Grayscale en Bitwise over de Bitcoin-bearmarkt: 'De mildste structurele daling ooit'

Pandl wijst ook op macro-economische rugwinden – zoals stijgende staatsschulden en aanhoudende inflatie – die kapitaal naar schaarse activa zoals Bitcoin zouden kunnen sturen. Hij verwacht dat institutionele betrokkenheid aanzienlijk zal toenemen naarmate ETF's volwassener worden, maar omschrijft de huidige fase als een overgang, niet als een volledig herstel .

Wat betreft de timing: Grayscale publiceerde eind juli een notitie waarin staat dat de bearmarkt mogelijk tot september of oktober 2026 aanhoudt voordat er een duidelijker keerpunt komt . Sommige analisten trekken deze voorspelling in twijfel en wijzen erop dat de Puell Multiple en de MVRV-ratio een complexer beeld schetsen en dat macro-risico's hoog blijven .

Bitwise: 'De bodem stijgt' nu instellingen slecht nieuws absorberen

Bitwise is explicieter in het voorspellen van een bodemvorming, hoewel CIO Matt Hougan en senior strateeg Juan Leon allebei niet durven te spreken van een nieuwe bullmarkt. Hun argument draait om drie kernobservaties:

Prijsbestendigheid tegen negatief nieuws. Hougan merkte op dat Bitcoin in 2026 een reeks grote bearish gebeurtenissen heeft doorstaan – de Coldcard-hack, de verkoop van 1.690 BTC door Strategy (voorheen MicroStrategy), geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en recorduitstromen uit ETF's – zonder onder de $60.000-steun te zakken . Dit vermogen van de markt om geen diepere daling te laten zien, wordt gezien als bewijs dat de markt een bodem aan het vormen is .

Instellingen tillen de prijsbodem structureel op. Bitwise stelt dat een bredere institutionele beleggersbasis – waaronder financiële adviseurs, familiebedrijven, pensioenfondsen en staatsinvesteringsfondsen – de prijsbodem structureel omhoog brengt . Hougan zei tegen CoinDesk dat er in het komende decennium biljoenen aan institutioneel kapitaal naar Bitcoin kan vloeien naarmate allocaties naar 1% van portefeuilles gaan .

ETF-uitstromen signaleerden capitulatie, niet abandonnement. Spot Bitcoin ETF's noteerden in het tweede kwartaal van 2026 hun slechtste kwartaal ooit, met een uitstroom van $4,9 miljard . Bitwise omschreef dit als consistente capitulatie-verkoop, niet als structurele abandonnement . Eind juli waren de wereldwijde Bitcoin ETP's teruggekeerd naar een wekelijkse netto-instroom van +$93,2 miljoen, wat suggereert dat het ergste van de ETF-uitstromen voorbij is .

Hougan zei dat hij verwacht dat Bitcoin 2026 "aanzienlijk hoger" zal afsluiten, maar plaatste dit als een structureel keerpunt, niet als een technische bevestiging van een nieuwe bullcyclus . Hij merkte ook op dat oude verkoopsignalen zoals 'sell in May and go away' deze cyclus niet werken en dat negatieve koppen steeds minder impact hebben op de koers .

On-chain signalen: Capitulatie houdt aan, maar accumulatie is gaande

Bredere on-chain gegevens helpen de visies van de vermogensbeheerders in context te plaatsen. Glassnode's Bitcoin Cycle Composite – die 45 on-chain indicatoren samenvat tot een enkele score van 0-100 – noteerde begin augustus een stand van 19,9, stevig in de koude zone die voorbehouden is aan capitulatiefases . Eenenveertig van die 45 indicatoren bevinden zich nu in de onderste twee kwintielen van hun historische cyclusbereiken, een zone die historisch gezien voorafging aan bodemvorming .

Tegelijkertijd is de accumulatie door walvissen opvallend. Een rapport documenteerde een Whale Accumulation Trend Score van 0,68 (op een schaal van 0-1), waarbij in een periode van 30 dagen ongeveer 270.000 BTC werd geaccumuleerd door grote portemonnees – de grootste maandelijkse accumulatie sinds 2013 . Long-term holders (adressen die 155+ dagen inactief zijn) hadden 78% van de circulerende voorraad in handen .

De participatiecijfers schetsen echter een gemengd beeld. Het aantal actieve Bitcoin-adressen daalde tot niveaus die voor het laatst werden gezien tijdens de bearmarkt van 2018-19, met metingen rond 660.000 tot 675.000 begin augustus 2026 . Een aparte analyse van februari meldde dat het aantal actieve adressen met ongeveer 31% was gedaald ten opzichte van medio 2025 .

Belangrijke overeenkomsten en verschillen

De kanttekeningen: dit is geen duidelijk bullish signaal

Geen van beide bedrijven roept definitief het begin van een nieuwe bullmarkt uit. Grayscale's tijdlijn van september tot oktober komt met de expliciete erkenning dat andere on-chain metrieken het beeld compliceren . Bitwise's eigen data laten drie opeenvolgende kwartalen van negatieve rendementen zien voor zijn 10 Large Cap Crypto Index – de langste verliesreeks sinds 2022 . De Glassnode-composietscore bevindt zich nog steeds in capitulatiefase en het aantal actieve adressen blijft laag .

Waar beide bedrijven het over eens zijn, is dat de structuur van deze bearmarkt fundamenteel anders is dan in eerdere cycli. Institutionele toegang via ETF's, de groeiende betrokkenheid van langetermijnkapitaal en het onvermogen van ernstig negatief nieuws om een diepere verkoopgolf te veroorzaken, hebben samen geleid tot een neergang die historisch gezien oppervlakkig is en wellicht ten einde loopt – ook al blijft de exacte timing onzeker.