BlackRock draait om: crypto-ETF’s verliezen $3,5 miljard in tweede kwartaal

Het gaat hierbij om het verschil tussen uitgegeven en teruggekochte ETF-aandelen. Deze maatstaf staat los van waardeveranderingen die uitsluitend door de bitcoin- of etherprijs worden veroorzaakt .

Een bredere vlucht uit risico

De uitstroom bij BlackRock stond niet op zichzelf. Amerikaanse spot-ETF’s voor bitcoin zagen in het tweede kwartaal gezamenlijk ongeveer $5 miljard aan netto-uitstroom—een record voor één kwartaal. IBIT, het grootste fonds in de categorie, kreeg een groot deel van de verkoopdruk te verwerken .

Volgens gegevens van SoSoValue, aangehaald door Yahoo Finance, was IBIT in juni alleen al goed voor ongeveer 73 procent van de $4 miljard die uit Amerikaanse bitcoin-ETF’s verdween . Tegelijkertijd liepen in de markt voor private kredietverlening voor $15,6 miljard aan terugkoopverzoeken binnen, waarmee de gebruikelijke kwartaalplafonds werden overschreden. Dat wijst op een bredere afbouw van risico door institutionele beleggers, en niet alleen op twijfel over één cryptofonds .

Een bijzonder scherpe verkoopgolf vond eind mei plaats. IBIT zag gedurende negen opeenvolgende handelssessies $2,43 miljard wegstromen. Die reeks eindigde op 26 mei met een bloktransactie van $1,26 miljard, de grootste eendaagse terugkoop in de geschiedenis van het fonds sinds de lancering in januari 2024 . Blockchaingegevens bevestigden die dag bovendien de overdracht van ongeveer 6.005 BTC vanuit aan IBIT gekoppelde bewaarwallets naar Coinbase Prime .

Hoe de uitstroom per fonds is opgebouwd

De SEC-documenten geven de volgende uitsplitsing van de uitgegeven en teruggekochte fondsrechten :

Sommige eerdere berichten uit juli noemden voor IBIT een uitstroom van ongeveer $3,3 miljard. De officiële Form 10-Q van BlackRock komt op basis van inleg en terugkopen uit op $2,9 miljard .

Welke crypto werd teruggegeven?

Bij een terugkoop leveren geautoriseerde marktpartijen ETF-aandelen in. Daarvoor ontvangen zij de onderliggende cryptovaluta. De SEC-rapportage vermeldt de volgende hoeveelheden :

• IBIT gaf in het tweede kwartaal 106.148 BTC terug .
• ETHA gaf 770.839 ETH terug .

De beschikbare blockchainanalyse wijst erop dat de verkoopdruk vooral in het tweede kwartaal geconcentreerd was. Volgens Arkham Intelligence had geen enkele bitcoin-ETF in augustus tot en met ten minste 4 augustus BTC verkocht .

Augustus brengt voorlopig herstel

In de eerste handelsdagen van augustus keerde het beeld snel om. Vooral IBIT en ETHA trokken opnieuw kapitaal aan. De cijfers van SoSoValue en Farside Investors laten de volgende ontwikkeling zien :

Tot en met 4 augustus hadden Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s geen enkele dag met netto-uitstroom in augustus laten zien—een reeks van zes positieve dagen op dat moment .

Hoe snel kan BlackRock het verlies wegwerken?

De rekensom ziet er op papier eenvoudig uit:

• Nettoafname bij IBIT en ETHA in Q2: $3,5 miljard.
• Gemiddelde dagelijkse IBIT-instroom op 3, 4 en 5 augustus: ongeveer $159 miljoen.
• Inclusief ETHA kwam het gemiddelde over de recente sterke dagen uit op ongeveer $176 miljoen per handelsdag.

Als dat tempo zou aanhouden, zou BlackRock ongeveer 20 handelsdagen nodig hebben om de afname uit het tweede kwartaal volledig te compenseren—grofweg één kalendermaand. Dat is echter gebaseerd op een zeer kleine steekproef van uitzonderlijk sterke dagen. Bij een gematigder gemiddelde van $50 tot $80 miljoen per dag loopt de benodigde periode op tot ongeveer 44 tot 70 handelsdagen.

De berekening zegt dus vooral iets over de omvang van de opgave. Ze is geen voorspelling dat de huidige instroom in hetzelfde tempo zal doorlopen.

Herstel of slechts een tactische opleving?

De augustusinstroom is duidelijk zichtbaar en wordt sterk door BlackRock gedomineerd. Toch trekken analisten nog geen conclusie dat institutionele beleggers structureel naar crypto zijn teruggekeerd.

• Analisten van Bitfinex omschreven de vooruitzichten voor spot-bitcoin-ETF’s half juli als “fragiel”. Volgens hen vormt een plotselinge uitstroom de grootste acute bedreiging voor het herstel .
• Een analyse van Investing.com stelde dat het herstel van bitcoin-ETF’s in juli slechts 15 procent van het verlies van juni goedmaakte. Eind juli stonden de fondsen voor 2026 nog op een nettoachterstand van $4,76 miljard . De vraag blijft volgens de analyse of instellingen voorzichtig terugkeren of slechts tijdelijk van positie wisselen .
• De gevoeligheid van de geldstromen bleek eind juli opnieuw. Een reeks van zeven dagen met instroom werd in slechts twee dagen met samen $465 miljoen aan uitstroom deels tenietgedaan .
• De Fear and Greed Index stond bij de start van de augustusinstroom nog op 25, diep in het gebied van “extreme angst”. Dat kan erop wijzen dat beleggers vooral op zoek waren naar koopjes, in plaats van dat zij hun langetermijnovertuiging in bitcoin en ether hadden versterkt .
• Ook binnen BlackRock klinkt een tactische uitleg. Rick Rieder, de CIO voor vastrentende beleggingen, zei half juni dat de vermogensbeheerder zijn IBIT-positie had verkleind nadat elders aantrekkelijkere kansen waren gevonden .

De voorzichtige conclusie ligt daarom voor de hand: het herstel in augustus is echt, maar nog niet bewezen duurzaam. De scherpe omslagen—van de terugkoop van $1,26 miljard in mei tot de snelle uitwissing van een positieve reeks in juli—suggereren dat de ETF-stromen nog altijd sterk reageren op gebeurtenissen en momentum. Voor een overtuigend herstel zijn meerdere weken met stabiele instroom nodig, niet alleen enkele uitzonderlijk sterke handelssessies.