Het verlies dat langetermijnhouders daadwerkelijk realiseerden, bereikte een piek van $280 miljoen per dag. Dat was het hoogste niveau sinds de ineenstorting van FTX in december 2022 en vertegenwoordigde 43% van alle gerealiseerde verliezen . Meer dan 95% van de kortetermijnhouders zit inmiddels op verlies: zij bezitten bitcoin die tegen een hogere prijs is gekocht dan de huidige spotprijs .

Onder de oppervlakte verandert de verdeling van het aanbod wel. Langetermijnhouders zijn opnieuw gaan accumuleren en nemen bitcoin over die door minder overtuigde marktdeelnemers wordt verkocht. Ook in meerdere walletcategorieën is een bredere accumulatietrend zichtbaar. Dat wijst erop dat ervaren beleggers de huidige prijzen geleidelijk als een koopkans beginnen te zien .

Een markt die vrijwel stilvalt

De opvallendste ontwikkeling is misschien niet een grote koersbeweging, maar juist het gebrek daaraan. Glassnode ziet meerdere signalen die samen wijzen op een markt in afwachting:

• Spotvolumes zijn teruggevallen naar het laagste niveau sinds 2019. Zowel ETF-stromen als geldstromen van en naar cryptobeurzen zijn vrijwel stilgevallen. De handelsvolumes liggen ongeveer 80% onder de piek van oktober 2025 .
• Het aantal dagelijks actieve adressen daalde met 7,6%, terwijl bitcoin probeerde te herstellen. Dat duidt op afnemende netwerkactiviteit . Het transfervolume nam met 16,1% af tot $4 miljard en de totale opbrengst uit transactiekosten daalde met 13,9% tot $168.400 — onder de onderste statistische band van Glassnode .
• De hefboomwerking neemt af. De openstaande derivatenposities en hefboomratio’s lopen terug. De optiemarkt prijst bovendien nog altijd neerwaartse risico’s in . De put-callratio bereikte de laagste stand van 2026, maar de optiemarkt blijft voorzichtig over verdere koersdalingen. Beleggers zijn dus voorzichtig positief gepositioneerd, zonder veel vertrouwen.
• Kapitaalstromen blijven negatief. De groei van de gerealiseerde marktkapitalisatie vertraagt, ongerealiseerde verliezen overheersen het aanbod en Amerikaanse spot-ETF’s voor bitcoin blijven netto-uitstromen registreren . De institutionele vraag is daarmee nog niet structureel hersteld .

Glassnode vat de situatie samen als volgt: ‘Het proces van bodemvorming vordert, maar is nog niet voltooid’ .

Waarom staatsobligaties bitcoinbeleggers laten wachten

De belangrijkste rem op nieuwe aankopen komt volgens Glassnode uit de obligatiemarkt. De verhouding tussen rendement en risico is daar zodanig veranderd dat institutionele beleggers minder reden hebben om kapitaal in crypto te parkeren.

Sinds februari 2026 levert de basis op futures met een looptijd van drie maanden minder op dan een Amerikaanse staatsobligatie met een looptijd van twee jaar. Volgens Glassnode is dit pas de tweede keer ooit dat Amerikaanse staatsobligaties een hoger rendement bieden dan de crypto-carry trade .

Voor institutionele handelsteams betekent dit dat wachten in contanten financieel aantrekkelijker kan zijn dan het uitvoeren van een carry trade in crypto. Dat helpt verklaren waarom spotvolumes, beursstromen en ETF-vraag vrijwel gelijktijdig zijn opgedroogd .

Ook de verwachtingen rond het Amerikaanse rentebeleid zijn minder gunstig geworden. De obligatiemarkt rekent niet langer vooral op renteverlagingen, maar begint rekening te houden met een verhoging. Tijdens de FOMC-bijeenkomst van 29 en 30 juli stemden drie Fed-bestuurders — Beth Hammack, Neel Kashkari en Lorie Logan — voor een renteverhoging van 25 basispunten. De overige bestuurders hielden de beleidsrente op 3,50% tot 3,75% . Volgens de op Polymarket gemeten marktverwachting lag de kans op geen rentewijziging in juni op 98% en in juli op 94% .

De rente op dertigjarige Amerikaanse staatsobligaties steeg naar 5,13%, de hoogste slotstand sinds 2007. Ook de rentes op twee- en tienjarige obligaties bereikten het hoogste niveau in twaalf maanden . Het verschil tussen de tien- en tweejaarsrente bedroeg +0,39%, een curvevorm die past bij een laat-fase-omgeving en historisch tegenwind kan veroorzaken voor risicovolle beleggingen .

De kern van Glassnodes analyse: beleggers zijn ‘betaald om te wachten’. Staatsobligaties zonder kredietrisico bieden momenteel een aantrekkelijker risico-gecorrigeerd rendement dan bitcoinblootstelling of de basisstrategie. Daardoor blijft de marginale koper liever in contanten . De dollarindex DXY staat op 100,01, een stijging van 2,1% in dertig dagen. Een sterkere dollar maakt de wereldwijde liquiditeitsomstandigheden bovendien krapper .

De prijsniveaus die de volgende beweging bepalen

Glassnode wijst op verschillende zones die de huidige bitcoinmarkt structureren:

• $69.000: de zwaarste kostprijsbarrière. Rond dit niveau bevindt zich de grootste concentratie bitcoin van kortetermijnhouders die momenteel onder hun aankoopprijs zitten. Een duurzame rally moet deze weerstand doorbreken om de structurele trend weer overtuigend positief te maken .
• $62.000–$68.000: de huidige aanbodzone. Bitcoin zit grotendeels in deze bandbreedte gevangen. Na de FOMC-bijeenkomst steeg de koers kort boven $64.000, maar een overtuigende doorbraak bleef uit . In de bredere zone ligt een dicht cluster van kortetermijnhouders die tussen ongeveer $66.800 en $70.700 kochten .
• $58.000: het recente lokale dieptepunt. Dit niveau werd eind juni getest en hield voorlopig stand .
• Ongeveer $60.000: de huidige steunzone. Onder dit niveau staat meer dan 95% van de kortetermijnhouders op verlies. De gerealiseerde prijs van de bredere markt ligt rond $54.900 en vormt een diepere structurele bodem .

Tussen ongeveer $60.000 en $69.000 ligt daarmee een dicht kostprijscluster. Veel beleggers hebben daar hun break-evenniveau, waardoor deze zone zowel verkoopdruk als steun kan opleveren. Volgens Glassnode heeft die overtuiging rond het break-evenpunt bijgedragen aan de overgang naar consolidatie .

Wanneer wordt de bodemthese bevestigd?

De analyse van Glassnode biedt een aantal duidelijke voorwaarden voor een positieve of negatieve uitkomst.

Signalen die de bodemvorming zouden bevestigen

• Een duidelijke doorbraak én standhouden boven $69.000. Daarmee zou de zwaarste aanbodzone worden overwonnen en kan weerstand in steun veranderen, met ruimte richting de True Market Mean .
• Een blijvende omslag in de ETF-stromen, van aanhoudende netto-uitstromen naar netto-instroom. Dat zou wijzen op terugkerende institutionele belangstelling .
• Een macro-economische katalysator, zoals een duidelijke daling van de DXY, lagere staatsrentes of signalen dat de Federal Reserve haar beleid versoepelt. Dan zouden risicovolle beleggingen opnieuw aantrekkelijker kunnen worden dan contanten. Glassnode noemt specifiek een DXY-daling onder 99 of een daling van de tienjaarsrente richting 4,2% als voorwaarden voor een duurzaam herstel .
• Een stijging van de brede Accumulation Trend Score boven 0,5. Dat zou bevestigen dat grotere marktpartijen consequent aanbod opnemen .

Signalen die op verdere daling zouden wijzen

• Een doorbraak en vervolgens standhouden onder $58.000–$60.000. Dat kan een nieuwe capitulatiefase veroorzaken, met een mogelijke beweging richting de gerealiseerde prijs rond $54.900 .
• Een nieuwe capitulatie onder langetermijnhouders, waarbij gerealiseerde verliezen opnieuw boven $280 miljoen per dag uitkomen. Dat zou erop wijzen dat zelfs geduldige beleggers hun overtuiging verliezen .
• Aanhoudend onverwacht streng beleid van de Federal Reserve. Als de obligatiemarkt renteverhogingen blijft inprijzen in plaats van verlagingen, wordt wachten in contanten nog aantrekkelijker .
• Een hernieuwde stijging van de DXY boven ongeveer 101, wat de liquiditeitsdruk op alle risicovolle beleggingen zou versterken .

Conclusie: de markt wacht op tijd of een katalysator

Bitcoin zit momenteel in een wachtkamer. De on-chaingegevens laten zien dat de markt onderliggend bezig is met herstel: langetermijnhouders accumuleren opnieuw en de verkoopdruk lijkt af te nemen. Bovendien blijft de koersdaling, vergeleken met eerdere cycli, relatief beperkt.

Toch ontbreekt het aan nieuwe kopers. Zolang Amerikaanse staatsobligaties een aantrekkelijker alternatief bieden en de dollar sterk blijft, heeft de marginale belegger weinig reden om haast te maken. De diagnose van Glassnode is daarom genuanceerd: de bodemvorming vordert, maar de markt heeft nog geen definitieve bodem bevestigd. Daarvoor is waarschijnlijk tijd nodig — of een macro-economische omslag die kapitaal opnieuw richting bitcoin en andere risicovolle beleggingen stuurt.

Het verlies dat langetermijnhouders daadwerkelijk realiseerden, bereikte een piek van $280 miljoen per dag. Dat was het hoogste niveau sinds de ineenstorting van FTX in december 2022 en vertegenwoordigde 43% van alle gerealiseerde verliezen . Meer dan 95% van de kortetermijnhouders zit inmiddels op verlies: zij bezitten bitcoin die tegen een hogere prijs is gekocht dan de huidige spotprijs .

Onder de oppervlakte verandert de verdeling van het aanbod wel. Langetermijnhouders zijn opnieuw gaan accumuleren en nemen bitcoin over die door minder overtuigde marktdeelnemers wordt verkocht. Ook in meerdere walletcategorieën is een bredere accumulatietrend zichtbaar. Dat wijst erop dat ervaren beleggers de huidige prijzen geleidelijk als een koopkans beginnen te zien .

Een markt die vrijwel stilvalt

De opvallendste ontwikkeling is misschien niet een grote koersbeweging, maar juist het gebrek daaraan. Glassnode ziet meerdere signalen die samen wijzen op een markt in afwachting:

• Spotvolumes zijn teruggevallen naar het laagste niveau sinds 2019. Zowel ETF-stromen als geldstromen van en naar cryptobeurzen zijn vrijwel stilgevallen. De handelsvolumes liggen ongeveer 80% onder de piek van oktober 2025 .
• Het aantal dagelijks actieve adressen daalde met 7,6%, terwijl bitcoin probeerde te herstellen. Dat duidt op afnemende netwerkactiviteit . Het transfervolume nam met 16,1% af tot $4 miljard en de totale opbrengst uit transactiekosten daalde met 13,9% tot $168.400 — onder de onderste statistische band van Glassnode .
• De hefboomwerking neemt af. De openstaande derivatenposities en hefboomratio’s lopen terug. De optiemarkt prijst bovendien nog altijd neerwaartse risico’s in . De put-callratio bereikte de laagste stand van 2026, maar de optiemarkt blijft voorzichtig over verdere koersdalingen. Beleggers zijn dus voorzichtig positief gepositioneerd, zonder veel vertrouwen.
• Kapitaalstromen blijven negatief. De groei van de gerealiseerde marktkapitalisatie vertraagt, ongerealiseerde verliezen overheersen het aanbod en Amerikaanse spot-ETF’s voor bitcoin blijven netto-uitstromen registreren . De institutionele vraag is daarmee nog niet structureel hersteld .

Glassnode vat de situatie samen als volgt: ‘Het proces van bodemvorming vordert, maar is nog niet voltooid’ .

Waarom staatsobligaties bitcoinbeleggers laten wachten

De belangrijkste rem op nieuwe aankopen komt volgens Glassnode uit de obligatiemarkt. De verhouding tussen rendement en risico is daar zodanig veranderd dat institutionele beleggers minder reden hebben om kapitaal in crypto te parkeren.

Sinds februari 2026 levert de basis op futures met een looptijd van drie maanden minder op dan een Amerikaanse staatsobligatie met een looptijd van twee jaar. Volgens Glassnode is dit pas de tweede keer ooit dat Amerikaanse staatsobligaties een hoger rendement bieden dan de crypto-carry trade .

Voor institutionele handelsteams betekent dit dat wachten in contanten financieel aantrekkelijker kan zijn dan het uitvoeren van een carry trade in crypto. Dat helpt verklaren waarom spotvolumes, beursstromen en ETF-vraag vrijwel gelijktijdig zijn opgedroogd .

Ook de verwachtingen rond het Amerikaanse rentebeleid zijn minder gunstig geworden. De obligatiemarkt rekent niet langer vooral op renteverlagingen, maar begint rekening te houden met een verhoging. Tijdens de FOMC-bijeenkomst van 29 en 30 juli stemden drie Fed-bestuurders — Beth Hammack, Neel Kashkari en Lorie Logan — voor een renteverhoging van 25 basispunten. De overige bestuurders hielden de beleidsrente op 3,50% tot 3,75% . Volgens de op Polymarket gemeten marktverwachting lag de kans op geen rentewijziging in juni op 98% en in juli op 94% .

De rente op dertigjarige Amerikaanse staatsobligaties steeg naar 5,13%, de hoogste slotstand sinds 2007. Ook de rentes op twee- en tienjarige obligaties bereikten het hoogste niveau in twaalf maanden . Het verschil tussen de tien- en tweejaarsrente bedroeg +0,39%, een curvevorm die past bij een laat-fase-omgeving en historisch tegenwind kan veroorzaken voor risicovolle beleggingen .

De kern van Glassnodes analyse: beleggers zijn ‘betaald om te wachten’. Staatsobligaties zonder kredietrisico bieden momenteel een aantrekkelijker risico-gecorrigeerd rendement dan bitcoinblootstelling of de basisstrategie. Daardoor blijft de marginale koper liever in contanten . De dollarindex DXY staat op 100,01, een stijging van 2,1% in dertig dagen. Een sterkere dollar maakt de wereldwijde liquiditeitsomstandigheden bovendien krapper .

De prijsniveaus die de volgende beweging bepalen

Glassnode wijst op verschillende zones die de huidige bitcoinmarkt structureren:

• $69.000: de zwaarste kostprijsbarrière. Rond dit niveau bevindt zich de grootste concentratie bitcoin van kortetermijnhouders die momenteel onder hun aankoopprijs zitten. Een duurzame rally moet deze weerstand doorbreken om de structurele trend weer overtuigend positief te maken .
• $62.000–$68.000: de huidige aanbodzone. Bitcoin zit grotendeels in deze bandbreedte gevangen. Na de FOMC-bijeenkomst steeg de koers kort boven $64.000, maar een overtuigende doorbraak bleef uit . In de bredere zone ligt een dicht cluster van kortetermijnhouders die tussen ongeveer $66.800 en $70.700 kochten .
• $58.000: het recente lokale dieptepunt. Dit niveau werd eind juni getest en hield voorlopig stand .
• Ongeveer $60.000: de huidige steunzone. Onder dit niveau staat meer dan 95% van de kortetermijnhouders op verlies. De gerealiseerde prijs van de bredere markt ligt rond $54.900 en vormt een diepere structurele bodem .

Tussen ongeveer $60.000 en $69.000 ligt daarmee een dicht kostprijscluster. Veel beleggers hebben daar hun break-evenniveau, waardoor deze zone zowel verkoopdruk als steun kan opleveren. Volgens Glassnode heeft die overtuiging rond het break-evenpunt bijgedragen aan de overgang naar consolidatie .

Wanneer wordt de bodemthese bevestigd?

De analyse van Glassnode biedt een aantal duidelijke voorwaarden voor een positieve of negatieve uitkomst.

Signalen die de bodemvorming zouden bevestigen

• Een duidelijke doorbraak én standhouden boven $69.000. Daarmee zou de zwaarste aanbodzone worden overwonnen en kan weerstand in steun veranderen, met ruimte richting de True Market Mean .
• Een blijvende omslag in de ETF-stromen, van aanhoudende netto-uitstromen naar netto-instroom. Dat zou wijzen op terugkerende institutionele belangstelling .
• Een macro-economische katalysator, zoals een duidelijke daling van de DXY, lagere staatsrentes of signalen dat de Federal Reserve haar beleid versoepelt. Dan zouden risicovolle beleggingen opnieuw aantrekkelijker kunnen worden dan contanten. Glassnode noemt specifiek een DXY-daling onder 99 of een daling van de tienjaarsrente richting 4,2% als voorwaarden voor een duurzaam herstel .
• Een stijging van de brede Accumulation Trend Score boven 0,5. Dat zou bevestigen dat grotere marktpartijen consequent aanbod opnemen .

Signalen die op verdere daling zouden wijzen

• Een doorbraak en vervolgens standhouden onder $58.000–$60.000. Dat kan een nieuwe capitulatiefase veroorzaken, met een mogelijke beweging richting de gerealiseerde prijs rond $54.900 .
• Een nieuwe capitulatie onder langetermijnhouders, waarbij gerealiseerde verliezen opnieuw boven $280 miljoen per dag uitkomen. Dat zou erop wijzen dat zelfs geduldige beleggers hun overtuiging verliezen .
• Aanhoudend onverwacht streng beleid van de Federal Reserve. Als de obligatiemarkt renteverhogingen blijft inprijzen in plaats van verlagingen, wordt wachten in contanten nog aantrekkelijker .
• Een hernieuwde stijging van de DXY boven ongeveer 101, wat de liquiditeitsdruk op alle risicovolle beleggingen zou versterken .

Conclusie: de markt wacht op tijd of een katalysator

Bitcoin zit momenteel in een wachtkamer. De on-chaingegevens laten zien dat de markt onderliggend bezig is met herstel: langetermijnhouders accumuleren opnieuw en de verkoopdruk lijkt af te nemen. Bovendien blijft de koersdaling, vergeleken met eerdere cycli, relatief beperkt.

Toch ontbreekt het aan nieuwe kopers. Zolang Amerikaanse staatsobligaties een aantrekkelijker alternatief bieden en de dollar sterk blijft, heeft de marginale belegger weinig reden om haast te maken. De diagnose van Glassnode is daarom genuanceerd: de bodemvorming vordert, maar de markt heeft nog geen definitieve bodem bevestigd. Daarvoor is waarschijnlijk tijd nodig — of een macro-economische omslag die kapitaal opnieuw richting bitcoin en andere risicovolle beleggingen stuurt.