USDT verliest $4 miljard in 60 dagen: duidt cryptoliquiditeitscrisis op capitulatie of structurele verschuiving?

Tether's USDT heeft in een periode van 60 dagen ongeveer $4 miljard aan marktkapitalisatie verloren en staat nu op circa $183 miljard — de laagste circulerende voorraad sinds oktober 2025 . Dit is een van de grootste krimpingen van het stablecoin-aanbod ooit gemeten, en het zorgt voor een scherp debat: is dit verkoopuitputting die een marktbodem aankondigt, of maakt de cryptomarkt een bredere, structurele terugtrekking door?

Het bewijs wijst erop dat beide krachten tegelijkertijd spelen. Het ergste van de gedwongen verkoop is waarschijnlijk achter de rug, maar het herstel kan langzamer en ondieper verlopen dan in eerdere cycli. Een aanzienlijk deel van het kapitaal dat USDT verliet, is namelijk overgestapt naar yield-producerende tokenized Treasury-producten op de blockchain, waar het rendement oplevert zonder het bèta-risico van crypto .

Wat drijft de daling van het USDT-aanbod?

Zwakkere speculatieve vraag en de ineenstorting van het futuresvolume

De handel in derivaten is over de hele linie opgedroogd. Het maandelijkse futuresvolume van Binance daalde van $2,55 biljoen in juli 2025 naar $1,40 biljoen in juli 2026 . OKX zag zijn maandvolume dalen van ruim $1 biljoen op zijn hoogtepunt naar ongeveer $447 miljard . Het totale futuresvolume op gecentraliseerde beurzen (CEX) viel in juli 2026 terug tot ongeveer $4 biljoen, het laagste niveau sinds december 2023 . Minder hefboomwerking en handel betekent minder noodzaak om USDT aan te houden als onderpand of margin.

Concurrerende rendementen van tokenized Treasuries

Tokenized Treasury-fondsen zijn in drie jaar tijd explosief gegroeid van ongeveer $100 miljoen beheerd vermogen naar meer dan $15 miljard . Onder de GENIUS Act (2025) is het voor conforme betalingsstablecoins zoals USDC en PYUSD expliciet verboden om rente uit te keren aan houders . Tokenized Treasury-producten daarentegen geven rendementen door van ongeveer 3,3% tot 3,7% na kosten . Dit structurele voordeel trekt kapitaal weg van renteloze stablecoins zoals USDT.

Voorzichtig sentiment overheerst

De Crypto Fear & Greed Index stond in juli en augustus 2026 in de lage tot midden jaren 20 en 30 — diep in het 'Angst'-gebied . On-chain analist Ignacio Moreno merkte op dat de aanbodkrimp de inzetbare stablecoin-koopkracht vermindert, wat het voor Bitcoin en altcoins moeilijker maakt om te herstellen .

Regelgevingsonzekerheid

Het GENIUS Act-kader creëert een tweedeling in de markt: conforme stablecoins mogen geen rente uitkeren, terwijl tokenized Treasuries dat wel mogen. Deze structurele wig moedigt kapitaalmigratie aan. Het bredere Amerikaanse regelgevingslandschap voor crypto blijft onzeker, wat institutionele beleggers extra stimuleert om in yield-producerende on-chain Treasury-producten te gaan zitten in plaats van in inactieve stablecoins .

Verkoopuitputting versus bredere terugtrekking — wat het bewijs zegt

Het argument voor verkoopuitputting (contrarian bullish)

On-chain analisten van CryptoQuant stellen dat historisch gezien grote USDT-aanbodkrimpingen van deze omvang doorgaans het einde van verkoopfases markeren, niet het begin . Met $4 miljard die al is ingewisseld, is de hoeveelheid stablecoin 'droog kruit' die beschikbaar is om in verdere dalingen te verkopen, uitgeput. 'Verkopers raken mogelijk door hun munitie heen, niet dat ze zich aan het inslaan zijn,' zoals CryptoBriefing het samenvatte . De geschiedenis ondersteunt dit patroon: eerdere diepe USDT-krimpingen gingen vaak vooraf aan een afname van de verkoopdruk en een marktbodem .

Het argument voor een bredere terugtrekking

De USDT-krimp maakt deel uit van een bredere liquiditeitsdrain — de totale stablecoin-marktkapitalisatie is met meer dan $10 miljard gedaald ten opzichte van de piek . Futuresvolumes staan op een dieptepunt van 2,5 jaar, het sentiment zit vast in Angst, en tokenized Treasuries bieden voor het eerst in de cryptogeschiedenis een legitiem rentegevend alternatief. Deze combinatie lijkt minder op een capitulatie-uitschudding en meer op een structurele verschuiving van kapitaal weg van speculatieve crypto-blootstelling naar gereguleerde, rentegevende on-chain producten .

Conclusie

De meest aannemelijke lezing is dat beide krachten tegelijkertijd waar zijn. Het ergste van de gedwongen verkoop is waarschijnlijk achter de rug — de snelle USDT-krimp viel historisch gezien samen met marktbodems . Maar het herstel kan langzamer en ondieper zijn dan in eerdere cycli, omdat het kapitaal dat USDT verliet niet aan de zijlijn in fiat staat te wachten om terug te keren; een aanzienlijk deel is overgestapt naar tokenized Treasuries, waar het rendement oplevert zonder het bèta-risico van crypto . Totdat het rendementsverschil verdwijnt (via liberalisatie van stablecoin-rente of een daling van de T-bill rente) of een sterke nieuwe katalysator kapitaal weer risicovol maakt, kan de markt te maken krijgen met een langdurige liquiditeitskater in plaats van een V-vormig herstel.