Waarom de yen, won, baht en andere Aziatische valuta stegen tegenover de dollar

Aziatische valuta werden op 17 augustus 2026 sterker tegenover de Amerikaanse dollar. De belangrijkste aanleiding was een herwaardering van het Amerikaanse rentepad na een opvallend zwak banenrapport over juli. De yen kreeg bovendien een extra impuls doordat Japan en de Verenigde Staten kort daarvoor gezamenlijke marktinterventie hadden bevestigd.

De brede beweging draaide om een zwakkere dollar en een kleiner verwacht rentevoordeel voor Amerikaanse beleggingen. De belangrijke nuance: de yen had naast deze algemene dollarbeweging ook een expliciete beleidsmatige steun in de rug, iets wat de andere regionale valuta niet hadden.

Een zwakker Amerikaans rentepad was de belangrijkste motor

Volgens het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics daalde het aantal banen buiten de landbouw in juli met 23.000. Het werkloosheidspercentage kwam uit op 4,1 procent. De werkgelegenheid nam af bij lokale overheden, het onderwijs en de detailhandel, terwijl de zorgsector verder groeide.

Dat resultaat lag ver onder de marktverwachting. In contemporane ramingen werd gerekend op ongeveer 80.000 tot 83.000 nieuwe banen. Bovendien werden de eerdere cijfers voor mei en juni samen met 103.000 banen naar beneden bijgesteld.

Daarmee veranderde de rente-inschatting van beleggers. Een afkoelende arbeidsmarkt vermindert de druk op de Federal Reserve om de rente te verhogen, al blijft meer economische informatie nodig om vast te stellen of de zwakte tijdelijk is of breder doorwerkt. Reuters meldde vervolgens dat de markt minder rekening hield met een renteverhoging in september.

De overdracht naar de valutamarkt verloopt in grote lijnen als volgt:

1. Handelaren rekenen op minder of latere renteverhogingen door de Fed.
2. Verwachte rendementen op Amerikaanse staatsobligaties dalen ten opzichte van eerdere verwachtingen.
3. De dollar wordt minder aantrekkelijk om aan te houden.
4. Aziatische valuta kunnen stijgen doordat dollarposities worden afgebouwd en kapitaal richting regionale activa beweegt.

De precieze verschuiving in de kansberekening hing af van het moment en de gebruikte marktdata. Eén rapport wees op een daling van de ingeprijsde kans op een renteverhoging in september van 55 naar 44 procent, in plaats van een eenduidige beweging naar 30 à 31 procent. Dat verschil is relevant: de cijfers verzwakten het argument voor een renteverhoging, maar sloten een stap in september niet volledig uit.

Waarom de yen meer steun kreeg dan regionale tegenhangers

De yen profiteerde van dezelfde brede herprijzing van de dollar als andere Aziatische valuta, maar had ook een eigen interventiepremie. Het Japanse ministerie van Financiën bevestigde dat Japan samen met het Amerikaanse ministerie van Financiën yen had gekocht nadat de munt naar een laagste niveau in veertig jaar was gezakt. Japanse autoriteiten zeiden dat zij opnieuw zouden ingrijpen als dat nodig was.

Zo’n waarschuwing kan de markt al beïnvloeden voordat er een nieuwe transactie plaatsvindt. Beleggers met shortposities in de yen — posities die profiteren van een dalende yen — moeten rekening houden met plotselinge officiële aankopen die de beweging kunnen omkeren. Dat kan handelaren ertoe aanzetten hun shortposities af te bouwen en maakt zogenoemde carry trades, waarbij goedkoop in yen wordt geleend, minder aantrekkelijk.

Dat helpt verklaren waarom de yen soms sneller of abrupter stijgt dan de won, baht, Singaporese dollar, yuan of ringgit. Die valuta reageerden vooral op de dollar- en renteontwikkeling in de Verenigde Staten. De yen kreeg daar een mogelijk nieuw optreden van de autoriteiten bovenop.

Hoe steun voor de yen kan doorwerken in Azië

Een operatie om de yen te ondersteunen, zorgt niet automatisch voor stijgende koersen van alle Aziatische valuta. Het regionale effect hangt af van hoe beleggers hun posities aanpassen en of een eventuele afbouw van carry trades ordelijk of chaotisch verloopt.

Mogelijke doorwerkingskanalen zijn:

• Brede dollarverkopen: yen kopen tegen dollars kan een bredere beweging weg van de Amerikaanse munt versterken.
• Lagere Amerikaanse rentes: een minder strenge Fed-verwachting kan de relatieve aantrekkelijkheid van Aziatische valuta en activa vergroten.
• Aanpassing van carry trades: beleggers kunnen posities afbouwen die met yen zijn gefinancierd, waardoor geldstromen op de Aziatische valuta- en aandelenmarkten veranderen.
• Andere beleidsverwachtingen: handelaren in de regio kunnen ervan uitgaan dat autoriteiten plotselinge verzwakking tegenover de dollar minder snel zullen accepteren.

Het resultaat hoeft niet overal positief te zijn. Vooral de Zuid-Koreaanse won en de Thaise baht kunnen gevoelig reageren op het wereldwijde risicosentiment. Als carry trades op een chaotische manier worden afgebouwd, kunnen risicogevoelige valuta aanvankelijk onder druk komen, zelfs wanneer de yen stijgt.

Ook de yuan wijkt af van vrij verhandelde regionale valuta, omdat de koers sterker wordt gestuurd. Een zwakkere dollar kan de yuan ondersteunen zonder dat dit dezelfde forse beweging oplevert als bij een volatielere munt.

Wat de beweging betekende voor goud

Een lagere verwachte Amerikaanse rente ondersteunt goud doorgaans, omdat de alternatieve kosten van het aanhouden van een niet-rentedragend bezit dalen. Een zwakkere dollar kan die steun versterken. Geopolitieke onzekerheid kan bovendien de vraag naar goud als veilige haven op peil houden.

Goud kreeg ook structurele steun van centrale banken. Zij kochten in het tweede kwartaal van 2026 netto 288,9 ton goud, 62 procent meer dan in dezelfde periode een jaar eerder, volgens berichtgeving op basis van gegevens van de World Gold Council. Die aankopen bepalen niet automatisch de prijs van dag tot dag, maar versterken wel het beeld dat de officiële sector op langere termijn een belangrijke koper blijft.

Welke cijfers de stijging van Aziatische valuta kunnen verlengen

De huidige trend kan aanhouden als nieuwe Amerikaanse cijfers bevestigen dat de Fed in september niet hoeft te verkrappen. Beleggers letten waarschijnlijk vooral op:

• de volgende inflatiepublicatie voor consumenten;
• onderliggende inflatiemaatstaven, waaronder de kern-PCE-index;
• de werkgelegenheidscijfers over augustus;
• het werkloosheidspercentage;
• loonontwikkeling en nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen.

Een nieuw zwak banenrapport, lagere onderliggende inflatie, tragere loonstijging of oplopende werkloosheid kan de verwachte Amerikaanse rente verder omlaag duwen en de dollarzwakte verlengen. Dat zou de breedste steun bieden aan Aziatische valuta.

Wat de trend kan omkeren

Een hoger dan verwachte CPI- of PCE-inflatiecijfer kan de zorgen opnieuw aanwakkeren dat de inflatie te hardnekkig blijft om de Fed in september op de pauzestand te houden. Ook een herstel van de banengroei, snellere loonstijgingen of een strengere boodschap van de Federal Reserve kan hetzelfde effect hebben.

In dat scenario kunnen Amerikaanse rentes stijgen, kan het rentevoordeel van de dollar terugkeren en kunnen Aziatische valuta hun recente steun verliezen. De yen kan dan nog steeds beter presteren als beleggers rekening blijven houden met interventie, maar interventie vervangt geen duurzame verandering in het renteverschil tussen Japan en de Verenigde Staten.

De kern van de beweging

De stijging op 17 augustus kan het best worden gezien als een reactie in twee lagen. De eerste laag was wereldwijd: zwakke Amerikaanse arbeidsmarktdata verkleinden de verwachte noodzaak van een renteverhoging door de Fed in september en zetten de dollar onder druk. De tweede laag was specifiek Japans: door de recente gezamenlijke interventie werd het riskanter om op een verdere verzwakking van de yen te speculeren.

Dat onderscheid is belangrijk voor de vooruitzichten. De kracht van Aziatische valuta als geheel hangt vooral af van de volgende Amerikaanse inflatie- en werkgelegenheidscijfers. Voor de yen telt daarnaast mee of Japan en de Verenigde Staten hun waarschuwing waarmaken dat verdere steun mogelijk blijft.