Bitcoinminers kiezen AI boven mining: dezelfde megawatt levert meer op

Voor beursgenoteerde bitcoinminers draait de waardering steeds minder uitsluitend om rekenkracht en steeds meer om iets dat schaarser is: vergunde, op het elektriciteitsnet aangesloten stroomcapaciteit. Volgens het miningrapport van CoinShares over het tweede kwartaal van 2026 is de overstap naar kunstmatige intelligentie (AI) en high-performance computing (HPC) vooral een keuze voor een hoger rendement. Zelfs een herstel van bitcoin zal die keuze bij bedrijven die al locaties, kapitaal en klantcontracten hebben vastgelegd waarschijnlijk niet zomaar terugdraaien. 217

Dezelfde megawatt, maar veel hogere opbrengst

CoinShares schat de jaarlijkse winst van AI/HPC-infrastructuur op ongeveer 1,5 miljoen dollar per MW, tegenover circa 0,5 miljoen dollar per MW voor bitcoinmining. AI/HPC zou per megawatt dus grofweg drie keer zo winstgevend zijn. Beide activiteiten hebben zware stroominfrastructuur nodig, maar voor AI- en HPC-klanten blijkt die capaciteit economisch waardevoller. 10

Die vergelijking kwam op een pijnlijk moment voor de miningsector. De gewogen gemiddelde contante productiekosten vóór belasting voor één bitcoin lagen bij beursgenoteerde miners rond 75.500 dollar in het tweede kwartaal van 2026. Bitcoin sloot dat kwartaal af op 58.400 dollar. Over de sector als geheel lag mining daarmee onder het contante break-evenpunt. 17

Ook de hashprijs — de opbrengst die miners per eenheid rekenkracht verdienen — bereikte een dieptepunt. In juni bedroeg die gemiddeld 27,7 dollar per PH/s per dag, een recordlaag niveau volgens CoinShares. De hashrate van het netwerk lag bovendien ongeveer 50% onder de trend, na de eerste daling over zes maanden sinds China mining verbood. 17

De miningeconomie verbeterde daarna enigszins door een herstel van de bitcoinprijs. Toch is CoinShares' conclusie dat een hogere bitcoinprijs alleen onvoldoende is om AI-gerichte miners terug naar mining te lokken, zodra infrastructuur al aan een andere bestemming is toegezegd. 2

Waarom de overstap lastig terug te draaien is

Het verschil gaat niet alleen om twee mogelijke inkomstenbronnen. Bitcoinmining is afhankelijk van de bitcoinprijs, de netwerkm moeilijkheidsgraad en de hashprijs. AI/HPC-infrastructuur kan daarentegen worden ondersteund door contractuele inkomsten van klanten over meerdere jaren. 12

Die contracten kunnen enorm zijn. CoinShares wijst op de hostingcontracten van Core Scientific met AI-cloudbedrijf CoreWeave: ze lopen 12 jaar en hebben een totale contractwaarde van 10,2 miljard dollar. IREN sloot daarnaast een vijfjarig AI-cloudcontract met Microsoft ter waarde van 9,7 miljard dollar. 1

Een koerswijziging brengt ook directe kosten mee. Core Scientific betaalde volgens het rapport bijna 42 miljoen dollar om een overeenkomst voor circa 15 EH/s aan mininghardware van de volgende generatie te annuleren. Het voorbeeld laat zien waarom zelfs efficiënte miners niet langer automatisch de aantrekkelijkste kapitaalinzet zijn wanneer een locatie wordt omgebouwd voor rekenklanten. 2

Daar komt een waarderingsprikkel bij. Bedrijven met gecontracteerde AI- of HPC-capaciteit krijgen volgens CoinShares een hogere waardering op de markt. Die premie hangt wel af van de vraag of zij hun gecontracteerde capaciteit daadwerkelijk kunnen opleveren en in omzet kunnen omzetten. 17

Welke miners stappen uit bitcoinmining?

CoinShares meldt dat Keel Infrastructure, voorheen Bitfarms, zijn bitcoinminingactiviteiten heeft stopgezet om locaties klaar te maken voor HPC-ontwikkeling. Keel heeft later ook de ontmanteling van zijn Amerikaanse miningactiviteiten afgerond. 1718

IREN en Cipher worden in het rapport eveneens genoemd als bedrijven die capaciteit uit mining halen. CoinShares schat dat deze transities samen ten minste 35 EH/s uit de groep beursgenoteerde miners kunnen laten verdwijnen. 2

Niet ieder bedrijf vertrekt van de ene op de andere dag volledig uit mining. Bij Core Scientific passen de geannuleerde hardwarebestelling en de plannen om locaties om te bouwen beter bij een hybride overgang: mining kan tijdelijk doorgaan terwijl capaciteit stapsgewijs voor compute-klanten wordt herbestemd. 2

Wie kan nog profiteren van een duurzame bitcoinrally?

Het beschikbare rapportmateriaal bevat geen definitieve lijst met namen van miners die volgens CoinShares volledig flexibel zijn. De scheidslijn is in de praktijk wel duidelijk:

• Flexibele miners hebben nog niet vastgelegde stroomcapaciteit en beschikbare mininghardware. Als mining langdurig rendabeler wordt, kunnen zij hun hashrate uitbreiden.
• AI/HPC-bedrijven met verplichtingen hebben capaciteit contractueel aan klanten toegezegd of zijn hun datacenters fysiek aan het ombouwen. Voor hen is terugkeer naar mining lastiger, ook bij een stijgende bitcoinprijs.

Een bitcoinrally kan dus de kasstroom van miners die nog aan de hashprijs zijn blootgesteld verbeteren. Maar infrastructuur die al contractueel aan AI/HPC is gekoppeld, zal daardoor waarschijnlijk niet snel weer voor mining worden ingezet. 12

Belangrijke kanttekening: een contract is nog geen omzet

CoinShares presenteert de AI/HPC-verschuiving niet als risicoloos. Een getekend orderboek moet eerst worden gebouwd, van stroom worden voorzien en operationeel worden gemaakt voordat het omzet oplevert. Voor miners die naar AI omschakelen, draait de beleggingsthese daarom niet alleen om de aangekondigde contractwaarde, maar ook om uitvoering: bouw, stroomlevering, ingebruikname door de klant en een succesvolle opschaling. 17

De bredere boodschap van CoinShares: beursgenoteerde bitcoinminers ontwikkelen zich tot bedrijven voor energie- en datacenterinfrastructuur, met twee mogelijke toepassingen voor hun capaciteit. In het tweede kwartaal van 2026 bood AI/HPC volgens de analyse een duidelijk aantrekkelijkere bestemming voor die schaarse stroom — en de contracten die nu worden gesloten maken die keuze steeds duurzamer. 1017