Tencent Q2 2024: Gokherstel en AI-advertenties stuwen winst, maar oplopende AI-uitgaven voorspellen toekomstige druk

Tencent's resultaten over het tweede kwartaal van 2024, gepubliceerd in augustus 2024, lieten een bedrijf zien in een 'sweet spot': een herstellende gametak en AI-gestuurde advertenties zorgden voor groei van omzet en winst, terwijl de sterk oplopende AI-uitgaven zich nog in een vroege fase bevonden en de winstgevendheid nog niet onder druk zetten. Tegen het tweede kwartaal van 2026 waren diezelfde AI-investeringen echter een directe tegenwind geworden, waardoor de reeks van dubbele winstgroei tot stilstand kwam en de vrije kasstroom omsloeg in een negatieve stroom.

De Q2 2024-cijfers: Beter dan verwacht

Tencent rapporteerde in het tweede kwartaal van 2024 een totale omzet van 161 miljard yuan, een stijging van 8% op jaarbasis . De nettowinst toerekenbaar aan aandeelhouders bedroeg ongeveer 56 miljard yuan, een stijging van 16% en boven de analistenverwachtingen . De brutowist steeg nog sterker, met 21% tot 86 miljard yuan, wat duidt op margeverbetering . Op non-IFRS-basis groeide de operationele winst met 27% op jaarbasis en verbeterde de operationele marge van 31% naar 36% .

Wat dreef de omzet: Gaming en Advertenties

Gaming was het grootste segment, goed voor 21% van de totale omzet uit binnenlandse games en 9% uit internationale games . De omzet uit binnenlandse games herstelde zich en groeide met 9% op jaarbasis tot 34,6 miljard yuan, aangewakkerd door titels als Valorant en de succesvolle lancering in mei 2024 van Dungeon & Fighter Mobile (DnF Mobile) . De omzet uit internationale games groeide eveneens met 9% tot 13,9 miljard yuan, gesteund door bestaande succesvolle titels en nieuwe gamelanceringen .

Online advertentie-inkomsten bereikten 29,9 miljard yuan, een stijging van 19% op jaarbasis . De belangrijkste aanjagers waren een sterke advertentie-uitgaven vanuit de gaming-, e-commerce- en onderwijssectoren, evenals AI-gestuurde verbeteringen aan het advertentieplatform van Tencent, dat gebruikersinteresses over langere termijn analyseert . Video-advertenties stegen met meer dan 80% op jaarbasis, terwijl inkomsten uit mobiele advertentienetwerken daalden doordat adverteerders overschakelden naar videoformaten .

AI-uitgaven: In opbouw, nog geen belemmering

In Q2 2024 bevonden Tencent's AI-uitgaven zich nog in een vroege opbouwfase. De operationele kapitaaluitgaven waren meer dan verdubbeld op jaarbasis, mede door investeringen in GPU-servers . Deze hoge kapitaaluitgaven hadden echter nog geen negatieve invloed op de vrije kasstroom en de winstmarges verbeterden juist .

Het management stelde te "investeren in platforms en technologieën, waaronder AI" om nieuwe bedrijfswaarde te creëren . Het bedrijf had onlangs drie AI-gestuurde platformoplossingen voor bedrijven gelanceerd, waaronder engines voor beeld- en videogeneratie . AI werd ook intern gebruikt om de advertentieactiviteiten te versterken en droeg in toenemende mate bij aan de cloud computing-activiteiten van Tencent .

De brutowist groeide met 21%, tegen een omzetgroei van 8%, wat wijst op margeverbetering als gevolg van AI-gestuurde advertentie-efficiëntie en een gunstige productmix .

Uitdagingen in Q2 2024

Ondanks het sterke kwartaal kreeg Tencent te maken met tegenwind: de macro-economische onzekerheid en de terughoudendheid van Chinese consumenten om uit te geven bleven bestaan. De inkomsten uit mobiele advertentienetwerken daalden doordat adverteerders overschakelden naar videoformaten . Beperkingen op de import van chips bleven een risico voor de uitbreiding van de AI-capaciteit .

De afrekening in Q2 2026: Toen de rekening binnenkwam

Het patroon dat in Q2 2024 werd geschetst, werd glashelder in de resultaten van Tencent over het tweede kwartaal van 2026, gerapporteerd op 12 augustus 2026. De omzet steeg met 11% op jaarbasis tot 204,8 miljard yuan, boven de verwachtingen . Maar de nettowinst bedroeg 56 miljard yuan – slechts 0,7% groei op jaarbasis en aanzienlijk lager dan de analistenconsensus van 61,8 miljard yuan, een misser van bijna 10% .

De kapitaaluitgaven stegen met 176% op jaarbasis tot 52,8 miljard yuan (ongeveer $7,8 miljard), doordat Tencent de AI-infrastructuuruitgaven meer dan verdubbelde . De vrije kasstroom sloeg om in een negatieve uitstroom van 13,8 miljard yuan, omdat de AI-rekenkosten de operationele kasstroom overschreden . De reeks van dubbele winstgroei die sinds 2023 aanhield, kwam ten einde .

In Q2 2026 waren de AI-uitgaven die in Q2 2024 nog werden opgebouwd, een directe rem op de winst geworden, zelfs terwijl de AI-gestuurde advertentie- en gaminggroei bleef zorgen voor een sterke omzetgroei . Het management betoogde dat de investeringen uiteindelijk "superieure" rendementen zouden opleveren, maar beleggers kregen te maken met een kwartaal waarin de kosten voor AI-infrastructuur de winstgroei overschaduwden .