Coinbase bouwt in de VAE aan twee markten: tokenized securities in Abu Dhabi, derivaten in Dubai

De uitbreiding van Coinbase in de Verenigde Arabische Emiraten (VAE) bestaat uit twee duidelijk verschillende activiteiten. In Abu Dhabi bouwt het bedrijf aan infrastructuur voor on-chain effecten en tokenisatie. In Dubai heeft Deribit een vergunning voor cryptodiensten, waaronder beursgenoteerde derivaten.

Dat onderscheid is belangrijk. De goedkeuring in Abu Dhabi gaat over de manier waarop traditionele effecten digitaal kunnen worden uitgegeven, bewaard en overgedragen. De vergunning in Dubai gaat over de uitvoering van transacties op de cryptomarkt en de handel in derivaten. Samen geven de twee activiteiten Coinbase een gereguleerde basis in de VAE voor zowel getokeniseerde kapitaalmarkten als crypto-infrastructuur. Het gaat voorlopig niet om één geïntegreerd product.

Wat de goedkeuring in Abu Dhabi mogelijk maakt

Coinbase heeft van de Financial Services Regulatory Authority (FSRA) van Abu Dhabi Global Market (ADGM) een Financial Services Permission gekregen. Die toestemming omvat het arrangeren van beleggingsdeals en het aanbieden van custody, oftewel gereguleerde bewaring. Daarmee ontstaat de juridische basis voor een internationale tokenisatiehub in Abu Dhabi.

De geplande producten zijn tokenized securities, mogelijk ook aandelen. Hun waarde moet gekoppeld zijn aan echte, onderliggende effecten en niet aan een synthetisch instrument dat alleen de koers van een aandeel volgt. Volgens de beschikbare berichtgeving worden de effecten volledig gedekt door onderliggende aandelen. De precieze juridische en bewaarstructuur van elke toekomstige uitgifte is nog niet openbaar gemaakt.

Coinbase omschrijft het model als het beschikbaar maken van wereldwijde effecten voor iedereen met een wallet. Daarmee bedoelt het bedrijf dat eigendom en overdrachten on-chain kunnen worden vastgelegd. Een geschikte belegger zou een securitytoken dan digitaal kunnen aanhouden, zonder volledig afhankelijk te zijn van een traditionele effectenrekening.

Wat ‘volledig gedekt’ betekent — en wat niet

Een volledig gedekt getokeniseerd effect hoort overeen te komen met een onderliggend effect dat binnen de gereguleerde structuur wordt aangehouden. Dat verschilt wezenlijk van een token die alleen de koers van een aandeel nabootst en geen belang in het onderliggende bezit vertegenwoordigt.

Berichtgeving over het plan van Coinbase stelt dat tokenhouders economische en zeggenschapsrechten zouden krijgen die aan het onderliggende effect verbonden zijn, waaronder dividend- en stemrechten. Die rechten blijven afhankelijk van de juridische voorwaarden van elke uitgifte, de toepasselijke effectenwetgeving en de procedures die Coinbase en zijn partners voor bedrijfsmaatregelen opzetten.

‘Volledig gedekt’ moet daarom worden gezien als een beschrijving van de voorgestelde vermogensstructuur, niet als een garantie dat elk praktisch aspect van traditioneel aandeelhouderschap vanaf de eerste dag identiek werkt. Beleggers hebben nog duidelijkheid nodig over onder meer bewaring, bescherming bij insolventie, terugbetaling, overdrachtsbeperkingen en de afhandeling van stemmingen en dividenduitkeringen.

Waarom een wallet voldoende kan zijn voor delen van het proces

Tokenisatie kan verschillende stappen in de traditionele toegangs- en settlementketen samenvoegen. Een digitale wallet kan het token ontvangen en bewaren, terwijl eigendom en overdrachten op een blockchain worden geregistreerd. In theorie vermindert dat de afhankelijkheid van een traditionele brokerrekening en van sommige grensoverschrijdende betaal- of correspondentbankrelaties.

Dat betekent niet dat de regelgeving verdwijnt. Toegang blijft afhankelijk van beleggerscriteria, ken-uw-klant- en antiwitwascontroles (KYC/AML), sanctiescreening, effectenwetgeving en de jurisdicties waarin het product is toegestaan. Een wallet is een interface voor levering en bewaring — geen manier om financiële regelgeving te omzeilen.

Ook de praktische uitvoering kan per effect verschillen. Het omzetten van een getokeniseerd belang in conventioneel geregistreerde aandelen, het uitoefenen van bepaalde aandeelhoudersrechten of het overboeken van tokens naar een ander platform kan een broker, custodian of andere tussenpersoon vereisen.

Wat de vergunning van Deribit in Dubai mogelijk maakt

Deribit FZE staat in het openbare register van de Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) van Dubai als gelicentieerde aanbieder van diensten rond virtuele activa. De vermelde activiteiten omvatten Exchange Services — inclusief beursgenoteerde derivatendiensten — en Broker-Dealer Services. Volgens het register mag de onderneming institutionele, gekwalificeerde en particuliere beleggers bedienen, binnen de voorwaarden van de vergunning en met toegestane onderliggende waarden.

Dit is een vergunning voor de handel in virtuele activa, niet voor de uitgifte van getokeniseerde aandelen. Ze ondersteunt Deribits bestaande markt voor crypto-opties en andere derivaten en biedt de onderneming een gereguleerde operationele basis in Dubai. VARA schrijft voor dat bedrijven die in Dubai onder de regelgeving vallende activiteiten met virtuele activa uitvoeren, daarvoor vooraf de juiste vergunning moeten hebben.

De twee activiteiten vullen elkaar dus aan:

• ADGM en FSRA: het arrangeren van beleggingsdeals en custody voor tokenized securities.
• Dubai en VARA: handel in virtuele activa en broker-dealeractiviteiten, waaronder derivaten.

Hoe Deribit aansluit op de handelsinfrastructuur van Coinbase

Volgens de ontwikkelaarsdocumentatie van Coinbase worden internationale derivaten op 9 september 2026 overgezet naar een gecombineerd platform dat wordt aangedreven door Deribit en diens Starbase-matchingengine. De documentatie beschrijft een nieuwe, door Deribit aangedreven gateway voor internationale perpetuals en toekomstige derivatenproducten. Spotmarkten en Amerikaanse futures blijven op afzonderlijke infrastructuur draaien.

De integratie krijgt daarmee een concrete technische invulling: de derivatentechnologie en liquiditeit van Deribit worden nauwer verbonden met de internationale distributie van Coinbase. De beschikbare bronnen leggen niet vast hoe spotorders tussen beide ondernemingen uiteindelijk publiekelijk zullen worden gerouteerd. Claims over een specifieke orderstroom van Coinbase Exchange moeten daarom worden gezien als gepland of nog onopgelost, niet als een bevestigde functie.

De bredere strategie van de VAE voor digitale activa

De ontwikkelingen rond Coinbase passen in een bredere poging van de VAE om gereguleerde bedrijven en kapitaal voor digitale activa aan te trekken. ADGM en FSRA worden ingezet als basis voor internationale financiëlemarktinfrastructuur en tokenized securities. Het VARA-kader in Dubai richt zich op het aanbieden, gebruiken en verhandelen van virtuele activa in het emiraat.

De omvang van de lokale financiële belangstelling werd duidelijk in maart 2025. Toen maakte de door Abu Dhabi gesteunde investeringsgroep MGX bekend dat zij een minderheidsbelang van 2 miljard dollar in Binance had genomen. Volgens Reuters was dat de eerste institutionele investering in Binance en werd de transactie uitgevoerd met stablecoins.

Die context verklaart waarom de goedkeuringen voor Coinbase verder reiken dan de afzonderlijke vergunningen. De VAE probeert een locatie te worden waar cryptobeurzen, institutioneel kapitaal, tokenized securities en blockchaininfrastructuur binnen formele regelgevende kaders kunnen samenkomen.

Wat Coinbase nog niet heeft bekendgemaakt

De vergunningen vormen een belangrijke regelgevende basis, maar beantwoorden nog niet alle vragen die beleggers en marktpartijen moeten kunnen beantwoorden voordat de tokenisatiehub een bruikbaar publiek product wordt:

• Welke aandelen, uitgevende instellingen of andere effecten als eerste worden aangeboden.
• Of elk token direct juridisch eigendom, een economisch of beneficial interest, of een andere aanspraak op het onderliggende effect vertegenwoordigt.
• Welke blockchain, tokenstandaard, walletaanbieders en custodians het product ondersteunen.
• Of overdrachten permissioned worden uitgevoerd en hoe interoperabiliteit werkt.
• Wat de lanceringsdatum, prijs, minimale investering, afwikkelingsvaluta en liquiditeitsvoorziening worden.
• Welke particuliere, institutionele, VAE-, Amerikaanse of andere internationale beleggers toegang krijgen.
• Hoe dividend, stemrechten, bedrijfsmaatregelen, terugbetaling en omzetting naar conventionele effecten worden geregeld.

De meest verdedigbare conclusie is daarom terughoudend maar betekenisvol: Coinbase heeft toestemming gekregen om in Abu Dhabi de gereguleerde infrastructuur voor tokenized securities op te bouwen, terwijl Deribit in Dubai een VARA-vergunning heeft voor handel in virtuele activa en derivaten. De aanwezigheid in de VAE is strategisch belangrijk, maar de uiteindelijke beleggerservaring hangt af van de productvoorwaarden die nog moeten worden gepubliceerd.