Bitcoinbeleggers zitten al 98 dagen onder hun kostprijs — maar capitulatie blijft uit

Bitcoin-kortetermijnhouders staan al langere tijd onder druk, maar de beschikbare on-chaindata laat nog geen brede capitulatie zien. In de meest recente analyse noteerde bitcoin rond $63.200, tegenover een geschatte kostprijs van ongeveer $67.300 voor deze groep. Daarmee staat de gemiddelde kortetermijnhouder circa 6% onder water.

Het belangrijke onderscheid is dat tussen ongerealiseerde verliezen en gerealiseerde verkoopdruk. Kortetermijnhouders hebben op papier verlies, maar de munten die momenteel worden uitgegeven lijken gemiddeld niet tegen zeer sterk gereduceerde prijzen te worden verkocht. Dat wijst op een gespannen, maar vooralsnog ordelijke markt.

Wat zeggen de cijfers over kortetermijnhouders?

In deze analyse verwijst de term kortetermijnhouders — vaak afgekort als STH’s — doorgaans naar houders van wie de munten minder dan 155 dagen geleden voor het laatst on-chain zijn verplaatst. De gerealiseerde prijs van deze groep is een schatting van de gemiddelde aankoopprijs van die munten.

Drie indicatoren geven het huidige beeld weer:

• STH MVRV: ongeveer 0,94. MVRV vergelijkt de marktwaarde met de gerealiseerde waarde. Een waarde onder 1 betekent dat de groep gemiddeld verlies draagt; 1,0 staat ongeveer voor break-even.
• Gemiddeld ongerealiseerd verlies: circa 6%. Dat past bij een bitcoinprijs onder de geschatte kostprijs van $67.300.
• Zevendaagse STH SOPR: ongeveer 0,996, dus slechts licht onder 1. Dat suggereert dat verkochte munten gemiddeld met kleine verliezen worden verkocht, niet met de veel grotere verliezen die vaak met paniekverkopen gepaard gaan.

De cijfers zijn afkomstig uit verschillende datamomenten en moeten daarom niet worden gelezen als een live, tick-by-tick marktoverzicht. Zo noemde een eerder rapport een kostprijs van $68.700 en een verlies van ongeveer 7,2%, terwijl de latere analyse uitkwam op circa $67.300 en 6%. De bredere conclusie blijft hetzelfde: recente kopers staan nog onder hun break-evenniveau.

Waarom 98 dagen onder water relevant is

De STH MVRV zou 98 opeenvolgende dagen onder de pariteitsgrens van 1,0 zijn gebleven — meer dan drie maanden. Die duur is relevant, omdat een langdurige periode onder de kostprijs het vertrouwen van recente kopers kan aantasten. Bovendien kijken veel houders dan naar hetzelfde niveau waarop ze hun investering kunnen terugverdienen.

Als bitcoin richting ongeveer $67.300 herstelt, komt de gemiddelde kortetermijnhouder weer in de buurt van break-even. Dat kan de druk van verkopen met verlies verminderen. Tegelijk kan juist dat niveau voor weerstand zorgen: beleggers die maanden op herstel hebben gewacht, kunnen ervoor kiezen om rond hun aankoopprijs uit te stappen. De kostprijs is daarmee zowel een mogelijk opluchtingspunt als een potentiële aanbodzone.

Waarom dit eerder een gecontroleerde verliesfase is dan capitulatie

MVRV beschrijft vooral de positie van een groep. SOPR geeft meer inzicht in het gedrag van de munten die worden verkocht. Samen vertellen de indicatoren een genuanceerd verhaal:

1. De positie is zwak. Een MVRV van ongeveer 0,94 betekent dat de gemiddelde kortetermijnhouder een ongerealiseerd verlies heeft.
2. De verkoopdruk is nog niet extreem. Een zevendaagse SOPR van circa 0,996 ligt wel onder 1, maar slechts beperkt. Dat wijst gemiddeld op kleine gerealiseerde verliezen.
3. Brede paniekverkopen zijn niet vastgesteld. De aangehaalde analyses melden geen duidelijke signalen van massale verkoop of grootschalige capitulatie.

Daarom past de omschrijving gecontroleerde verliesfase momenteel beter dan een bevestigde capitulatie. Dat betekent niet dat de markt gezond is of dat een verdere daling uitgesloten is. Het betekent alleen dat de huidige data wel op aanzienlijke ongerealiseerde verliezen wijst, maar nog niet op een situatie waarin houders die verliezen massaal en diep realiseren.

Het neerwaartse risico onder $59.300

Dat capitulatie nog niet is begonnen, betekent niet dat de latente verkoopdruk verdwenen is. In de aangehaalde analyse wordt $59.300 genoemd als een belangrijk steunniveau. Zolang dit niveau standhoudt, zou de bearish marktstructuur niet wezenlijk worden aangetast. Een doorbraak zou het risico op een diepere correctie vergroten.

Een overtuigende daling onder die grens kan de ongerealiseerde verliezen bij kortetermijnhouders verder laten oplopen. Vervolgens wordt het de vraag of het huidige beheerste verkoopgedrag standhoudt. Stop-lossorders, afbouw van hefboomposities en terughoudende houders die alsnog verkopen, zouden elkaar dan kunnen versterken. Dat is een mogelijk scenario, geen voorspelling. De huidige indicatoren bewijzen op zichzelf niet dat een breuk van de steun automatisch tot capitulatie leidt.

Wat zou het beeld verbeteren?

Het duidelijkste opluchtingssignaal voor deze groep zou een aanhoudend herstel richting de geschatte kostprijs van ongeveer $67.300 zijn. Een terugkeer naar MVRV-pariteit op 1,0 zou de gemiddelde ongerealiseerde verliezen verkleinen en de noodzaak om onder druk te verkopen kunnen verminderen.

Een terugkeer naar break-even garandeert echter geen directe bullish uitbraak. Sommige recente kopers kunnen dat niveau juist aangrijpen om zonder verlies uit te stappen, zeker nadat ze 98 dagen onder water hebben gestaan. Daardoor ontstaat een spanningsveld: een herstel kan verliesgedreven verkoop afremmen, maar tegelijk extra aanbod aantrekken van houders die hun positie quitte willen sluiten.

Conclusie

De data over bitcoin-kortetermijnhouders wijst op aanhoudende stress zonder bevestigde capitulatie. Een STH MVRV rond 0,94, een gemiddeld ongerealiseerd verlies van ongeveer 6% en 98 dagen onder break-even laten zien dat recente kopers onder druk staan. De zevendaagse SOPR rond 0,996 suggereert daarentegen dat de gerealiseerde verliezen gemiddeld nog beperkt blijven.

Vooralsnog lijkt de markt daarom eerder in een kwetsbare consolidatie- of gecontroleerde verliesfase te zitten dan in een volledige uitverkoop. Binnen dit raamwerk zijn ongeveer $59.300 aan de onderkant en $67.300 als het break-evenniveau de belangrijkste aandachtspunten. Geen van beide niveaus is op zichzelf een gegarandeerd marktsignaal.