Waarom de stablecoin-markt krimpt terwijl het gebruik groeit

Dit is een structurele verandering in de regelgeving, geen solvabiliteitspaniek. Ter vergelijking: de crises in 2022 werden veroorzaakt door catastrofale algoritmische fouten (Terra/Luna), fraude (FTX) en besmetting die het vertrouwen in het hele stablecoin-mechanisme brak . De daling in 2026 is een ordelijke reactie op een verandering in de spelregels.

Prijsstabiliteit: pegs bleven overeind

In 2022 stortte UST in tot bijna nul en USDT werd kortstondig verhandeld tegen $0,95, terwijl de markt in dagen 26% van zijn waarde verloor . In 2026 hielden de belangrijkste dollarstablecoins — USDT, USDC, DAI — hun $1-peg vast tijdens de krimp . Er waren geen runs, geen gebroken mechanismen en geen vertrouwenscrisis. De daling was een gecontroleerde inwisseling van aanbod, geen uitverkoop.

Kapitaalstromen: een historische ontkoppeling

Het meest opvallende aan de daling in 2026 is de ontkoppeling van aanbod en volume. In 2022 vluchtte kapitaal volledig uit crypto: het stablecoin-aanbod stortte in omdat houders inwisselden voor fiat en vertrokken, en de volumes op de blockchain kelderden samen met de koersen.

In 2026 gebeurde het tegenovergestelde. De marktkapitalisatie van stablecoins daalde, maar het maandelijkse transactievolume bleef records breken . Forbes beschreef het als een patroon van "aanbod omlaag, gebruik omhoog" dat nog nooit eerder was voorgekomen . Het netto-aanbod van stablecoins daalde met $11,5–15 miljard, maar deze fondsen werden ingewisseld en opnieuw ingezet in hoger renderende on-chain instrumenten, niet teruggetrokken uit de crypto-economie .

De rol van tokenized Treasuries: een nieuwe substituut

In 2022 bestonden tokenized Treasuries nauwelijks — de markt was ongeveer $100 miljoen. Er was geen zinvol on-chain rendementsalternatief waarin stablecoin-houders konden roteren.

Tegen 2026 was het landschap getransformeerd. Tokenized Amerikaanse staatsobligaties op openbare blockchains overschreden eind februari 2026 de $10 miljard, bereikten $13,4 miljard begin april en bleven groeien . De totale waarde van on-chain real-world assets (RWA) exclusief stablecoins bereikte in juli 2026 $33,5 miljard, ongeveer vier keer het niveau van begin 2025 .

Het verbod op rente voor betaalstablecoins uit de GENIUS-wet elimineerde een belangrijk rendementsmechanisme voor inactief kapitaal. Rationeel kapitaal verhuisde naar het beste alternatief: tokenized Treasuries en andere RWA-tokens die legaal wel rendement kunnen en mogen bieden . David Krause, hoogleraar financiën aan de Marquette University, legde uit dat het verbod "de vraag naar rendement niet elimineerde, maar alleen verplaatste" . BlackRock's BUIDL en Circle's USYC (overgenomen van Hashnote) kwamen naar voren als de grootste fondsen in deze ruimte, elk met ongeveer $2,4–3,0 miljard onder beheer .

Niet-dollar stablecoins: groeiend maar klein

Euro-gelabelde, MiCA-conforme stablecoins groeiden in het jaar tot medio 2026 met 128%, van $295,6 miljoen naar $673,9 miljoen in gecombineerde marktkapitalisatie . Het transactievolume in euro-stablecoins steeg in vijftien maanden van $69 miljoen naar $777 miljoen, een toename van ruwweg 1.200% .

Deze groei is echter een druppel op een gloeiende plaat in een markt die wordt gedomineerd door de dollar. USD-stablecoins vertegenwoordigen nog steeds ongeveer 97% van de totale stablecoin-markt van ongeveer $316 miljard . De uitbreiding van de euro-stablecoin is meer een verhaal over MiCA-naleving — niet-conforme dollar-tokens werden van de beurzen gehaald voor EU-gebruikers — dan een zinvolle tegenhanger van de krimp van de dollar-stablecoin.

Het grote verschil: dit is geen crisis

Analisten zien de daling in 2026 over het algemeen niet als een vertrouwenscrisis, maar als een door regelgeving gedreven herallocatie van kapitaal . Inactief stablecoin-kapitaal wordt aan het werk gezet in renderende tokenized Treasuries, terwijl de structurele positieve case voor stablecoins — betalingsvolume, afwikkelingsnut, grensoverschrijdende efficiëntie — intact blijft. B2B-stablecoin-betalingen groeiden met 733% op jaarbasis tot ongeveer $226 miljard per jaar .

De stablecoin-markt maakt iets ongekends mee: een krimp die rationeel, ordelijk en — voor het eerst — ontkoppeld is van de gezondheid van de bredere crypto-economie. Het aanbod krimpt, maar de rails zijn drukker dan ooit.