Waarom Bitcoin 26% steeg — en wat er boven $83.300 moet gebeuren

Bitcoin steeg vanaf het dieptepunt van half augustus met ongeveer 26%, maar die beweging kwam niet door één losstaand nieuwsbericht. De rally verliep in fases: eerst zorgde een signaal van de Amerikaanse Treasury voor een herwaardering van de macro- en liquiditeitsverwachtingen. Daarna brak Bitcoin uit zijn handelsrange, werden shortposities gedwongen gesloten en volgde sterke vraag via Amerikaanse spot-ETF’s. 22335

De grote vraag is nu niet meer waarom Bitcoin kon stijgen, maar of nieuwe kopers genoeg verkoopdruk kunnen absorberen tussen $81.000 en $86.000.

De Treasury zette de eerste stap

Op 19 augustus maakte de Amerikaanse Treasury bekend dat zij de geplande terugkoopoperaties voor langer lopende nominale staatsobligaties minstens zou verdubbelen: van $2 miljard naar minimaal $4 miljard per operatie. De maatregel geldt voor looptijden van 10 tot 20 jaar en van 20 tot 30 jaar en zou van kracht worden van 9 september tot en met 4 november. 2

Na de bekendmaking daalden de langlopende Amerikaanse rentes. Een marktbericht zette de 30-jaarsrente op 5,21%, tegenover 5,31% bij de vorige slotkoers. In dezelfde periode steeg Bitcoin in korte tijd van ongeveer $64.989 naar boven $68.500. 4

Beleggers leken de grotere terugkoopoperaties te interpreteren als een steunend signaal voor liquiditeit en risicobereidheid. De omvang van het programma blijft echter klein in verhouding tot de totale Amerikaanse obligatiemarkt. De maatregel kan de verwachtingen hebben veranderd, maar verklaart op zichzelf niet de volledige Bitcoin-rally. 5

Een uitbraak veranderde in een short squeeze

Voor de Treasury-aankondiging bewoog Bitcoin ongeveer zes weken binnen een bandbreedte van $62.500 tot $65.000. Na de uitbraak liep de koers eerst op richting $69.500–$70.000 en later boven $80.700, met een beweging tot rond $81.000. 36

De derivatenmarkt versterkte de opmars. In één 24-uursmeting werden voor ongeveer $3 miljard aan Bitcoin-shorts geliquideerd, tegenover circa $263,5 miljoen aan longposities. Daarbij zouden meer dan 130.000 accounts gedwongen zijn gesloten. Andere schattingen kwamen voor de eerste beweging op 19 augustus uit op ongeveer $1,74 miljard aan geliquideerde shorts. 423

Volgens berichtgeving op basis van Glassnode-data was 19 augustus de grootste eendaagse shortliquidatie in die dataset sinds 2019. Ongeveer 85% van de liquidaties kwam van shortposities. 3543

De verschillende bedragen zijn niet één-op-één bij elkaar op te tellen: beurzen hanteren verschillende meetperiodes en methodes. De gezamenlijke conclusie is wel duidelijk. Het gedwongen terugkopen van shorts was een belangrijke motor achter het eerste deel van de stijging.

ETF’s geven de rally meer gewicht

De beweging werd overtuigender toen ook de spotmarkt meedeed. Amerikaanse spot-ETF’s voor Bitcoin registreerden tijdens de opleving ongeveer $2,23 miljard aan netto-instroom in zeven dagen. 35

BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, beter bekend als IBIT, was een van de grootste bijdragers. Volgens een afzonderlijk bijgehouden overzicht trok IBIT op 25 augustus $501,6 miljoen aan, binnen een totale daginstroom van $662,1 miljoen voor de gevolgde Amerikaanse spot-ETF’s. 18

Andere berekeningen laten een vergelijkbaar beeld zien. In de week tot en met 21 augustus stroomde ongeveer $1,9 miljard naar Amerikaanse spot-ETF’s, waarvan circa $1,33 miljard naar IBIT ging. De verschillen tussen de totalen komen vooral door andere datumvensters en dataleveranciers. 1926

ETF-instroom garandeert niet dat Bitcoin een langdurige nieuwe opwaartse trend is begonnen. Het is wel een sterker fundament dan een beweging die uitsluitend door geliquideerde shorts wordt gedragen. Nieuwe ETF-aandelen weerspiegelen vraag naar blootstelling aan de spotmarkt, terwijl shortliquidaties vooral gedwongen aankopen zijn die kunnen opdrogen zodra hefboomposities zijn weggewerkt.

Waarom $81.000–$86.000 de beslissende zone is

Glassnode beschouwt $81.000–$86.000 niet als een simpel koersdoel, maar als een zogenoemde supply wall: een brede zone waar meerdere vormen van mogelijk aanbod samenkomen. 3334

Daaronder vallen onder meer:

• Langetermijnhouders die rond de huidige koers kochten en na de eerdere daling mogelijk rond hun break-evenpunt willen verkopen.
• Nieuwe verkooporders aan cryptobeurzen, waardoor agressieve kopers meer aanbod moeten wegwerken.
• Een kostenbasiszone van Bitcoin die in eigen beheer wordt aangehouden, vanaf ongeveer $80.800.
• Concentraties van niveaus waarop shortposities kunnen worden geliquideerd.
• Veranderende hedgingstromen van optiehandelaren rond het begin van de lage $82.000-zone. 333443

De markt test hier dus vooral de opnamecapaciteit van kopers. Een korte piek boven $81.000 of $83.000 zegt minder dan een aanhoudende acceptatie boven de zone terwijl de ETF-instroom doorgaat. Als kopers verkooporders telkens blijven opnemen en Bitcoin boven het gebied weet te blijven, krijgt de rally steeds meer het karakter van een door vraag gedragen uitbraak. Stokt de koers terwijl het verkoopaanbod toeneemt en kooporders afnemen, dan lijkt de beweging eerder op distributie na een squeeze. 3334

$82.300 en $83.300 zijn belangrijke structuurpunten

Volgens gerapporteerde optieposities ligt er rond $82.300 een concentratie van negatieve dealer-gamma. In zo’n omgeving kunnen hedgingtransacties koersbewegingen versterken in plaats van afremmen, waardoor zowel een versnelling omhoog als een scherpe draai omlaag mogelijk wordt. 3344

Daarom is $83.300 een bruikbare bevestigingsdrempel, maar geen gegarandeerd steunniveau. Een duurzame slotkoers boven dit gebied, gecombineerd met aanhoudende ETF-instroom, zou erop wijzen dat voldoende aanbod in de zone $81.000–$86.000 is opgenomen. Een afwijzing daarentegen zou de rally kwetsbaar maken voor een terugval, zeker omdat een groot deel van de eerdere stijging door gedwongen shortdekkingen werd aangejaagd.

Wat de neerwaartse niveaus betekenen

Ook de belangrijkste steunniveaus zijn geen vaste voorspellingen, maar zones om het risico te volgen:

• Een daling onder ongeveer $77.293 kan ruimte geven aan nabijgelegen liquidatieclusters. 12
• De kostenbasis van kortetermijnhouders rond $70.000 is een belangrijk sentimentniveau. Zolang Bitcoin erboven blijft, staan veel recente kopers nog op winst. Een aanhoudende doorbraak eronder kan de verkoopbereidheid vergroten. 11
• Bij een diepere afbouw van hefboomposities kan de koers terechtkomen in de longliquidatiezone van ongeveer $60.500–$62.400. 4048

Liquidatieniveaus verschuiven voortdurend naarmate open interest, hefboomwerking en de koers veranderen. Ze zijn daarom vooral nuttig als risicogebieden, niet als vooraf vastgelegde koersdoelen.

Minder hefboomwerking is goed én beperkend

De short squeeze verminderde het futures-open interest volgens een aan Glassnode gerelateerde analyse met ongeveer 11%. Tegelijk keerde de financieringsrente terug richting neutraal. 39

Dat verlaagt het directe risico op een overvolle longpositie die plotseling wordt afgewikkeld. Maar het betekent ook dat er minder gedwongen brandstof over is voor een volgende stijgingsfase. Verdere koerswinst zal steeds meer uit nieuwe spotkopers moeten komen, en minder uit shorts die geen andere keuze hebben dan terug te kopen.

Daarom zijn ETF-instroom en een stabiele koers boven de verkoopzone nu informatiever dan de omvang van de oorspronkelijke liquidatiegolf.

Opties kunnen de volatiliteit vergroten

Bitcoin kreeg daarnaast te maken met omvangrijke optie-expiraties. Op 28 augustus zouden ongeveer 81.700 Bitcoin-opties op Deribit aflopen, met een nominale waarde van circa $6,44 miljard. 49

Glassnode zette de geaggregeerde zogenoemde max-pain rond 26 augustus op ongeveer $70.000. Max-pain is het uitoefenniveau waarop optiehouders theoretisch gezamenlijk het grootste verlies zouden lijden. Het is geen betrouwbare voorspelling van de koers waarop Bitcoin daadwerkelijk zal eindigen. 495358

Andere berichtgeving sprak over ongeveer $18,6 miljard aan openstaande posities verdeeld over verschillende grote expiraties in de daaropvolgende maand. De cijfers verschillen per platform en looptijd. Optieposities kunnen wel relevant zijn doordat hedging door marktmakers extra koop- of verkoopdruk kan veroorzaken rond druk verhandelde uitoefenniveaus. In de huidige situatie zijn opties daarom vooral een mogelijke versterker van de volatiliteit rond $81.000–$86.000, geen zelfstandig richtingssignaal.

Conclusie: de squeeze begon de rally, spotvraag moet haar afmaken

De meest onderbouwde verklaring voor de stijging van ongeveer 26% is een kettingreactie:

1. De grotere terugkoopoperaties van langlopende Amerikaanse staatsobligaties hielpen de langetermijnrentes aanvankelijk te verlagen en verbeterden het risicosentiment.
2. Bitcoin brak uit de bandbreedte van $62.500–$65.000.
3. Een grote hoeveelheid shortposities veranderde de uitbraak in een gedwongen koopgolf.
4. Sterke instroom in Amerikaanse spot-ETF’s leverde bewijs voor daadwerkelijke vraag op de cashmarkt.

De volgende test is zwaarder. Bitcoin moet zich duurzaam boven ongeveer $83.300 handhaven, terwijl de ETF-instroom en spotbiedingen sterk blijven. Alleen dan wordt het aannemelijker dat de verkoopmuur van $81.000–$86.000 daadwerkelijk is opgenomen. Zonder die bevestiging kan de rally terugvallen richting $77.293 of de kostenbasiszone rond $70.000. Bij een diepere afbouw van hefboomwerking ligt een grotere liquidatierisicozone rond $60.500–$62.400. 12333540