschuiving in renteverwachtingen .

Dit past in een veel grotere trend. In heel 2025 groeiden de wereldwijde goud-ETF-bezittingen met 801 ton – het op een na sterkste jaar ooit – terwijl de aankoop van baren en munten een 12-jaars hoogtepunt bereikte . De totale instroom in goud-ETF's bedroeg in 2025 $57,1 miljard, waarbij de iShares Gold Trust (IAU) $8,6 miljard aantrok en de SPDR Gold MiniShares (GLDM) $6,2 miljard .

Analisten van State Street Global Advisors wijzen erop dat deze hernieuwde accumulatie via ETF's nu een belangrijke structurele steun is voor de prijzen, naast de vraag van centrale banken . Na bijna vier jaar van netto-uitstromen na de recessie van 2020, heeft de opleving van de beleggersvraag in 2025 het aanbod-evenwicht fundamenteel verschoven.

Centralebankaankopen blijven een bodem vormen

Centrale banken blijven een krachtig, onwrikbaar vloerkleed onder de goudprijs vormen. In 2025 kochten centrale banken wereldwijd naar schatting 863 ton goud, en UBS verwacht dat de aankopen in 2026 zullen versnellen naar 950 ton .

Twee kopers springen eruit:

• Polen: De Nationale Bank van Polen was voor het tweede opeenvolgende jaar de grootste koper en voegde in 2025 102 ton toe, waarmee de totale goudreserves op 550 ton komen . De Poolse aankopen versnelden aanzienlijk in het eerste kwartaal van 2025, een periode van verhoogde wereldwijde onzekerheid .

• China: De Volksbank van China zette haar meerjarige inkoopprogramma voort en voegde in 2025 netto 27 ton toe, met een versnelling in begin 2025 door tariefrisico's, geopolitieke spanningen en hernieuwde inflatiezorgen .

De bredere motivatie is duidelijk: centrale banken in opkomende markten diversifiëren weg van in dollars luidende reserves . Chinese staatsfondsen stappen uit Amerikaans private equity en Europese beleggers kopen fysieke baren – een stille herallocatie die wijst op diepe systeemzorgen .

Structurele bullmarkt-krachten zijn nog actief

Naast de directe aanjagers wordt de rally ondersteund door een aantal langetermijnkrachten:

• Toenemende macro-economische en geopolitieke onvoorspelbaarheid, zoals aangehaald door het Amundi Research Center, inclusief demografische verschuivingen en structureel hogere vraag van centrale banken .
• Verwachtingen van renteverlagingen door de Fed, met nog twee verlagingen in 2026, wat de dollar zou verzwakken en de opportuniteitskosten van het aanhouden van goud zou verlagen .
• Verhoogde aandelen-obligatiecorrelaties en mondiale schuldzorgen, die volgens State Street Global Advisors de zogenaamde 'alternatieve fiat/globale debasement trade' in stand houden .
• Een zwakke dollaromgeving, die historisch gezien samengaat met stijgende goudprijzen .

Al deze factoren hebben een zichzelf versterkende cyclus gecreëerd: hogere prijzen trekken meer ETF-instroom aan, wat hogere prijzen ondersteunt, wat op zijn beurt meer centralebankaankopen aanmoedigt.

UBS-visie: optimistisch, maar getemperd door tegenwind

UBS was in deze cyclus een van de meest optimistische grote banken, hoewel de koersdoelen in de loop der tijd zijn verschoven:

• Januari 2026 (hoogtepunt optimisme): UBS verhoogde het koersdoel naar $6.200/oz voor maart, juni en september 2026, met een verwachte terugval naar $5.900/oz aan het einde van het jaar na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen . De bank noemde goud een aantrekkelijke lange hedge en verwees naar een sterkere dan verwachte vraag van beleggers en centrale banken .

• Mei 2026 (verlaging): UBS verlaagde de jaarverwachting voor 2026 naar $5.500/oz en het korte-termijndoel naar $5.200/oz, vanwege aanhoudende tegenwind van hogere obligatierentes, een aanhoudend sterke dollar en stijgende olieprijzen . De bank benadrukte echter dat dit een 'reset was en geen regimewisseling' en dat de structurele bullmarkt niet voorbij was .

• Huidige context (augustus 2026): De spotprijs is teruggekomen van de hoogtepunten boven $5.300 in het eerste kwartaal, maar blijft ruim boven $4.300. De verlaging in mei weerspiegelde druk van de dollar en rentes, maar de arbeidsmarktschok van juli heeft het verhaal van renteverlagingen nieuw leven ingeblazen, wat goud een nieuwe opwaartse impuls zou kunnen geven. UBS verwacht nog steeds twee Amerikaanse renteverlagingen in 2026 als ondersteunende factor .

De volledige bandbreedte van de bank loopt uiteen van een opwaarts scenario van $7.200/oz bij escalatie van geopolitieke spanningen tot een neerwaarts scenario van $4.600/oz als de Fed agressiever wordt met rentes .

Waar u op moet letten

De goudrally heeft meerdere benen. Voor de korte termijn is de belangrijkste variabele de richting van de Amerikaanse arbeidsmarktcijfers. Als de banenmisser van juli het begin blijkt van een bredere verzwakking, zullen de verwachtingen van renteverlagingen toenemen, wat goud mogelijk naar de bandbreedte van $4.500–$4.800 kan duwen – de zone die UBS beschrijft als het punt waar 'fundamentals hun invloed herwinnen' .

Centralebankaankopen vertonen geen tekenen van vertraging. Met China en Polen voorop en andere opkomende economieën die naar verwachting zullen volgen, blijft de structurele vraagbodem voorlopig intact.

De goudrally van 64% in 2025 maakte goud tot de best presterende grote activaklasse van het jaar . De vraag voor 2026 is of de volgende etappe van de rally zal worden aangedreven door een verzwakkende Amerikaanse economie, aanhoudende centralebankaccumulatie of een hervatting van de ETF-instroomgolf die 2025 aandreef. Het antwoord lijkt vooralsnog: alle drie.